【美股動態】TexasInstruments，樂觀展望帶動盤後大漲
樂觀展望點火德州儀器股價走高
德州儀器(TXN)發布優於預期的第一季財測，盤後股價一度勁揚逾九％，市場將此視為類比晶片景氣回暖的重要訊號。雖然公司第四季獲利與營收均低於華爾街預期，但管理層釋出的訂單與需求能見度上升，足以蓋過短期數字瑕疵，帶動投資人情緒回升。結構面上，工業、汽車與數據中心比重持續攀升，顯示產品組合向高價值應用聚焦，有助支撐後續利潤表現與估值修復。
第一季指引全面優於市場預期
公司預估第一季每股盈餘介於1.22至1.48美元、營收介於43.2億至46.8億美元，均優於LSEG調查的市場共識，後者預估每股盈餘1.26美元、營收44.2億美元。管理層強調，展望偏向淡季不淡，主因訂單回溫與需求改善，而非價格因素推動，反映實際出貨動能正在加速。
數據中心與工業汽車成為成長核心
管理層指出，數據中心業務年增約七成，且已連續七季成長，與工業及汽車一同構成公司營收的三分之二以上，最新年度合計占比約達四分之三，較十年前大幅提升。工業領域年增約一成八，汽車雖在第四季略有回檔，但下半年維持強勁，受益於每輛車半導體含量長期提升趨勢，結構性成長仍在。
第四季營運較前一季轉弱但年增
第四季營收約44億美元，較前一季下滑約七％，但較前一年同期成長約一成；每股盈餘約1.27美元。公司坦言該季未達華爾街對營收與獲利的預期，然分部表現顯示復甦跡象，類比產品年增約一成四，嵌入式處理年增約八％，其餘產品則較去年同期下滑，顯示整體產品組合正在向更具韌性的應用集中。
訂單回溫與在手訂單擴大支撐能見度
公司表示，第四季訂單自季內持續改善，在手訂單逐步擴大，且交期仍具競爭力，有利貼近即時需求調整。庫存水位被視為戰略資產，可支援客戶即時出貨，管理層對目前庫存結構與可用性表達正面，為第一季淡季不淡的展望提供支撐。
先進製造與資本計畫強化長期競爭力
位於德州的Sherman 300毫米晶圓廠進度超前且良率表現穩定，將進一步鞏固公司在大尺寸晶圓的成本優勢。管理層並提到2026年資本支出預估約20億至30億美元，預期可部分受美國投資稅額抵減與直接補助挹注。同時，公司指出2025年自由現金流約29億美元，約占營收17％，年增近一倍，顯示邊投資邊創現金的能力逐步改善。
景氣提速而非價格驅動的成長
公司特別強調第一季高於季節性的展望並非由調價造成，而是訂單與出貨能見度提升帶動。汽車業務受農曆年等季節性因素，第一季通常較為偏弱，但長期因車用電子化加速而具備結構性行情。數據中心對高效能運算所需的電源管理、訊號鏈與感測解決方案需求延續，可望在短期波動中提供支撐。
宏觀環境與利率走勢為後市關鍵
在聯準會利率路徑仍受通膨與就業數據牽動之際，資金對景氣循環敏感的類比晶片族群評價彈性增加。若美歐製造業PMI延續回升，工業需求擴張將有望強化庫存修復節奏，反之若長端殖利率再度上行或總體需求轉弱，估值壓力與訂單可見度可能同步降溫。相較純運算晶片，類比與電源管理在各終端的滲透較分散，對景氣回落的抗震力相對較佳，但仍難完全脫離週期。
類股外溢效應擴散至儲存與射頻供應商
盤後同樣走揚的希捷科技(STX)與Qorvo(QRVO)反映市場對數據中心與智慧手機鏈的樂觀度修復，不過兩者與德州儀器的需求驅動不同，前者受AI伺服器儲存升級，後者偏向手機射頻循環。對於同為類比與電源管理重兵的亞德諾半導體(ADI)、微芯科技(MCHP)、恩智浦(NXPI)、安森美(ON)，本次展望釋放的工業與車用訊號具正向參考價值，投資人將關注後續法說是否出現一致性的上修軌跡。
技術面可能脫離盤整區挑戰前高
盤後跳空上行顯示買盤積極回補，若量能延續並形成向上缺口，短線有機會脫離近月盤整區間並挑戰前波高點。觀察重點包括能否守穩跳空缺口與短均線上方，以及市場對第一季財測的持續跟單力度。相對費城半導體指數，若德州儀器的相對強弱度轉強，類比族群有機會展開領漲輪動。
產品組合升級為毛利與現金流提供支點
工業、汽車與數據中心占比提升，搭配300毫米自製產能擴張，長期有利單位成本下降與毛利率韌性。管理層把庫存視為客戶服務能力的一環，在交期與備貨的平衡上取得主動，有助提升訂單黏著度與現金轉換效率。若自由現金流維持高檔，公司具備兼顧投資、股利與購回的空間，資本配置彈性可望強化股東回報。
投資策略偏向逢回布局受惠AI與工業循環
對中長線資金而言，受惠AI伺服器電源管理、工業自動化與車用電子化三大趨勢的多元曝險，使德州儀器在復甦初期具備攻守兼備特性。短線在盤後大漲後宜留意隔日情緒波動與消息消化，逢回分批布局勝於追高。若同業相繼釋出相近調性之展望，整體類比與電源管理族群評價有望重估。
風險提示包括庫存修正與需求波動
主要風險在於工業與汽車終端若出現補庫提前、後續需求不及預期，可能引發二次庫存修正，影響接單與稼動率。此外，擴產進度、資本開支回收、地緣與監管風險，以及中國與歐洲經濟動能變化，皆可能帶來預期外波動。若利率再度攀升壓抑估值或AI相關資本支出放緩，對數據中心相關需求亦須審慎追蹤。
結構性成長與周期復甦共振強化投資吸引力
綜觀財報與展望，德州儀器以高於季節性的指引、改善中的訂單與高價值終端占比提升，傳遞類比產業回暖訊號。雖第四季數字不及預期，但基本面轉佳的前導指標增強，與製造與資本配置優勢相互加乘。對台灣投資人而言，追蹤後續工業與數據中心訂單延續度、同業法說口徑與利率變化，將是評估趨勢能否擴散與持久的關鍵。
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