舊金山聯邦儲備銀行的研究指出，高關稅可能導致經濟活動減少及失業上升，但同時也可能壓低通脹。
在最新的研究報告中，舊金山聯邦儲備銀行探討了過去高關稅對通脹的影響，並提出驚人的結論：提高關稅不一定會推高通脹。隨著美國平均關稅率在2025年達到15%的歷史新高，這一現象引起了學者們的廣泛關注。他們回顧了二戰前的資料，發現當時高關稅與今日情況截然不同，全球關稅自1945年的10%降至2025年初的不到3%。
研究人員Barnichon和Singh認為，傳統觀點認為高關稅會增加生產成本，進而抬高最終商品價格，從而促使短期內的通脹上升。然而，他們的分析卻顯示，相反的結果更有可能出現——即高關稅可能導致失業上升，同時壓低通脹。此現象的原因可能包括經濟不確定性增加，或者資產價格下跌所帶來的需求萎縮。
然而，作者也警告，歷史資料未必能完全適用於今日的經濟環境，因為當前生產中的進口成分比例較以往更高，因此高關稅可能反而推高通脹。因此，在展望未來時，2025年的關稅提升可能會加大失業壓力，而同時又可能抑制通脹。
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