美國自戰略石油儲備再貸出5,330萬桶原油外借換28%溢價、國際協調穩市惹爭議

CMoney 研究員

・ 2026 年 05 月 12 日

美國向九家公司貸出約5,330萬桶SPR原油，換取約28%回補溢價。

美國能源部宣佈，將從戰略石油儲備(SPR)貸出約5,330萬桶原油，分配給九家石油與煉油公司，作為對國際能源署（IEA）協調釋放行動的貢獻，目的是穩定因伊朗衝突引發的全球供應緊張。獲得合約者包括Exxon Mobil、BP、Marathon Petroleum與Phillips 66等大型業者，並可立即開始安排交付。

背景與事實 - 此次外借為美國承諾釋出172百萬桶（1.72億桶）SPR的一部分；能源部先前已外借約80百萬桶。 - 本次交換方案含約28%的回補溢價，等同約1,510萬桶的額外回補量，意即借出後業者須在未來以更高比率歸還或以同等價值回補。 - 根據美國能源資訊署（EIA），SPR目前約有3.98億桶原油，約等於全球日耗量的四天供應。路透指出，上個月能源部提出可外借的92.5百萬桶中，業者實際借用僅約58%。

意義與分析 - 市場面：此舉屬IEA成員國協調下的短期供應穩定措施，短期有助抑制因地緣風險上升而可能出現的價格劇烈波動。業者可立即排程交付，短線供應可快速增補市場需求。 - 策略面：採「貸出＋回補溢價」而非永久釋放，反映政府在試圖兼顧市場穩定與儲備保全兩端——回補溢價可降低SPR長期耗損的疑慮，但並非完全消除儲備縮減的事實。 - 風險與限制：SPR僅相當於數天的全球消耗，顯示其作為全球緊急緩衝的限制性；此外，上月業者只動用部分可貸量，可能反映物流、煉廠吸納能力、價格或商業考量，使得政府想以市場機制放大釋放效果的意圖受限。

替代觀點與回應 - 批評者擔心頻繁以SPR排程會削弱國家緊急應變能力。回應指出，此次以有條件的「貸出」取代永久釋放，並附加近30%溢價，屬暫時性且帶有回補機制，能在一定程度減緩儲備長期耗損；但若地緣衝突持續擴大，僅靠貸出仍難以解決根本供需短缺，政策需同步規劃補充儲備策略。 - 也有觀點認為市場釋放規模不足。支持者則表示國際協調行動加總效果可提升市場信心，且逐步釋放能避免一次性大量沖擊市場。

結論與展望此輪SPR貸出反映美國在短期穩定全球油市與維護國家儲備間尋求平衡：透過貸出並要求高比例回補，試圖在不過度耗損儲備的前提下提供市場支援。未來關鍵觀察指標包括：業者實際排程交付的速度、全球原油價格走勢、以及美國是否啟動或推動SPR補充計畫。政策面應同時考量如何在維持能源安全與應對地緣政治風險間建立更具彈性的儲備與供應策略；市場參與者則需密切關注交付時間表與煉廠吸納能力，以評估此波行動對供需與煉油利潤的實際影響。