MarketAxess急推新發行交易方案，瞄準2026年近2兆美元新債大潮

・ 2026 年 05 月 08 日

Q1營收創高、EPS優於預期，將以DirectBooks與點選成交搶回美國市佔。

MarketAxess在2026年第一季財報電話會議上宣佈，加速推出針對新發行（new issue）的交易解決方案，目標在今年把握接近2兆美元的新債供給，並藉此改善在美國公司債的市場佔有率。

開場要點：該公司報告本季營收約2.30億美元（管理層曾口述2.33億美元），同時以每股攤薄盈餘約2.25美元（不計特別專案）超越市場預期，營收年增約12%，創下紀錄。管理階層指出，新業務與國際市場的成長動能佔當季新增營收約一半，顯示多元化策略奏效。

背景與數字：公司指出，總傭金收入達2.03億美元，服務型收入升至3,000萬美元，其中資訊服務與後交易服務分別為1,400萬與1,200萬美元。營運槓桿顯現，營業利潤率達44%，較去年同期提升近200個基點；總費用（除特別專案）僅增8%，員工數為859人。另外，完成3億美元加速股票回購(ASR)使股本減少約6%，對EPS貢獻約0.12美元。

市場問題與產品回應：管理團隊承認，美國高等級（U.S. high-grade）市場佔有率在四月出現短期下滑，並指出其中有TRACE報告重複上報造成的資料失真（估計在四月使TRACE成交量膨脹最多約8%），以及大量新發行區段短暫擠壓二級市場活動。對此，CEO Christopher Concannon表示公司並不驚慌，正以產品解方回應，包括與DirectBooks的合作試點、8月匯入無縫登入與直通處理（STP），並計畫在下半年推出「破價後」的一鍵雙向報價與單次點選成交功能，直接針對新發行後的市場空窗搶回流量。

推動細節與採用風險：Concannon說明DirectBooks流程將允許客戶先提交意向，之後再進入簡化的雙向報價與點選成交；預計五月底先行試點，八月逐步實現STP。管理層也指出，收盤拍賣功能已有超過110億美元的拍賣委託分階段上架、並提交逾70億美元名義金額的委託，但實際成交量仍偏輕，且目前僅有12家大型買方與4家活躍做市商參與，代表採用速度仍是關鍵風險。

競爭與差異化：在新興市場與歐元債的電子交易領域，MarketAxess表示主要競爭者為Bloomberg與Tradeweb，但在新興市場電子化程序仍處於初期，公司認為自身在區塊交易、做市商計畫與投組交易等上獲得明顯成長。對於AI與資料防護，CEO強調其擁有固定收益領域最佳的原始資料來源，並對外銷售資料施加嚴格限制與衍生使用的控管，作為競爭力與護城河之一。

分析與異議駁斥：市場分析師對四月的美國市佔下滑持謹慎或輕微負面看法，質疑是否為結構性問題或僅為波動化的短期現象。管理層則回應，四月現象包含「分母噪音」與新發行短暫回收二級流動性的因素，且公司已設計針對性產品（DirectBooks與click-to-trade）來直接解決新發行後的流動性與交易效率問題，主張這些為可執行的修復路徑，而非僅靠市場自行回穩。

風險提示：公司業績對宏觀與成交量高度敏感——利差、波動率與地緣政治事件都會影響交易活動。新產品的採用速度、做市商與大型買方的參與度，以及資料品質問題若未能改善，仍可能影響市佔回升時程。

結論與展望：MarketAxess把2026年定位為「執行年」，從擴大AI應用、推出強化的X‑Pro前端介面到新任CTO（Will Quan）的任命，皆指向以產品創新回應市場挑戰。投資人與市場參與者應關注三大指標：DirectBooks試點與八月STP的落地成效、下半年click‑to‑trade功能的採用率，以及美國高階市場的市佔回升情形。若這些關鍵節點達成，MarketAxess有機會將國際成長動能延伸到美國新發行市場，分享預估近2兆美元的新債供給。