美銀押注2026年兩度降息，聯準會與市場分歧升溫

・ 2026 年 04 月 11 日

美銀維持2026年兩次各25基點降息，指供給面通膨可被「視而不見」，與Fed點陣圖出現落差。

Bank of America（美銀）向客戶發出明確訊息：儘管市場偏向較為鷹派的預期，美銀仍維持2026年兩次各25基點的降息基線預測。首席美國經濟學家Aditya Bhave指出，即便該行已將成長預期下修且調高通膨預測，這些變動不足以改變降息時程判斷。

背景與關鍵資料：聯準會在3月18日會議決定暫停升息，聯邦基金利率區間為3.50%至3.75%；Fed的3月點陣圖顯示2026年底中位利率約3.4%，暗示僅一次降息；而BofA基線為兩次降息。最新通膨指標顯示2月PCE通膨年增2.8%、核心PCE 3.0%；同時，實質消費支出2月僅上升0.1%，近三月年化僅0.8%，失業率仍在4.4%。

關鍵論點：美銀主張聯準會最終會「看過」由供給面（如能源價格）推升的通膨，並受制於疲弱的薪資壓力與政治面向，因此不會長期維持過高利率；該行認為9月可能是轉折點，屆時新任聯準主席Kevin Warsh應已到位並能匯集更多通膨降溫證據，為降息鋪路。美銀也承認風險偏向不降息，但仍把兩次降息視為基本情境。

與替代觀點的差異：聯準會內部與市場的鷹派聲音並非無的放矢——1月會議紀要顯示若通膨持續頑固，部分官員主張可能須再升息；3月的點陣圖與提高的PCE通膨預測都支援更保守的路徑。這一替代觀點主張，若能源衝擊使通膨延續，Fed將傾向維持或進一步收緊政策。

駁斥與折衷分析：BofA反駁的核心在於結構性需求面疲弱（低薪資成長、放緩的消費支出）將逐步抑制核心通膨；若油價衝擊只是短暫供給面因素，Fed「看過」並在資料顯示回穩後放鬆政策是合理路徑。但若油價持續抬升並傳導至工資與核心通膨，則Fed可能維持鷹派立場，兩種情境都存在。

對投資人的啟示與展望：近期關鍵觀察指標包括：每月PCE與核心PCE走勢、薪資資料、消費支出、油價與中東地緣政治進展，以及Kevin Warsh就任後的政策表述。投資人應準備多重情境：若Warsh表態對資料回穩即願意放鬆，美銀的兩次降息情境可信；反之，若通膨維持高檔，市場須接受降息次數可能減少的風險。總結來說，美銀與Fed的分歧反映的是對供給衝擊永續性與Fed風險偏好的不同衡量，未來數月的資料與領導人語調將決定誰的預測更接近現實。