S&P 500 11個交易日從9%低點回升創36年最速紀錄　摩根：反彈「完全合理

・ 2026 年 04 月 18 日

11天由接近修正到收復歷史高點，油價與波動率穩定是關鍵推手。

美股再創新高：標普500（S&P 500）自接近修正區間僅用11個交易日、從約9%的低點回升至歷史高位，創下36年來最快復甦速度。JPMorgan Asset Management的多資產投資組合經理Phil Camporeale在接受CNBC訪問時表示，這波反彈「完全合理」，主要由油價情緒好轉與波動率回穩所驅動。

背景與關鍵資料：所謂「從低點回升至新高」指出市場在短期內由近修正（約10%下跌界限）底部快速恢復，Camporeale指出這一過程耗時11個交易日，為1980年代以來最快。衡量利率波動的MOVE指數和衡量股市波動的VIX已回到二月底水平，這種波動率的正常化被視為促進風險偏好回升的重要指標。

基本面支援與資料：摩根指出幾項基本面理由支撐多頭行情——標普500的盈餘預估仍為「雙位數成長」，美國GDP預測高於趨勢，約在2.1%到2.2%之間。針對能源價格疑慮，摩根估算即便今年油價全年平均達每桶88美元，美國GDP仍約維持在2.1%，顯示短期油價上升對整體經濟的拖累可被有限程度吸收。

區域與產業分化：Camporeale強調，高油價會造成「輸家與贏家」並存。他表示美國仍為首選投資地區，其次為新興市場，而歐洲因能源依賴較高，面臨較大脆弱性。此一分化提醒投資人須在地區與產業配置上採取更具針對性的佈局。

政策緩衝與市場情緒：面對消費者成本上升的壓力，Camporeale提出當前財政政策（文中稱「One Big Beautiful Bill Act」）在時間點上恰好提供支援，能夠在一定程度上抵消油價上漲對家庭與經濟信心的衝擊。他說：「利率波動若保持受控，會鼓勵風險承擔；我們在波動期間持續維持美股超配，因為相信國內市場的韌性。」

反對意見與駁斥：市場上亦有不同聲音，懷疑者警告能源價格、地緣政治風險或再次升高的波動率可能導致回檔；此外，若經濟資料轉弱或企業盈利未達預期，漲勢可能受限。對此，摩根的回應有二：一是目前利率與股市波動率指標並未呈現失控跡象，二是即使油價走高，其對美國整體GDP的下行衝擊在目前評估下有限，且短期內財政支援具緩衝效果。但Camporeale也坦言風險存在，投資人應持續關注波動率、油價與企業盈利走勢。

結論與展望：標普500的快速反彈反映市場情緒與基本面訊號的同步改善，但未消除未來回撤風險。投資人與資產配置者應密切監測三大指標：波動率（VIX、MOVE）、油價走勢與企業盈餘實際成績。同時，面對區域性風險，採取美股超配並搭配新興市場曝險、謹慎降低歐洲能源敏感部位，或為當前策略方向。短期內若波動率再度上升或油價劇烈波動，市場可能出現調整；長期則需以基本面資料為依歸，靈活調整持倉。