【美股動態】亞馬遜AI押注全開，雲端零售雙線搶市

・ 2025 年 10 月 01 日

結論先行｜AI生態加速成形，短線回跌不改長線利多

Amazon(亞馬遜)(AMZN)股價收在222.17美元，跌1.17%。公司於紐約硬體大會推出Alexa+與多款新裝置，並強化Ring與Prime Video的互聯，然而當日市場反應冷淡。從更大的時間軸來看，亞馬遜一手加碼AI與雲端，一手擴張雜貨配送與家庭安防生態，基本面變革正在展開，短線波動多受事件面情緒牽動，長線敘事仍具吸引力。

雜貨戰升溫｜競品承壓，亞馬遜受益於合作版圖擴大

BTIG將Instacart降評至中立並撤回目標價，稱其約四分之一業務夥伴外流至亞馬遜、DoorDash與Uber。消息點名亞馬遜與Winn-Dixie的合作、Uber攜手Aldi、以及DoorDash與Kroger的新進展，突顯雜貨電商戰火延燒。對亞馬遜而言，生鮮雜貨是Prime會員價值的重要補強，結合自有物流、併入廣告與訂閱服務，有望提升客單與黏著度；同時競爭對手對Instacart的掏空，側面印證亞馬遜在供應關係與服務整合的吸引力正在提升。

事業版圖定位｜雲端為獲利核心，零售與裝置鞏固生態

亞馬遜核心包括：AWS雲端、全球電商零售與廣告、裝置與服務（Echo、Ring、Kindle、Fire TV、Kuiper等）、以及Prime生態（含影音體育轉播）。AWS通常是公司毛利率的主要支柱，廣告業務受益於站內商搜與影音資產擴張；零售帶動流量，裝置提升家庭入口與語音互動，彼此互補形成飛輪。就最新消息看，Ring本身已能獲利，反映家庭安防訂閱具韌性；整體而言，亞馬遜仍是多邊網路與服務整合的龍頭，優勢在於規模、資料、履約網絡與開發者/商家生態，但也必須守住用戶隱私與監管關卡以確保優勢可持續。

AI裝置落地｜Alexa+與Ring升級，功能進化但投資人先觀望

硬體大會上，亞馬遜發表支援生成式AI的Alexa+，並更新Echo與Ring產品：Echo Dot Max售價99.99美元，Echo Show 8與Echo Show 11分別為179.99與219.99美元，Echo Studio亦為219.99美元；Ring新增更高階的攝影能力（含4K與升級的Retinal Vision），並導入Alexa+ Greetings成為智慧門鈴接待員，協助管理投遞、拒絕推銷等；新款Scribe可串接Google Drive與Microsoft OneDrive，並以AI強化文件搜尋；後續也將透過Alexa+ Store與GrubHub、Lyft、Priceline、Thumbtack、Yahoo Sports、Fandango等服務互動。雖然產品線邏輯完整、AI應用更貼近日常，但發表會未能帶動股價，顯示市場短線更關注雲端獲利貢獻與AI商業化節奏而非硬體銷量本身。

Ring回歸初心｜創辦人掌舵強調公共安全，隱私爭議仍需拿捏

創辦人Jamie Siminoff回歸領導Ring，重申「讓社區更安全」的使命，並推出Search Party等AI影像辨識功能，主打「找回走失寵物」，未來也可能擴大應用。Ring在與警方互動上採取新模式：與Axon合作，讓警方透過其證據管理系統向用戶發出影像請求，是否分享仍由用戶自決。這種「間接合作」兼顧效率與隱私敘事，有利舒緩多年來的爭議與信任赤字。同時，Ring探索中小企業安防市場，為雲端+硬體+訂閱模式開啟新的成長路徑。

內容與體育｜與FanDuel攜手強化Prime Video互動價值

亞馬遜與FanDuel達成合作，成為Prime Video上NBA與WNBA轉播的官方賠率與內容夥伴。觀眾可連結Prime帳戶與FanDuel，於畫面同步顯示活躍投注與即時賠率、機率與結果，並提供Odds View模式。對亞馬遜而言，這不僅提升體育內容的互動與停留，也有助廣告與贊助議價力，並拓展Prime在年輕受眾的吸引力；但同時需留意各州對體育博弈服務的法規與合規要求。

雲端資本潮｜花旗看AI基建至2029年累計2.8兆美元

花旗預估包括亞馬遜、Meta、Google與微軟在內的超大規模雲商，至2029年的AI基礎設施投入上看2.8兆美元。供應鏈（半導體、硬體、網路與機櫃等）將同步受惠，而雲端服務商自身亦可分享運算與軟體價值。對亞馬遜來說，AI需求將推動AWS運算、資料庫、向量搜尋、代理型服務與推理平台的採用；同時，來自零售、廣告與裝置端的生成式AI互動，也會回饋至雲端工作負載，形成自我強化循環。

AI對勞動的牽引｜效率紅利與政策風險並存

沃爾瑪執行長直言AI將改變「幾乎每一個工作」，並在擴張營收之際維持整體員工規模，反映零售端AI導入正把焦點放在效率與流程再造。亞馬遜在客服、倉儲調度、廣告投放與內容推薦的AI應用成熟度較高，邊際上有助成本控管與轉化率；但也意味著對勞動市場、隱私與偏誤風險的監管審視可能升溫，政策不確定性不容忽視。

風險與觀察重點｜資本支出、監管與競爭格局需持續跟蹤

- 資本支出：AI與資料中心擴產將推升短期資本強度與供應鏈採購，對自由現金流形成季節性壓力，需觀察AWS單位經濟與定價權的消化能力。 - 監管與合規：Ring的隱私爭議、體育博彩內容合規、以及大型平台在廣告與市場支配力的反壟斷審視，皆是潛在變數。 - 競爭態勢：雲端端對手包括微軟與Google；廣告面臨社群與短影音分流；本地配送/雜貨領域有DoorDash、Uber與線下龍頭（如沃爾瑪）持續加碼。

股價與操作｜消息面主導短線，關鍵在AI變現節奏

股價在硬體發表日走弱，反映投資人對消費性裝置題材仍偏審慎，並把焦點鎖定於AWS的AI服務放量與企業支出循環。中期來看，三大驗證點最關鍵：1) AWS在AI運算與應用層的營收轉化與毛利結構；2) 雜貨/本地配送合作能否提升Prime滲透與廣告成長；3) Ring與Echo的AI功能是否帶動訂閱與生態互通。對長線投資人，回跌提供評價面緩衝的同時，更須以基本面里程碑作為加碼節點；對短線交易者，宜留意活動銷售數據、雲端資本支出更新與大型客戶簽約節奏所帶來的波動契機。