【美股動態】谷歌乘AI資料中心熱潮，Q4續跑贏

・ 2025 年 10 月 04 日

結論先行：AI與資料中心資本開支維持強勢，Alphabet(谷歌)(GOOGL)有望延續相對強勢。最新產業訊號來自前谷歌AI晶片主管創辦的Groq大舉擴張資料中心版圖，驗證AI推論需求持續升溫；同時，市場所羅列的Q4風險（景氣雜音、廣告預算趨保守）仍在，但大型科技長期韌性與現金流優勢將提供下檔緩衝。谷歌周四收在246.43美元，微漲0.01%，短線進入財報空窗期的觀望整理，後續催化聚焦10月中旬財報與管理層對AI與雲端的更新。

廣告與雲端雙引擎延續韌性，AI全面導入產品線

谷歌核心營運由兩大引擎驅動：一是搜索與YouTube的廣告現金流，二是Google Cloud的訂閱與企業服務。前者憑藉全球搜尋與影音分發的用戶規模與資料優勢，提供多元廣告形式與轉化工具；後者受企業數位轉型、生成式AI導入與資料分析需求推升，成為成長主軸之一。AI層面，谷歌以自研TPU與軟硬整合的資料中心能力為基礎，將大語言模型與生成式AI嵌入搜尋、廣告投放、雲端開發與生產力工具，擴大單客價值與生態黏著度。產業地位上，谷歌在網路內容與平台屬龍頭級玩家，主要競爭對手包括Meta、微軟與亞馬遜等大型科技。由於生態廣度與現金創造能力強，AI投資可望以較低資本成本持續推進，形成可延續的競爭優勢。財務體質方面，外界普遍認為谷歌具備高現金水位與穩健的自由現金流，足以同時支應AI資本開支、回饋股東與長期研發。投資人後續將關注新一季財報中，廣告動能是否受總體環境波動影響，以及雲端業務在效率優化後的獲利改善步伐。

Groq擴張印證AI推論爆量，對谷歌是良性競逐也是需求放大器

華爾街日報報導，專攻AI推論硬體的Groq計畫明年新建逾12座資料中心；該公司今年已落地12座，並在美國、加拿大、中東與歐洲營運，且預計今年在亞洲設立首座據點。Groq完成7.5億美元募資、估值69億美元，投資方包括BlackRock、Neuberger Berman、Deutsche Telekom Capital Partners、三星與思科；並於沙烏地阿拉伯拿下15億美元的基礎建設擴張合作，需求已超過供給。Groq創辦人兼執行長Ross為前谷歌AI晶片開發計畫負責人，當前以自研LPU與GroqCloud全棧平台加速AI推論，並強調亞洲尤其印度的價格敏感市場滲透。Ross同時指出，企業自研AI晶片的失敗率極高，暗示專業供應商的價值將被放大；對於是否出售公司，他表示目前無意。對谷歌而言，第三方推論平台的進場雖帶來局部競逐，但更關鍵的是它證明AI工作負載與推論需求的結構性擴張，有機會反向擴大Google Cloud在模型訓練、資料管理、MLOps與應用託管上的市場空間，也利於谷歌以TPU與生態整合差異化。亞洲節節擴張的AI需求，亦與谷歌在印度及新興市場的產品布局產生綜效。

大型科技獲資金青睞，AI與資料中心成多頭主旋律

在Seeking Alpha圓桌觀點中，多位投資專家直言今年底至Q4，大型權值公司因財務穩健、現金流充沛與AI策略落地，具備相對優勢，亞馬遜、微軟與谷歌被點名有望穿越波動。與2000年網路泡沫不同，當前AI資金來源更多來自高獲利企業的自有現金與策略性政府投資，難以簡化為泡沫敘事；不過推升股價的「燃料」正在消耗，新一季財報將成為關鍵催化。謹慎派亦提醒，關稅、就業與信心數據走弱帶來景氣衰退甚至滯脹風險，短期市場可能走平或回跌，但在此情境下，資金仍傾向尋找資產負債表強健、成本結構可調的龍頭公司避險。順勢觀察，AI與資料中心投資浪潮並未降溫，從雲端供應商到專用推論硬體商同步擴張，顯示產業週期仍在擴張段。這對谷歌等具備規模優勢與技術整合能力的公司，是結構性利多。

股價走勢與趨勢：量縮整理待催化，聚焦財測與AI敘事延續

股價面，谷歌收在246.43美元，日內變動不大，顯示財報前的觀望氣氛。若後續財報釋出雲端成長、獲利率改善與AI商用進度的正面訊號，搭配產業面資料中心需求持續，股價有機會挑戰前高；反之，若廣告預算受景氣壓力明顯降溫，短線可能測試前波支撐。成交量與機構資金動向將是判斷趨勢延續的重要線索。從評價與市場情緒角度，圓桌觀點多認為「非AI泡沫」但欠缺新催化，故短線走勢以區間震盪機率較高；中長期仍取決於谷歌將生成式AI全面商業化的速度，以及Google Cloud在企業工作負載與AI平台中的市占提升。