【財報電話會議】莫德利茲Q1強彈！新品牌Biscoff爆發、公司仍謹慎重申全年EPS指引

・ 2026 年 05 月 06 日

Q1整體表現優於預期，主要來自新興市場強勁動能與復甦的歐洲巧克力及北美餅乾份額提升，但受中東衝突導致的運輸與油價等額外成本影響，管理層選擇維持全年EPS指引，並表示若有額外上行會優先再投資以支援品牌與成長計畫，同時對2027年呈現強勁EPS成長有信心。

公司簡介：
Mondelez International為全球速食零食領導者，旗下品牌含Oreo、Cadbury、Toblerone、Ritz與Biscoff，業務遍及成熟市場與佔比約40%的新興市場，產品橫跨餅乾、巧克力、口香糖與糕點。

財報表現：
● Q1新興市場成長強勁，管理層稱優於預期，整體表現超出市場預期的開季步調。
● 新興市場成長資料由公司披露並為驅動主力；公司指出毛利率較去年下滑約270個基點，但整體較市場預估表現抗壓。
● 公司估計本季存在約3.5億美元的庫存入帳時點影響；儘管Q1表現良好，因中東衝突帶來的額外成本與油價影響，管理層仍選擇維持原本全年EPS指引。

重點摘要：
● 歐洲：消費者信心穩定但脆弱，復活節促銷強勁，歐洲巧克力回到市佔成長軌道，與零售商議價大致完成。
● 新興市場：印度、巴西、部分亞洲市場執行與分銷擴張卓有成效，Biscoff在多市場快速開啟銷售通路。
● 北美：餅乾（Ritz）與糖果（Sour Patch Kids）具體分享擴張，精品與健康場域（Perfect Bar、Hu、Clif）持續成長。
● 供應鏈：採購與製造生產力提升，北美餅乾網絡將透過在地化生產與自動化改善成本與靈活性；DSD配送中心自動化為最佳化重點。
● 創新策略：聚焦4大路徑—健康/高蛋白、糕點與即食、精品巧克力系列與Biscoff合作擴張，以及少量多樣的On‑the‑go創新。

未來展望：
● 管理層維持FY26 EPS指引，立場比部分市場期待更謹慎，理由為中東衝突造成的額外運輸與原料/包材成本。
● 若下半年沒有新增顯著成本衝擊，且消費表現延續目前勢頭，公司有空間將任何EPS上行再投入品牌與行銷。
● 對2027年抱持樂觀，承諾強勁EPS成長；市場短期可能期待更大上修，但公司表明將以再投資優先。
● 可可價格管理觀察：公司認為當前約2,500美元水準較為合理，若供需維持寬鬆，價格可能進一步回落，對成本壓力有緩解作用。

分析師關注重點：
● 新興市場成長可持續性與中國消費復甦幅度。
● 為何在Q1超前但仍選擇維持全年EPS指引（中東衝突相關成本與保護範圍）。
● 歐洲與大型零售商議價進度與促銷策略是否已反映於全年規劃。
● 可可供應與價格預期（管理層認為2,500美元為合理代表值）。
● 毛利與庫存時點影響（金額與未來季的邊際走向）。
● 北美餅乾供應鏈現代化的具體投資規模與效益時程。
● 創新成長點（Biscoff、精品巧克力、健康棒與糕點）實際貢獻與擴張速度。
● 管理層若出現上行，資金使用政策（再投資優先 vs 股東回報）。