私募股權公司遭重創！「延續車輛」策略損失高達14億美元

・ 2025 年 11 月 28 日

由於United Site Services的失敗，私募股權公司的延續車輛策略面臨重大損失，金融機構合計將虧損14億美元。

在私募股權界中，延續車輛(CV)策略因其在市場中的熱門而受到矚目。然而，一宗涉及便攜式廁所租賃公司United Site Services（USS）的高調失敗，使得這一策略暴露出潛在風險。根據彭博社報導，包括Fortress Investment Group、Ares Management Corp.（NYSE:ARES）和Blackstone Inc.（NYSE:BX）等主要金融機構，預計將在對USS的投資上損失共計14億美元。

此事件源自Platinum Equity於2021年建立的延續車輛，旨在將USS從舊有的私募基金轉移至新基金。該操作使USS估值高達40億美元，並為原始基金的投資者提供了現金退出選擇，約26億美元，而無需完全出售公司。在當前交易及IPO市場疲軟的環境下，此策略日益普遍，用以“變現資產”。

然而，新成立的CV卻是一個單一資產基金，意味著對USS的成功投注高度集中。儘管最初對COVID後的活動復甦抱有樂觀態度，但USS卻面臨困難：利息上升影響了建築業（其主要客戶），同時也壓縮了USS的財務狀況，債務服務消耗了公司現金流。此外，公司在整合多次收購方面也遇到挑戰。

目前，Platinum正準備將公司的控制權交給貸款方（包括Clearlake Capital和Searchlight Capital Partners），這可能導致延續車輛的投資者面臨全額損失。雖然訊息來源指出Platinum尚未做出最終決定，但此情況凸顯了延續車輛的危險性，這一策略在2025年上半年佔所有私募資產退出的近五分之一。雖然CV為私募股權公司提供了更長時間持有優質資產的靈活方式，但USS的慘痛結果也警示著新投資者可能面臨集中、流動性差且最終失敗的投資風險。