微軟AI繁榮背後的數學不成立，投資者終於察覺危機！

・ 2026 年 01 月 31 日

微軟季度報告顯示出對OpenAI的過度依賴與AI產品採用率低迷，引發投資者擔憂，股價大跌。

微軟（NASDAQ: MSFT）在最新的季度報告中引起了市場震動，儘管表面資料看似良好，但其AI增長故事卻開始顯露裂痕。重度依賴OpenAI、急劇上升的資本支出以及自家AI產品的疲弱採用率，使得這家科技巨頭前景堪憂。目前，微軟的剩餘業務責任高達6250億美元，其中2810億美元來自與OpenAI簽訂的合同，這讓人質疑微軟未來的競爭優勢。

隨著OpenAI開始將廣告納入ChatGPT，微軟在AI基礎設施上的重金投入變得更加令人擔憂。微軟首席財務官艾米·胡德試圖平息投資者的不安，但分析師指出，資料中心GPU的折舊時間和實際使用壽命之間存在不確定性。如果OpenAI無法履行合約，微軟將面臨持有大量昂貴AI基礎設施而缺乏客戶的風險。

此外，微軟365 Copilot的滲透率僅超過3%，而GitHub Copilot也只有470萬付費訂閱者，顯示商業客戶對支付AI產品的意願極為有限。這種情況可能預示著整個AI產業的困境，因為目前的AI基礎建設支出遠超過實際應用需求。

雖然微軟在其他領域如Windows及Office仍具強大影響力，但AI基礎設施的重資金投入正對公司的現金流造成壓力。在最近一季中，自由現金流下降，加上資本支出的飆升，使得投資者對未來回報的信心減弱。微軟股票目前交易價格約為2026財年的預估盈利25倍，是否合理將取決於與OpenAI的合作結果。總體而言，在當前情勢下，我選擇觀望微軟的股票。