「AI 熱」硬碰「高利率時代」：華爾街與亞洲股市的驚險共舞

CMoney 研究員

・ 2026 年 11 月 11 日

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美國通膨連三月爆冷，華爾街全面押注聯準會12月再升息，甚至不排除一次升息2碼；但以 CoreWeave、Nvidia 為核心的 AI 概念股意外撐盤，帶動亞洲股市連三日強彈，形成「高利率壓估值、AI 成長撐信心」的矛盾新局。

NVDA -5.47%

MSFT -2.2%

在通膨再度爆冷、美國聯準會（Fed）被迫重啟「鷹派模式」之際，全球股市卻意外出現「利空中帶利多」的詭異場景：AI 概念股在壓力測試下並未崩盤，反而成為市場撐住風險資產情緒的最後防線。利率與科技成長兩股力量正正面衝撞，華爾街與亞洲股市上演一場高難度的驚險共舞。

先從通膨說起。最新 10 月美國核心通膨月增率達 0.3%，高於預期的 0.2%，也是連續第三個月高於市場共識，徹底粉碎了「通膨已穩、升息將告終」的樂觀想像。數據一出，聯準會官員幾乎集體轉向更為強硬的口徑：Fed 理事 Christopher Waller 就曾明示，若核心通膨落在 0.3%，他將認真考慮在 12 月會議一次升息 2 碼（50 個基點）。達拉斯聯準銀行總裁 Lorie Logan 甚至直接表態，可能還需要兩次升息，而且節奏恐怕相當快速。

市場定價也迅速反應這波鷹派風向。根據 Fed funds 期貨顯示，12 月再升 1 碼幾乎已被「鎖死」在價格中，甚至有約一成機率押注 2 碼的激進升息。到明年年中，市場完全反映出總計三次、每次 1 碼的累積升幅。兩年期美債殖利率單日飆升 18 個基點，帶動亞洲債市跟跌，日本 10 年期公債殖利率拉升 11 個基點、澳洲 10 年期更上探至 5.05%。在外匯市場上，美元指數一舉彈升約 0.5%，再在隔日小幅續漲，澳幣因市場押注當地央行升息循環已結束且明年可能轉向降息，成為最大受害者，單日幾乎重挫 0.9%。

華爾街機構對升息路徑也全面更新劇本。Goldman Sachs（高盛）在最新報告中，將原本預期 12 月後停止升息的看法改寫，現在預測 12 月之後，明年 3 月再有一次 1 碼升息機率更高；其理由是今年底通膨可能暫時緩和，但明年年初在成本仍高企的情況下，恐見新一輪「年初價格調整」壓力。高盛首席美國經濟學家 David Mericle 進一步指出，近期通膨數據偏高，將促使多數聯準會決策官員在 12 月的利率點陣圖中，釋出「第三次升息」的訊號。與此同時，高盛還把啟動降息的時間點，從原先預估的 2027 年 9 月，往後推遲到同年 12 月，後續再於 2028 年 3 月、6 月及 9 月續進行降息，等於明確宣告「高利率將更久」。

宏觀環境如此緊繃，照理說，對估值最敏感的科技與 AI 概念股應是首當其衝。然而，市場焦點另一端，卻出現了與高利率邏輯背道而馳的畫面——由 Nvidia(NVDA)支持的 AI 基礎設施公司 CoreWeave 交出亮眼財報，成功「拆彈」先前市場對 AI 泡沫的疑慮。該公司第三季營收飆升，並釋出將於 2028 年上半年就能轉虧為盈的訊息，激勵盤後股價大漲約 8%，直接帶動 Nasdaq 期貨彈升 1.4%、S&P 500 期貨也漲約 0.6%。

CoreWeave 的好消息，順勢溢出到亞洲市場情緒。MSCI 亞太股指連三日收高，單日勁揚 1.9%，韓股大漲 2.6%，台股更上漲 3%，日本日經指數也收紅 1.5%。資產管理公司 VanEck 副投資主管 Jamie Hannah 形容，市場此前對 CoreWeave 的財報可說是「屏息以待」，結果證明投資人「獲得了不錯的回報」。在他看來，雖然更高的融資成本終究會壓縮企業獲利，但短期內，圍繞 AI 的一連串話題——包括 Anthropic 即將以約 1.4 兆美元估值啟動 IPO——持續吸走市場目光與資金，對風險資產形成某種程度的緩衝。

值得注意的是，Nvidia 自身在此波震盪中也出現劇烈調整。先前兩日股價大跌，市值一度蒸發 4,300 億美元，原因包括高估值、利率重估，以及市場對其執行長 Jensen Huang 可能遭外國情報機構鎖定的調查報導感到不安。不過，在 CoreWeave 財報穩住 AI 故事之後，Nvidia 股價暫時止跌，顯示市場尚未準備好放棄整個 AI 成長敘事，只是願意付出的價格開始出現折扣。

AI 概念之外，相關基礎建設與資本支出也同步承壓又托底並存。例如日本軟銀集團（SoftBank Group）第二季認列約 70 億美元淨損，主因是美國資料中心的大規模建置成本拖累。但在 CoreWeave 等 AI 基礎設施公司財報支撐下，軟銀股價盤中跌勢收斂，最後幾乎持平作收，顯示市場認為短期財務壓力雖大，但長期 AI 需求仍具吸引力。

在此背景下，高利率與 AI 熱潮交織成一個充滿矛盾的局面。一方面，聯準會如同 Barrenjoey 利率策略主管 Andrew Lilley 所言，終於回到「過去每一任 Fed 在這種情境下都會做的事」：持續、甚至快速升息，不排除有 4 至 5 名官員支持一次升 2 碼的激進作法；另一方面，市場卻用實際買盤證明，只要 AI 成長故事還在、相關公司能拿出實質營收與獲利時間表，資金就很難完全撤離風險資產。

展望未來，全球股市將被迫在「估值重定價」與「成長敘事」之間艱難取捨。若通膨如高盛預期在年底短暫降溫，可能稍微減輕聯準會 1 月或 3 月升息壓力，但只要能源價格、戰爭風險與 AI 投資推升的成本結構仍然偏高，高利率環境恐難在短期內扭轉。對投資人而言，AI 不再是單純的美夢或泡沫，而是在高利率與宏觀風險夾擊下，少數仍能提供成長想像的主題——只是這份想像，未來很可能得用更大的波動與更長的等待時間來換取。