【美股動態】西方石油負債急降，財報成爆點

・ 2025 年 11 月 08 日

結論先行：降債確定、利息大減，財報成短線催化

Occidental Petroleum(西方石油)(OXY)將於美東時間11月10日盤後公布第三季財報。市場普遍預期EPS降至0.51美元、年減約49%，營收約67億美元。從股價面與基本面來看，短線關注點不在「是否成長」，而在「能否超預期」與「資本配置的前瞻指引」。兩大利多已具體發生：出售化工事業換現金、加速降債與減息支出，搭配過去兩年EPS每季皆勝預期的紀錄，若本季再次優於共識並同步釋出買回與股利的更明確時程，股價有望擺脫區間僵局；反之，若營運指引保守或對油價敏感度升高，波動恐擴大。

業務聚焦上游：化工出售後更專注油氣現金流

西方石油核心為石油與天然氣勘探與生產，透過原油、天然氣與相關液體的銷售創造大宗營收與自由現金流；過去亦包含化學事業OxyChem。此次剝離化工資產後，營運重心更聚焦上游與現金流管理，資源可優先用於降債、回購與股利。以產業定位來看，公司屬於美國大型獨立油氣業者之列，競爭主要來自其他大型上游公司；競爭優勢在於資產組合與資本紀律，但其可持續性仍取決於油價週期與投資節奏。

財務焦點：EPS年減、但財務結構強化與息費下滑

市場對第三季的共識為EPS 0.51美元、營收67億美元，反映油價波動與產量/價格組合影響。然而，質變來自資產處分對財務結構的正面效應。Curonian Research估算，化工事業出售配合降債，負債可望減少約65億美元、每年利息支出降低約3.5億美元，對自由現金流是一筆持續且可見的提振。西方石油過去兩年在EPS端100%擊敗市場預期、營收僅有38%擊敗，顯示管理層對成本、投資與匯兌/價格側的控管相對精準，毛利與費用側的驚喜機率高於純粹營收端的驚喜。

資本配置邏輯成形：買回前移、股利續增有望

上月公司同意以97億美元出售OxyChem予Berkshire Hathaway，目標是加速去槓桿、修復多年併購後的資產負債表。Scotiabank分析師Samantha Hoh上月將評等自持有上調至買進，理由是這筆交易將加速債務償還、顯著提前股票買回時程，且公司仍致力於可持續且成長的股利；其並預估2026至2027年在股利後累計自由現金流可達43.5億美元。對估值而言，降債減息與更高的資本回饋可提升每股自由現金流並壓低權益風險溢酬，是中期評價的重要支撐。

市場預期分歧擴大：低標或地雷？

過去三個月，西方石油的EPS預估出現5次上修、12次下修；營收預估則有9次上修。這種「盈餘預期偏低、但營收假設較為分散」的組合，常為財報帶來雙向波動。若公司再次展現費用與利息端的優於預期，EPS超標機率不低；但若產量/實現價格不及預期或對未來指引偏保守，股價亦可能先行反映失望。投資人在財報前應設定停利/停損與部位控管原則。

新聞與評級脈絡：重大資產出售成關鍵轉折

重大交易：同意將化工事業OxyChem以97億美元出售給Berkshire Hathaway，所得主要用於降債。此舉有助公司回到上游核心、降低資本密集度。
財務影響：Curonian Research預估降債約65億美元、年化利息支出減少約3.5億美元，為自由現金流帶來可持續改善。
券商動態：Scotiabank上調至買進，理由包括加速債務退場、提前買回、股利續增，並預測2026-2027年股利後自由現金流合計約43.5億美元。

整體而言，外部訊號指向「去槓桿+回饋股東」的明確路線，有助中期評價中樞上移。

產業與宏觀：油價波動加劇，資本紀律成勝負手

油氣產業仍受宏觀與地緣風險牽動，需求放緩疑慮與供應面管理（含OPEC+政策）拉鋸，使油價呈現區間波動。對上游業者而言，關鍵不在追求極端成長，而在遵守資本紀律、維持低成本曲線與穩定回饋。監管與能源轉型的長期趨勢，要求公司在碳風險與投資報酬間取得平衡。對西方石油而言，化工資產剝離後的聚焦策略，將更直接地把油價循環轉化為自由現金流；但同時也提高對油價的敏感度，管理層的對沖、資本支出與產量指引將是投資人至關重要的觀察重點。

股價與技術面：站回40美元，事件前波動在所難免

周四收盤股價40.30美元，上漲2.51%。整數關卡40美元具象徵性支撐，短線多空將圍繞財報與資產出售後的資本配置明確度而定。考量到近月預期分歧與重大交易落地，財報當週的量能與跳空風險偏高。相對大盤與能源類股而言，若本季EPS再度擊敗預期並釋出更積極的買回與股利路徑，股價有望挑戰上緣區；反之，保守指引或現金流不及預期，將使40美元再度受壓。留意財報後的第一天成交量是否放大，將是趨勢延續與否的驗證。