【財報電話會議】迪士尼新CEO首場法說：串流加速、內容為王、樂園擴張能否引爆下一波成長？且

・ 2026 年 05 月 07 日

● 本季營收與營業收益雙雙成長、整體表現優於公司原先指引，迪士尼以內容與體驗為核心，將以Disney+為數位中樞、加速技術與AI應用，並同步推動樂園、郵輪等實體資產擴張與效率提升，短期穩健、長期以IP複利與生態圈變現為主軸。且

公司簡介：
● 華特迪士尼公司為全球領先娛樂傳媒與體驗集團，業務涵蓋影視創作與發行、迪士尼+與Hulu串流、ESPN體育平臺，以及全球主題樂園、郵輪與實體體驗。且

財報表現：
(與市場預期比較)：
● 公司報告：整體營收與總分部營業利益分別較去年同期成長約7%與4%，且季內表現超出公司原先指引。
● 內容端：娛樂SVOD營收季比加速至13%（Q1為11%），訂閱成長同時受價格與使用者數雙驅動，廣告營收也呈雙位數成長。
● 體驗端：迪士尼體驗（樂園、郵輪等）營收成長約7%，分部營業利益成長約5%，且為二季度紀錄；國內樂園當季到訪人次略降（約-1%），公司預期Q3將改善。
● 指引：公司維持對2026財年調整後每股盈餘成長約12%（不含第53週）及對2027財年「雙位數」成長預期。
● 與市場比較：管理層強調「優於內部指引」，整體趨勢被市場視為持平至略優；但因未提供完整與街口共識逐項比較，對更高頻盈餘敏感的投資者仍關注後續季度驗證。且

重點摘要：
● 新任CEO Josh D’Amaro三大中長期策略：創意製作、以Disney+為數位中心深化粉絲關係、以科技（含AI）當加速器。
● 串流面：推進產品改良（瀏覽預覽、個人化推薦）、整合Disney+/Hulu體驗以改善留存，並加碼國際在地內容。
● 內容力：強片與續作（如Zootopia 2、Toy Story 5、The Mandalorian & Grogu、Avengers: Doomsday）被視為跨平臺/IP生態變現核心。
● 體驗業務：新船與主題區（亞洲Homeport首艘、巴黎Frozen園區）投入加速國際拓展，並採部分資本輕模式與合作案。
● 體育/ESPN：強化DTC產品（Multiview、Verts、SportsCenter for You），並整合NFL等權利以擴大體育生態。
● 技術與AI應用：聚焦個人化推薦、動態廣告、內容生產效率、樂園人力與排程最佳化等，強調技術為創意與營運效率雙重助力。
● 組織與效率：整併Disney Entertainment、統一電視編排與遊戲整合，推動行銷與人力精簡以將費用重分配至內容與技術。且

未來展望：
(與市場預期比較)：
● 管理層展望：短期以執行既有承諾為主，預期Q3國內樂園出席率改善、Disney+國際擴張與留存最佳化將持續；中長期透過IP跨平臺聯動與技術提升創造更高終身價值。
● 與市場比較：公司給出對FY26/FY27的盈餘成長指引並強調優於指引的當季表現，整體訊號對市場屬正面但仍受內容成功率、體育權利成本、全球宏觀（如燃油價格）及串流競爭影響，市場將以使用者留存、ARPU、內容命中率與樂園實際入場回升做進一步驗證。且

分析師關注重點：
● Disney+的淨留存率與流失率（churn）走勢與ARPU提升策略成效；
● 國際在地內容投資的回報與規模化速度；
● 大型電影/影集IP能否持續帶動跨平臺消費（票房→串流→商品→樂園）；
● ESPN體育權利談判策略（尤其NFL）與DTC貨幣化速度；
● 樂園與郵輪資本支出回收期、近期Q3入園趨勢驗證；
● 技術/AI投資具體降本增效成果與時間表；
● 組織整併（Disney Entertainment、遊戲整合）與裁員導致的效率改善與風險；
● 第53週對全年營收/利潤的具體影響及公司指引與市場預期差距。且