華爾街按兵不動、指標拉警報：S&P創高卻由巨頭拉昇，BofA警示「選股不選指數

・ 2026 年 05 月 04 日

S&P4月大漲逾10％，但BofA賣方指標55.6%顯示市場仍屬中性，建議以選股為主。

儘管4月美股創下新高，華爾街策略師在資產配置上卻幾乎沒有跟進。根據美國銀行（Bank of America, BofA）5月1日發布的報告，該行的「賣方指標」（Sell Side Indicator）在4月維持於55.6%，顯示專業機構整體偏向中性，未全面擁抱本波上漲。策略師Savita Subramanian與Victoria Roloff指出，指標仍較接近賣出訊號而非買入。

背景與關鍵資料：4月S&P 500指數上漲超過10%，這一單月漲幅自1928年資料以來位於第98百分位，部分動能來自對中東停火的期待與持續穩健的企業財報。然而，漲勢高度集中在大型權值股——市值加權的S&P 500領先等權重指數約5個百分點；僅23%的成分股在4月跑贏大盤，這是自1986年有資料以來第4低的個股廣度資料，顯示上漲缺乏廣泛參與。

BofA的立場與分析：該行認為雖有企業盈餘韌性，但數項風險可能在未來數月施壓估值並引發本益比收縮，其中包括惡化的股票供需動態，以及與伊朗相關衝突可能延遲釋放的負面影響。基於這些風險，BofA建議採取選股策略，而非在歷史高位大幅增持被動指數。該賣方指標歷來為逆向工具：在華爾街過度悲觀時發出買訊、過度樂觀時發出賣訊。BofA指出，該模型對未來12個月S&P 500報酬的解釋力（R²）為25%，優於以本益比或利率為基礎的單因子時點工具；目前讀數隱含未來12個月約13%的價格回報空間，但仍低於歷史多次頂部前常見的59%水準。

替代觀點與反駁：看多者會指出宏觀面、企業獲利與地緣政治緩和的訊息流可支援行情持續；確實，動能與資金流短期能推升指數。然而，BofA與其他謹慎者反駁道：當上漲嚴重依賴少數巨頭、個股廣度攀不上來時，脆弱性提升，任何利空（如供需逆轉或地緣風險升溫）都可能放大回撥幅度，且在高位接手指數風險更大。

結論與投資展望：總結來看，市場雖在4月大幅上攻，但專業策略師整體配置變動有限，賣方指標顯示立場偏中性偏保守。對投資人而言，可採取的行動包括：偏重個股研究與選股、維持風險管理（如部位分散或適度對沖）、密切追蹤廣度指標與地緣政治發展，以及在估值被拉高的領域謹慎調整。未來數月的關鍵觀察指標將是個股參與度變化、盈利趨勢延續性與任何外溢的地緣政治衝擊。