營收創高用戶破兩億，EPS失色難改多頭基調
Uber Technologies(Uber)(UBER)公布2025會計年度第四季成績單，營收年增20%至143.7億美元，優於市場預期；調整後EPS為0.71美元，低於0.80美元共識。雖盈餘不及預期，但平台動能強勁、用戶突破2億，加上自由現金流與EBITDA持續擴大，市場解讀偏正面，股價收73.92美元，上漲1.75%，顯示投資人更看重成長與現金創造力。
雙引擎加速，外送成長領先
本季平台總訂單金額（Gross Bookings）達541.4億美元，年增22%，其中Mobility（乘車）營收82億美元、年增19%；Delivery（外送）營收48.9億美元、年增30%；Freight（貨運）營收12.7億美元、年增持平。分部訂單金額方面，Mobility 274.4億美元年增20%，Delivery 254.3億美元年增26%，Freight 12.7億美元年減1%。單季行程數達37.5億趟、年增22%，月活躍平台消費者（MAPC）達2.02億、年增18%，體現平台網路效應正持續擴張。調整後EBITDA為24.9億美元、年增35%，以總訂單金額計算之EBITDA利潤率提升至4.6%（去年同期4.2%），顯示規模經濟帶動單位經濟持續優化。
現金流穩健，資本結構進一步強化
截至2025年12月31日，Uber持有未受限制現金與約當現金76億美元，年度自由現金流28.1億美元，為持續投資與股東回饋提供緩衝。管理層點出過去一年取得投資等級評級並啟動首度庫藏股計畫，搭配現金創造力提升，資本配置具彈性。雖未披露淨負債、ROE與其他比率細節，但從自由現金流與利潤率走勢判斷，財務韌性優於過去幾年疫情後期。
CFO換帥延續紀律，策略不變
公司任命Balaji Krishnamurthy為新任CFO，接替Prashanth Mahendra-Rajah，於2026年2月16日生效。執行長Dara Khosrowshahi感謝現任CFO帶領公司達投資等級、推動回購與多起收購案。新任CFO強調Uber已連續五年維持逾20%成長步伐，2026年將延續成長與獲利目標。此次換帥訊息偏中性，重點在財務紀律與平台策略的連續性，對估值應屬影響有限。
自駕車商業化加速，平台優勢或放大
管理層於法說指出，掛載在Uber平台的自動駕駛車（AV）使用頻率高於獨立AV網路，且AV乘車利潤率與平台其他品項相當。公司目標成為全球最大AV行程撮合者，若AV供給逐步擴張、單位成本下降，平台端將以最小資本開支享受供給端創新紅利，強化「輕資產＋多邊網路」的競爭護城河。短期貢獻仍有限，但其中長期敘事對估值折現率與成長想像力具有支撐。
產業風向：出行回溫與競爭並行
共享乘車需求在全球旅遊與通勤回升下維持健康增速，外送在高基期上仍見雙位數成長，顯示消費者行為已結構性轉向便利服務。不過，北美市場競爭仍在，乘車端面對Lyft，外送端面對DoorDash與其他在地業者；此外，各地對司機身分認定與抽成規範的變動，可能對抽成率與補貼策略形成牽引。宏觀面若出現經濟放緩或實質所得壓力，高頻服務需求彈性可能下滑，值得持續關注。
展望指引務實，增速可續但盈餘保守
公司預估2026會計年度第一季總訂單金額介於520億至535億美元，隱含年增17%至21%；調整後EBITDA介於23.7億至24.7億美元。單季調整後EPS區間為0.65至0.72美元，低於0.75美元市場共識，顯示管理層對成本與投資節奏保持保守假設。整體來看，營收與訂單金額延續高雙位數成長軌跡，獲利能力續優化，但每股盈餘受成本結構與會計調整影響，短線對評價的推升力道較偏向現金流與EBITDA。
股價觀察：利多大於利空，關鍵在指引落地
財報當日股價上漲1.75%收73.92美元，顯示市場更偏重營收加速、用戶與行程創高，以及現金流表現；EPS失色與下季EPS指引低於共識，暫未動搖多頭結構。短線股價可能在財報後區間震盪，量能與後續營運里程碑（如AV合作進展、回購節奏、貨運業務改善）將決定趨勢方向。中期而言，只要總訂單金額維持高雙位數成長、EBITDA率穩步上行，股價具相對支撐；反之，若競爭加劇、監管不確定性升高或AV商業化不如預期，評價倍數可能面臨回跌風險。
投資結論：偏多但重視執行
綜合而言，Uber以平台規模、跨事業線協同與現金流優勢，維持在共享出行與外送領域的領先地位。財測顯示增速可續、盈餘保守，對成長型資產而言屬健康訊號。建議投資人以營收與EBITDA成長為核心觀察指標，搭配CFO交接後的資本配置紀律與AV商業化節點；若下季能如期達成指引、並見貨運改善跡象，評價仍有上修空間。反之，需留意競爭補貼再起與監管變數對抽成與成本的擠壓。总体基調維持審慎偏多。
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