【美股動態】輝達拉回引風險疑慮,外資逆勢加碼

・ 2026 年 02 月 17 日

輝達拉回引風險疑慮,外資逆勢加碼

短線震盪仍在多頭格局中，NVIDIA(輝達)(NVDA)周二收在182.81美元、跌2.23%，股價持續在高檔區間拉鋸，但外資機構最新持倉顯示逢回承接意願不弱，顯示長線資金對AI基礎設施循環維持信心。綜觀基本面優勢、產業資本支出能見度與技術面位置，短線波動未改變中長期成長主軸，操作上仍以關注均線與量能變化、等待基本面催化為宜。

資料中心加速器與軟硬整合稱霸

輝達以資料中心AI加速卡為核心動能，結合CUDA與AI軟體堆疊、網路互連與伺服器系統形成一體化平台，憑藉軟硬整合與生態門檻構築可持續競爭優勢。營收來源以雲端與超大規模資料中心為主，邊緣運算與遊戲顯卡提供次要增量。主要對手包括AMD在資料中心加速器的攻勢、英特爾與雲端業者自研ASIC，然輝達在開發工具、模型相容性與開發者社群的網路效應，仍是短期難以撼動的護城河。市場關注其毛利率與自由現金流維持高檔，有助支應研發、供應鏈擴產與資本配置。

外資持倉升溫與量化評分分歧

Soros Fund Management將輝達持股增至約66.6萬股、年增逾兩成；橋水基金將持股自約350萬股增至約387萬股、季增約一成，顯示大型機構對AI硬體主題仍在加碼。同時，Seeking Alpha的量化模型對輝達評等約3.49、偏向「Hold」，反映在估值與動能間的拉扯下，系統性模型趨於中性，但主動資金仍押注趨勢延續。另有市場名人如Jim Cramer的慈善信託持有輝達，為投資情緒添柴火，然整體資訊顯示機構間觀點並非一致，價值與動能的平衡仍待後續財報與指引釐清。

技術派關注均線與量能訊號

過往觀察顯示輝達在50日與200日均線間常出現有效支撐，成交量於拉回時若能萎縮、反彈時放大，有助確認買盤力道。相對強弱指標RSI在回測區間若能守穩並翻揚，常見為趨勢續行的前兆。對於以基本面為核心的投資人，將簡單移動均線、量能與RSI作為「第二意見」，可提升進出場的勝率，但需留意技術訊號失靈風險，仍以基本面變化為優先依據。

稅制步升效果降低獲利拋壓

美國遺產稅「成本步升」（step-up）機制，使長年持有的高報酬資產在繼承時得以上調成本，潛在大幅減輕資本利得稅負。對於如輝達這類長期大飆股，該制度在邊際上可能減少富裕持有人因稅務考量的獲利了結，對籌碼穩定具一定意義。雖立法者不時討論調整，但現行規則未變，投資人應將此視為中性偏多的結構性因素，同時密切關注政策變動風險。

產業資本支出維持高檔驅動需求

雲端三雄與大型網服維持對AI基礎設施的多年期投入，算力、網路與儲存同步擴張，推動加速器與高階網通需求延續。雖然部分巨頭自研AI晶片以優化總持有成本，但在開發者生態、通用性與上市時程上，商用化進度未必能全面取代標準化平台，輝達仍能受惠於模型迭代與推論規模化。市場亦關注記憶體與SSD供應商在AI伺服器BOM中的含金量上升，外媒甚至以「新輝達」形容個別儲存廠的成長路徑，反映AI基建擴散至整條供應鏈的「鏟子與水桶」商機。

客戶集中與競爭升級是核心風險

對超大規模客戶的營收集中使議價與採購節奏左右短期波動，一旦客戶端ROI不及預期或轉向自研，可能影響訂單延續性。競品在價格與能效的追趕、以及關鍵地區的出口限制變數，亦可能對出貨結構造成擾動。中期風險在於AI應用變現速度是否匹配硬體支出節奏，若終端消費與企業採用曲線放緩，估值壓縮風險將上升。上述風險需要透過更高的產品世代效能躍進、軟體生態黏著與商業模式創新來對沖。

財務體質與現金流仍是關鍵緩衝

輝達在過去幾季展現高毛利結構與強勁自由現金流，提供穩健的研發與供應鏈投入能力，也讓公司在庫存與產能調度上擁有更大彈性。股東權益報酬率長期處於科技龍頭水準，有助市場承擔較高評價倍數，但未來財測若顯示成長率趨於常態化，評價中樞可能回歸。投資人應持續追蹤管理層對資料中心營收動能、供應瓶頸與產能擴張節奏的最新指引。

股價關鍵區間與相對表現觀察

短線回測使技術面出現震盪，但中期結構仍以上升趨勢為主。市場聚焦前一波高點區的壓力與前低帶來的支撐，若能於重要均線上方完成量縮止穩，再伴隨基本面催化（如新產品世代落地或關鍵客戶擴單），有機會重啟動能。相對大盤與半導體類股，輝達多年期累積報酬仍顯著領先，評價的敏感度也更高，對消息面的反應往往放大，紀律控管風險尤為重要。