歐洲銷量急煞，成長潮中逆勢下滑
Tesla(特斯拉)(TSLA)在歐洲7月電動車登記量僅8,837輛，較前一年同期大減40.2%，與當地純電市場年增33.6%的強勢形成鮮明對比，且已連續七個月走弱。整體歐洲新車登記量亦年增5.9%，顯示特斯拉的疲態並非需求面全面降溫，而是市佔遭侵蝕。受消息影響，特斯拉股價收在349.6美元，回跌1.04%，短線情緒承壓。
市佔下挫，關鍵市場同步走弱
歐洲主要戰場同步轉弱，改款Model Y未能扭轉頹勢。依據歐洲汽車製造商協會資料，特斯拉在法國登記量年減27%至1,307輛，荷蘭年減62%至443輛，丹麥年減52%至336輛，瑞典年減86%至163輛。這些市場向來是特斯拉的銷售重鎮，卻在競爭升級與品牌聲量受挫下明顯掉隊。比價效應加劇、對手車款加速迭代，加上執行長馬斯克的爭議性話題在歐洲發酵，均使需求彈性下降。
上半年基期轉弱，全年交付風險升溫
特斯拉在歐洲今年上半年累計登記量較前一年同期下滑33%至約11萬輛，延續了區域性承壓的格局。除歐洲外，中國市場亦出現年減8.4%的疲軟跡象，反映全球主要戰場同時面臨更激烈的價格戰與產品汰換週期。管理層在第二季財報後也示警未來數季將較為艱難，暗示新車規畫與折扣策略在短期內難以兼顧成長與獲利。
戰略節奏調整，低價車延後造成銷售真空
公司將更平價車款時程延後至美國聯邦電動車稅負補貼落幕之後，戰略上旨在避免政策干擾與價格混亂，但也使特斯拉短線缺少明確的量能推手；在同業密集上新與降價搶市的環境中，這一空窗期特別不利。雖然特斯拉仍以直營銷售、超充網路與軟體訂閱打造護城河，但若無新平台車型或明確的功能升級帶動願付價格，單靠促銷與生產彈性恐難扭轉市佔頹勢。
商業模式多元，軟硬整合仍是中長期底氣
特斯拉的核心營收仍來自Model 3與Model Y，輔以能源儲能與服務業務；軟體端以FSD與連網服務提供高毛利的長期想像，垂直整合的供應鏈與規模經濟仍是競爭優勢。然而，價格戰壓縮毛利、產品周期拉長與區域需求分化，已使短期獲利韌性下降。投資人關注重點將回到交付量修復、毛利結構改善與軟體變現的節奏是否能重新對齊。
自駕供應鏈重排，輝達車用飆升凸顯算力依賴
Nvidia(輝達)(NVDA)最新季度車用業務營收達5.86億美元，年增69%，並開始出貨新一代DRIVE AGX Thor車載系統晶片，搭配DriveOS與DRIVE AV全棧方案，切入更高階的輔助駕駛與自動駕駛運算。輝達已與Toyota(豐田)(TM)、Mercedes-Benz(賓士)(MBGAF)、Volvo與BYD(比亞迪)(BYDDY)、Foxconn(鴻海)(FXCOF)等合作，平台滲透度快速提高。外部訊息亦指特斯拉逐步淡出自建Dojo超級電腦路線，將更倚賴輝達GPU訓練自駕模型。算力與資料的臂賽正加速集中於少數供應商，對特斯拉而言可縮短研發時程、提升模型效率，但也增加對外部晶片與雲端資本開支的依賴度。
產業競局加速，歐洲成長未必等於特斯拉成長
歐洲純電登記量逆勢年增三成以上，需求底盤稱穩，但市場紅利更多被新進與傳統車廠瓜分。中國品牌在性價比、車機體驗與產品節奏上持續推新，歐洲本土車廠強化在地供應鏈與補能體驗，競局已從單一產品戰，擴大到整體生態與成本曲線之戰。此外，各地補貼與關稅政策的調整仍是變數，可能重塑進口車型的價格帶與配置策略，投資人須以區域為單位評估市佔變動，而非以全球平均掩蓋差異。
技術與品牌雙壓，Model Y改款難掩產品帶缺口
特斯拉以OTA更新與FSD為差異化主軸，但在硬體世代更迭放緩下，消費者對外觀、座艙與安全配備的即時感知更為直接。同級新車持續導入更大螢幕、座艙AI、激光雷達或高階感測組合，拉高入門體驗天花板。特斯拉若未能快速推出新平台或明確的功能跨越，品牌議價力將受限，歐洲市場的劣勢恐外溢至其他區域。
股價短線承壓，中期觀察交付與毛利修復
股價收在349.6美元、日線回跌，反映基本面消息面的負向疊加。技術面仍處高波動區間，短線缺乏量能與利多催化，易受月度登記與交付數據擾動。中期關鍵觀察包含歐洲與中國月度銷售止跌訊號、低價車時程明確化、FSD訂閱滲透與北美以外市場的付費率提升，以及與輝達在自駕訓練與推論的合作深度是否轉化為更快的功能落地。
投資結論，中性偏保守等待轉折訊號
歐洲銷量在整體市場擴張中逆勢下滑，顯示特斯拉面臨來自價格、產品與品牌三重壓力；上半年基期轉弱與中國同步走軟，抬升全年交付與毛利的不確定性。雖然長期仍受惠於軟硬體整合、超充網路與自駕軟體變現的可選權，並可能藉由輝達生態加速AI能力迭代，但短期缺乏新平台車型與明確財測支撐，評價彈性有限。整體而言，對積極交易者可關注交付與毛利修復的節點交易；對一般投資人，建議維持中性偏保守，待區域銷量止跌、產品路線圖與資本開支節奏更明朗後再評估加碼時機。
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