AI狂潮下的美股布局：從Navan成長到Alger傳奇，資管大咖押註新一代科技股

・ 2026 年 09 月 12 日

企業服務平台Navan以AI驅動旅費管理強勁成長，資管老牌Alger在9/11後重生、靠「正向動態變化」哲學重壓Nvidia等AI股，與矽谷投資人對AI風險與機會的拉鋸，正形塑新一波美股科技投資版圖。

全球資本市場持續被人工智慧(AI)浪潮席捲，不僅造就一批高成長企業，也逼使老牌投資機構重新調整策略。從企業旅費管理平台Navan Inc. (NASDAQ:NAVN) 的亮眼財報，到資產管理公司Fred Alger Management（Alger）的長期AI布局，再到矽谷與華爾街對AI風險的激辯，現階段的AI投資並非單純「題材炒作」，而是牽動企業獲利結構與長線資產配置的深層變化。

先看具體企業基本面，主打「AI賦能」商務差旅與費用管理的Navan，9月9日公布第二季業績，交出一張高成長成績單。公司本季總預訂量（GBV）大增45%，突破30億美元，帶動營收年增35%至2.33億美元，其中使用量收入就有2.11億美元，成長35%，訂閱收入則年增39%至2,100萬美元。更重要的是獲利結構明顯好轉，調整後營業利益較前一年超過倍增，現金流轉正，調整後淨利由去年同期虧損800萬美元翻為本季獲利1,400萬美元，顯示商業模式開始「賺得到錢」。

這份成長背後，AI技術是關鍵推手。Navan自家開發的AI客服代理人「Ava」已處理約六成客戶互動，且AI通話中有逾半數現在由公司自有模型承接，相較前一季的三成大幅提升。配合與Evotec、Enbridge、Cummins、Ingersoll Rand等大型企業合作，加上收購拉美差旅管理業者Smartrips，以及AI驅動會議與活動平台BoomPop，Navan試圖透過AI與併購，加速打入大型企業市場與新地區。管理層因此上調2027財年全年營收指引至9.27至9.33億美元區間，年增約32%，並預期調整後營業利益可達8,200萬至8,600萬美元，利潤率約9%。

不過，快速擴張也埋下執行風險。新簽大型企業客戶尚未在全球範圍充分驗證，Smartrips與BoomPop的整合牽涉文化與系統協調，若關鍵團隊分心，恐影響既有業務穩定度。此外，Navan愈來愈依賴自有AI模型與協力航空、旅宿夥伴（如Hilton、ITA Airways、Singapore Airlines），競爭對手也可能複製類似整合策略，讓差異化優勢面臨考驗。對投資人而言，雖然Insider Monkey追蹤的逾千檔避險基金中，持有NAVN的機構從30家增至38家，股權結構有Lightspeed、a16z Capital Management、Cosmic Management等知名投資人加持，空頭比例僅3.98%，市場質疑不算高，但「成長能否持久」仍是未來幾季的核心觀察點。

相較於Navan這類新創型AI企業，Alger則代表另一端——以數十年投資哲學，系統性捕捉AI世代的成長股。Alger在9/11恐攻中失去35名同仁，包含執行長David Alger，但在現任CEO兼CIO Daniel Chung帶領下，依靠事前建置於新澤西州Morristown的備援交易中心與完備客戶資料與模型備份，於2001年9月13日迅速恢復營運。事後他主導重建團隊，延續創辦人Fred Alger偏好「成長股」的核心理念，專注投資具「Positive Dynamic Change（正向動態變化）」的公司，而非僅依股價便宜與否做決策。

這套理念在科技與AI浪潮中再次獲驗證。Alger旗下旗艦基金 Alger Spectra Fund (SPECX) 資產規模約45億美元，近年因押註AI題材，表現躋身同類基金前段班：去年績效位居同類型前4%，2024年更進入前2%，在3年、5年、10年期表現皆在第1四分位。晨星（Morningstar）數據顯示，Nvidia (NASDAQ:NVDA) 現為Spectra最大持股，占資產約14%。Chung認為，市場雖擔心未來資料中心過剩、AI成泡沫，但目前真正短缺的是運算能力，因此Nvidia憑著主導地位，有能力維持高於大盤的本益比水準。

除了Nvidia，Alger也看好CrowdStrike在AI世代下資安需求高漲，能維持多年高成長；記憶體與儲存相關的Western Digital與Micron（均為美股上市公司）則受惠資料中心規模擴大；而「neocloud」業者Nebius Group早被Alger視為雲端新秀，今年股價幾乎翻三倍。Chung形容當前AI週期「更像1995而非1999」，意即仍屬早期長牛階段，而非網路泡沫末期，顯示他對未來十年AI驅動成長的信心。

然而，熱度飆升的同時，AI風險討論也愈加激烈。Altimeter Capital執行長Brad Gerstner，身為Anthropic與OpenAI以及Glean、Databricks等AI公司的投資人，近期對部分研究者提出的「人類滅絕風險」論調提出質疑，認為這類恐慌言論帶有政治意圖，忽略了業界在安全機制上的前所未有投入。他指出，自己25年矽谷經驗中，從未見過一項新技術在普及前就投入如此多時間與資源討論安全治理，現今的監管與自律行動，遠超過當年網路與社群媒體初期的狀況。

與此觀點相對的，是來自研究社群的警示。前OpenAI治理研究員、現任AI Futures Project執行董事Daniel Kokotajlo在接受訪問時表示，模型能力正朝「非常令人憂心的方向」快速邁進，若1至3年內出現可自主完成整套研究流程、具自我改進能力的AI系統，風險恐與現今的想像不同。他認為，當AI具備自我強化與擴散能力，若治理機制失靈，後果可能「very badly」，即非常嚴重。這類分歧，也反映在大型投資人如何衡量長期報酬與系統風險間的平衡。

綜合以上脈絡，可以看出AI投資已從「單一題材」進化成橫跨企業營運與資產管理的結構性趨勢。Navan用AI重構旅費與差旅管理，讓高成長SaaS與支付業務邁向獲利；Alger則透過一貫的成長股哲學，在Nvidia、CrowdStrike、Micron等標的上押註長期「正向動態變化」，並以Alger 35 ETF等產品紀念9/11罹難同仁、連結商業成就與社會責任；而Altimeter與AI Futures Project的交鋒，也提醒市場在追逐AI收益之餘，仍必須面對技術發展可能衝擊社會與安全的深層問題。

對台灣與全球投資人而言，下一步關鍵不在於「要不要參與AI」，而在於「如何參與」。一方面需審視像Navan這類高成長公司的商業模式是否能穿越景氣循環、避免僅停留在併購與故事階段；另一方面也要理解Alger這類長線資管機構的選股邏輯，從Nvidia等核心持股中拆解「正向動態變化」的具體條件。同時，對AI安全與監管爭議保持敏感，留意未來可能對產業估值、科技股風險溢酬帶來的變化，將是掌握這波AI世代美股投資機會的關鍵。