高盛宣佈「降息延至2026年12月」：伊朗戰事推升能源價、恐讓美國通膨回不去

・ 2026 年 05 月 11 日

高盛將美國降息時點從今年挪至2026年12月／2027年3月，理由為能源價格推升核心PCE接近3%。

高盛在5月8日發布的最新報告中調整其對美國聯準會（Fed）降息時點的預測，將首次降息時間從原先預估的「今年9月與12月」推遲至「2026年12月」，並將第二波降息預估移至2027年3月。高盛表示，持續的中東衝突已在約10周內推高能源價格，並透過成本傳導使核心個人消費支出（core PCE）年增率更接近3%，難以迅速回落至Fed 2%的目標。

背景與關鍵事實 - 高盛指出，能源成本的傳導效果可能讓全年核心PCE維持在接近3%的水準，而非2%。該行認為，必須同時出現油價衝擊退去造成的月度通膨回落，以及勞動市場進一步轉弱，Fed才可能在今年啟動降息。 - Fed在4月29日會議維持利率不變，表決分歧為8比4，為1992年以來最接近的表決結果，顯示政策內部對通膨風險的謹慎態度。市場交易（依CME FedWatch）預期基準利率將在3.50%至3.75%區間維持至年底。 - 高盛也指出，若勞動市場未在今年顯著放緩，該行反而傾向預測Fed在2027年提出兩次最後的降息時點，屆時核心通膨才可能回到2%目標。

深入分析與評論高盛的調整反映出兩個互相作用的力量：一方面，中東緊張情勢推升原油與能源價格，短期內提升通膨壓力；另一方面，美國勞動市場仍然相對緊繃，抑制了政策制定者採取放鬆立場的可能性。多家國際券商已經因此下修2026年的降息預期，市場預期分歧從「部分降息」到「全年無降息」不等。對於固定收益與股票市場，延後的降息意味著較長時間的高利率環境，可能支撐長端公債收益率、抑制成長型股票估值，並使金融與能源類股相對有利。

替代觀點與駁斥也有人主張，若油價在短期內回落或供應面改善，且就業資料快速惡化，Fed仍有可能在更早時點降息。高盛則反駁此一樂觀劇本，強調能源成本的「向上傳導」通常具有滯後效應，且目前核心PCE持續接近3%使政策制定者更難冒然放鬆；此外，4月會議的8–4分歧顯示Fed內部對於通膨風險抱持高度警惕。

市場與投資人應關注的指標 - 能源價格走勢（原油現貨與期貨）及中東地緣政治演變； - 美國核心PCE月度與年率資料； - 就業資料（非農就業、失業率、平均時薪）以觀察勞動市場軟化幅度； - Fed官員談話及會議紀要，以掌握政策傾向與內部分歧。

結論與未來展望高盛將降息時點推遲至2026年底，反映出能源價格上揚與通膨持續性增強，Fed因而可能維持較高利率更久。投資人與企業應預期一段較長的高利率環境，調整利率風險曝險、關注能源與金融類股相對表現，並緊盯核心PCE與勞動市場變化 —— 這兩項指標將決定未來降息的真正時序與幅度。