結論先行，軟體類股上週遭遇系統性賣壓後，機構資金開始回補，Evercore ISI點名ServiceNow為逢低可布局標的，市場對AI侵蝕既有訂閱營收的擔憂恐言過其實。今日ServiceNow(ServiceNow)(NOW)收在103.92美元，上漲2.46%，短線波動仍高，但風險回報正逐步改善。
買盤在恐慌中歸隊，研調點名逢低布局
- Evercore ISI最新觀點指出，上週軟體族群急挫後，客戶溝通幾乎一致認為「軟體值得逢低買進」，ServiceNow與Salesforce(Salesforce)(CRM)、Workday(Workday)(WDAY)皆入列。壓力主因在於市場擔心生成式AI會壓縮傳統授權與座位數成長，但Evercore ISI認為這類情境短期放大了風險，忽略龍頭廠商以AI升級方案與更高價值工作流程帶動單客價值擴張的能力。
- 以今日走勢觀察，股價在連日回跌後出現承接，上漲2.46%收復百元整數關卡附近，顯示低接資金進場跡象浮現。
工作流程雲龍頭，訂閱模式撐住現金流
- ServiceNow核心為Now Platform工作流程雲，聚焦IT服務管理、客服、營運與人資等企業流程數位化，並以訂閱SaaS模式創造穩定經常性收入。公司長年定位在大型企業導入的高階平台，藉由標準化流程、可視化指標與自動化能力，協助客戶降本提效。
- 競爭面向為企業級應用與流程平台，主要對手包括Salesforce與Workday等，各自於客戶關係與人資財務等領域深耕。ServiceNow的差異在於跨部門、跨系統的端到端流程整合能力，以及針對企業級合規與治理的方案深度，形成可持續的黏著度與換約動能。
- 財務體質方面，SaaS特性帶來高毛利結構與穩定自由現金流，歷年續約率與大型客戶擴張良好。雖然市場近期對AI可能壓低單價的疑慮升溫，但對平台型廠商而言，AI工具反而能提高模組滲透與每用戶價值，長期有利維持雙位數成長軌跡。公司過往在財測執行上紀律度高，通常以審慎的指引搭配落實交付，體現管理層對可預見性的重視。
AI既是挑戰也是槓桿，平台化優勢更凸顯
- 市場擔憂重點在於AI自動化將壓縮傳統座位授權或工單量，進而影響訂閱成長。然而對ServiceNow而言，生成式AI導入後，常見的用法是讓IT、客服、人資工單得以更快分類、回覆與解決，並開啟「AI協作座席」「自動化開發」等新價值模組，價格帶有提升空間。
- 此外，企業在AI落地過程，將更依賴可治理、可稽核、可串接多系統的流程層，平台級供應商能藉由模型接入、資料治理與安全合規，成為AI應用的「落地中樞」，而非被單一AI應用邊緣化。這使平台路線具備中長期護城河。
產業修正屬評價回調，基本面循環未破壞
- 近月科技類股出現風險偏好降溫，投資人從高評價軟體股撤出，主因包含利率黏性高、對IT預算釋放節奏轉保守、以及AI對商業模式的再定價。但企業數位轉型與自動化的結構需求並未改變，尤其大企業在控成本大前提下，更傾向採用能「一次整合多流程」的平台，以減少工具分散與維運成本。
- 同業動態顯示，領先者多加速將生成式AI整合為增值套件或更高階方案，採用「價值對價」的定價策略，爭取在客戶保留的同時，拉升單客年經常性收入。若投資人對AI侵蝕的憂慮逐步緩和，評價有機會回歸與基本面相匹配。
股價技術面接近百元關卡，風險回報轉佳
- 以今日收盤價103.92美元觀察，百元整數為短線關鍵心理支撐，上檔壓力則來自前波回跌缺口與季線區域。上週的放量下殺使得籌碼需要時間消化，但機構買盤訊號有助於建立階梯式支撐。
- 相對同族群，ServiceNow對AI擴散的結構性受益較直接，若後續出現基本面數據或大型客戶案例佐證AI帶來的附加價值，評價修復速度可能優於族群平均。投資人可留意能否站穩百元上方並逐步補回跌幅，確認趨勢反轉。
投資重點與風險監控
- 觀察重點一，AI商業化進度，公司在ITSM、客服與自動化開發等工作流程中的AI使用率、升級方案滲透率，是否能對沖傳統座位增長放緩。
- 觀察重點二，企業IT預算節奏與大型專案簽約速度，若宏觀環境轉弱或決策延後，可能壓抑短期成長與現金流入時點。
- 觀察重點三，競爭態勢，若同業以價格策略搶市或捆綁銷售加劇，可能影響新增與擴充訂單的毛利結構。
- 觀察重點四，法規與合規，AI相關資料治理與隱私規範收緊，將影響企業導入速度與供應商合規成本。
整體來看，ServiceNow的平台定位與高黏著商業模式，提供在AI周期中的攻守平衡。雖短線波動加劇，但在機構買盤回流與百元關卡初步獲得支撐下，若後續基本面訊號持續對焦「AI帶動單客價值擴張」的敘事，本波回調有機會成為中期布局窗口。投資人宜採取分批與紀律控風險策略，並緊盯管理層對AI產品線與大型企業採用進度的更新。
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