升評推動多頭敘事，2026風險報酬最具吸引力
結論先行：Truist Securities將Lockheed Martin(洛克希德馬丁)(LMT)由持有升至買進，目標價自500美元上調至605美元，直指公司2025年表現相對落後後，2026年的風險報酬更具吸引力。分析師Michael Ciarmoli認為，導彈產品組合受惠全球補庫存與升級需求，F-35戰機業務保持穩健並存在小幅上行空間。受升評激勵，洛克希德馬丁股價收在518.44美元，單日上漲4.72%，顯示資金對評價修復與防禦性資產的偏好升溫。綜合基本面與產業能見度，我們對中長線持審慎偏多看法，但短線仍需留意美國國防預算撥付時程與訂單認列節奏對財報季的波動影響。
導彈與F35為成長雙核，四大事業群提供穩健現金流
洛克希德馬丁是美國與全球最大的航空航太與國防承包商之一，四大事業群包括航空（F-35、F-16等）、飛彈與火控（PAC-3、HIMARS等）、旋翼與任務系統（含Sikorsky直升機）、太空（衛星、飛彈預警與戰略系統）。公司的營收主要來自美國國防部與友邦政府長約，現金流穩定、能見度高。核心競爭力在於跨平台系統整合能力、龐大可交叉銷售的產品組合、與全球盟國長期維修與後勤支援契約，形成高黏著度與高進入門檻的護城河。從結構來看，導彈與火控以及F-35機隊維修升級的長期需求，為營收與毛利率的關鍵支撐；太空與感測領域則提供中長期技術升級動能。公司多年維持穩健自由現金流，並透過配息與回購回饋股東，資產負債表保守、財務體質健康。相較其他主承包商，洛克希德馬丁在戰機與精準打擊武器的市占與技術深度具領先優勢，屬產業龍頭地位，競爭對手包含雷神技術、波音國防、諾斯洛普格拉曼與通用動力等。
Truist升評與上調目標價，短線催化成形
本週華爾街焦點之一即Truist的正面觀點：將評等調升至買進並把目標價上修至605美元，主張2025年相對落後的基期，加上當前估值具吸引力，使2026年成為評價上修與獲利動能重啟的黃金窗口。Truist點名洛克希德的導彈組合已就位，可承接多個旗艦計畫的彈藥與攔截需求；同時F-35專案在產能、交付與維護升級上有望保持穩定，並存在小幅擴張與追加訂單的機會。市場解讀這項升評為中短線催化，反映在當日股價放量走高。就消息面觀察，該升評來自已知的需求與估值邏輯，可信度高；至於外界對大型軍購、跨國合作或其他可能性傳聞，仍需以官方合約公告與政府預算文件為準，避免過度延伸解讀。
地緣衝突延長補庫存週期，國防科技升級加速
產業面，俄烏戰事、中東局勢與印太安全情勢，使北約及盟國加速將國防支出提升至或接近GDP 2%的門檻，中長期補庫存與升級需求延續。精準打擊武器、地對空攔截、戰場感測與指管通資系統的需求曲線趨勢明確，導彈與火控類別可望最直接受惠。同時，偵察衛星、導引與通訊鏈路等太空資產的重要性抬升，有利洛克希德在太空業務的長期布局。風險面則來自美國國會年度預算與撥付時程的不確定，以及潛在的臨時決議對部分專案的節奏影響；此外，供應鏈瓶頸與關鍵零組件交期若再度拉長，可能干擾產能爬升與交付節點。整體而言，結構性需求偏多，但營收認列可能呈現階段性波動，投資人應以年維度而非單季觀察趨勢。
評價修復可期，導彈動能與F35穩定性是主軸
從投資角度，Truist的論點著眼於「2025年相對落後、2026年評價修復」，與當前市場對防禦性資產的再配置相呼應。洛克希德馬丁受惠於導彈產品線供不應求與產能擴張，毛利結構具韌性；F-35在國際機隊規模擴大與後勤維保長約驅動下，現金流能見度高。若美國及盟國在中長期內持續提高國防採購與彈藥庫存，公司的訂單能見度與在手合約執行將支撐未來兩到三年的營收與獲利表現。相對風險在於單一大型平台專案的合約條款或交付節奏變動、與預算時程不確定性，但以公司產品多元化與龍頭地位觀之，綜合風險可控。
股價放量轉強，關注500美元支撐與評價上修空間
技術面上，股價在升評消息帶動下放量收高至518.44美元，單日上漲4.72%，短線動能轉強。就趨勢觀察，防禦類股在利率高檔與地緣不確定環境下具資金避風港屬性，若後續再有合約落地、產能擴充或財測上修等催化，評價仍有進一步修復空間。操作層面，500美元整數關卡可視為短線支撐，向上則關注前波壓力區的挑戰與量能是否延續。籌碼面上，洛克希德馬丁機構持股比重長期維持高檔，投資人情緒多受基本面與政策面驅動。賣方方面，Truist最新目標價為605美元，市場整體共識仍以持有至買進區間為主，後續需追蹤其他機構是否跟進上修評等或目標價。
資產配置建議與風險提示並行
對台灣投資人而言，洛克希德馬丁屬於高能見度、穩定現金流且具配息紀律的防禦型標的，適合作為景氣與利率不確定環境下的核心配置之一。中長線關注導彈產能擴張、F-35機隊維護升級與太空資產布局；短線則觀察美國國防預算與撥付進度、供應鏈交期改善程度，以及公司管理層對後續季度的財測更新。潛在風險包含預算延宕、單一專案變動、供應鏈瓶頸與匯率波動等。整體衡量，我們認為在評價仍具修復空間與需求面支撐下，逢回布局優於追價，但若基本面催化（合約落地、財測上修）持續出現，評價上調循環可延長至2026年。上述內容僅供研究參考，不構成投資建議。
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