【美股動態】洛克希德馬丁估值翻多，飛彈產能擴張點火2026

・ 2026 年 01 月 10 日

結論先行｜券商翻多鎖定2026爆發力，股價衝高但評價仍具吸引力

Lockheed Martin(洛克希德馬丁)(LMT)獲Truist由持有上調至買進，目標價自500美元上修至605美元，核心論點在於2025年的相對疲弱已反映於股價，伴隨飛彈產能擴張、合約執行改善與成本估算（EAC）下修，2026年風險回報有望大幅改善。消息帶動股價盤中漲至52週高點543.08美元，終場收518.41美元，上漲4.73%。在地緣政治拉長戰線、庫存回補與現代化升級的支撐下，洛馬的飛彈與火控(MFC)動能可望成為營收主引擎，評價轉趨具吸引力。

飛彈接單與產能擴張領跑，F-35維持穩定交付節奏

洛克希德馬丁為全球最大軍工承包商之一，四大事業群包括航空、飛彈與火控(MFC)、旋翼與任務系統（RMS）及太空。公司長期營收與獲利仰賴高能見度的國防長約、後勤與維修支援（sustainment），具備規模、合規與系統整合能力的護城河。

Truist預期MFC在產能擴張與全球需求強勁下，將以雙位數成長領先整體營收表現。飛彈產品組合涵蓋終端高攔截的PAC-3 MSE、精準火力GMLRS等核心計畫。最新關鍵契機包括：

與美國政府簽署七年協議，PAC-3 MSE年產能自約600枚擴至約2,000枚，為政府採購流程轉型（Acquisition Transformation Strategy）後的效率成果之一。
自美國陸軍取得42.4億美元合約，將GMLRS年產量由1萬枚提升至2027年的1.4萬枚，產能與出貨量擴張幅度達40%。

航空領域方面，F-35仍是焦點計畫。Truist預期未來五年年產量將維持150–160架的穩定區間，帶來長期維護與升級的高毛利收入能見度。除此之外，其他大型傳統計畫隨地緣風險升級與各國補庫存與現代化需求，亦有望逐步放量。券商並指出，先前市場對DOGE的相關疑慮已大幅消退，搭配執行與營運表現改善、EAC下修，有助2026年的利潤率修復。

升評與目標價上修，產能與能見度雙提升強化基本面

Truist將洛馬升評至買進、目標價605美元，同時將Northrop Grumman(諾斯洛普格拉曼)(NOC)調降，等同對美國頂級防務承包商進行「多空對調」。對洛馬的正向論點包括：

評價面具吸引力：2025年相對落後的基期與市場保守預期，讓2026年的改善空間更具風險回報。
需求面強韌：地緣政治緊張帶動盟友擴大國防預算，導彈防禦與遠程精準打擊需求持續升溫，利於MFC中長期擴產後的出貨爬坡。
成本與執行改善：EAC下修與營運效率提升有望擴大利潤率；F-35產量維持穩定，降低大型計畫波動對財務表現的干擾。

風險面則在於大型計畫節點（如F-35軟硬體升級、測試/驗收進度）若再度延宕，或供應鏈瓶頸造成交付拖延與成本壓力，均可能影響短期利潤率與現金流；此外，美國預算審議周期性拉扯亦屬變數。但整體而言，在最新的長約與產能規劃夯實下檔，能見度明顯優於年初。

地緣衝突延長賽與庫存回補，產業走勢偏多但分化加劇

俄烏戰事、以中東緊張與印太局勢，強化防空、反導與遠程打擊的即戰力需求；北約與亞太盟邦的國防開支占GDP比重上修，庫存回補與彈藥標準化趨勢明確。對供應商而言，長約與共同投資擴產日益普遍，降低產能擴張的資本負擔與波動。

新技術方面，導引精準度、網電戰整合與多域作戰（JADC2）推動系統升級，軟硬體長期維護與升級帶來高黏著度現金流。產業分化則在於產品組合與項目節點：導彈與彈藥供應鏈當前景氣度最高；大型載具平台則更受驗收進度、國防部門年度採購配置影響。相較同業，洛馬在飛彈、戰機與系統整合的綜效與規模領先，受惠於「快速擴產＋高能見度長約」的雙重循環。

股價創高後回落，短線震盪不改中期上行結構

消息刺激下，LMT盤中觸及52週高543.08美元，終場收518.41美元，日漲4.73%，量價齊揚顯示資金回流防務權值股。技術面觀察，前高543美元為短線壓力，若回測不破，站穩500美元整數關卡可望轉為新的區間支撐；中期趨勢上，評價修正與基本面改善的共振，有利股價維持緩步走高。

籌碼與評等面，Truist的升評與目標價上調提供正面催化。對比同業，諾斯洛普被降評顯示券商資金偏好轉向飛彈與彈藥鏈條更完整、產能擴張確定性更高的標的。整體來看，在國防長約保護下，洛馬的下檔風險相對可控，若後續公告更多產能投資、交付節點順利與EAC趨勢改善，市場對2026年獲利的折現將進一步強化評價。