巴郡接班人阿伯爾打破巴菲特13季「淨賣股」紀錄？首季大手筆併購與買股，或成市場轉機

CMoney 研究員

・ 2026 年 05 月 10 日

阿伯爾與韋施勒首季買入近160億美元並以97億購OxyChem，資本部署首見轉向，但賣股金額仍大於買股，前景仍存疑。

開場引子：在華倫·巴菲特退休交棒後，伯克夏·海瑟威的新任執行長Greg Abel在2026年第一季的資本配置引發市場高度關注：這位接班人是否已經開始逆轉巴菲特在最後13個季度內持續「淨賣股」的做法，並為股市帶來轉機？

背景與事實： - 在巴菲特最後任內的13個季度中，伯克夏在每季都賣出多於買入的有價證券，使現金水位自2022年底的1,290億美元飆升至巴菲特離任時的3,730億美元，投資界普遍解讀為「大部分股票太貴」的判斷。 - Abel接掌後的2026年第一季，Abel與共同經理Ted Weschler買進約160億美元的可市場化股票；同時伯克夏當季也賣出超過240億美元的股票。另有一筆以「併購企業淨額」入列的重大交易：伯克夏以97億美元從Occidental取得OxyChem。 - 將當季股票買入金額與OxyChem併購合併計算後，伯克夏當季在買入企業或企業部分上的支出，首次自2022年以來超過了賣出的金額。另一方面，公司在3月恢復庫藏股計畫後，僅回購了2.38億美元股本。

分析與論點： - 資本部署訊號：Abel與Weschler在第一季的大額買入，加上97億美元併購，表面上顯示管理層開始積極部署資本，這對市場而言是一個潛在的正面訊號，暗示在他們眼中某些資產已具吸引力。 - 仍有謹慎面：即便合併計算後出現「淨買入」，實質上當季賣出股票的金額仍高於單純的股票買入，且庫藏股規模微小，反映管理層對於大盤與某些股票估值仍持保守態度。巴菲特在股東會亦言「目前不是理想的部署現金環境」。 - 組合與人事影響：去年Todd Combs離職，Weschler分擔更多投資權重，這種人事變動會使買賣動作在短期內波動放大，須謹慎解讀是否為策略性轉變或僅為組合重整的季節性現象。 - 能力與規模限制：伯克夏掌握數千億現金，偏好一次性投資數十億美元，這意味大多數市場機會並不適合其規模；同時管理層也承認對某些科技公司並無深入研究，可能會錯過該領域的機會。

替代觀點與駁斥： - 觀點一：有人會指出「賣出仍大於買入，沒有真正轉向」，此觀點成立但忽略了併購項目（OxyChem）列入當季現金流表的訊號意義——管理層刻意展示了資本部署的意圖，不僅是市場性買賣。 - 觀點二：另有說法認為伯克夏僅因人事移動才出現買賣額變動；這部分也合理，但不能完全否定管理層在評估市場機會後選擇用現金直接購買實體資產或增持股票的事實。

結論與未來展望／行動呼籲： - 對市場的含義：Abel在第一季的動作顯示伯克夏願意在特定機會上投入巨額資本，這可能代表一個訊號——大型價值型資產在當前市場仍有可供部署的視窗。但整體來看，公司仍保有謹慎心態，未全面放開買入槓桿。 - 對投資人的建議：個人投資者應汲取兩點：一是大型機構的資本部署具有指標意義，但其規模與選擇標的與散戶不同；二是機會依然存在，但需靠研究與專業知識去發掘那些伯克夏可能「視而不見」的領域（例如某些科技公司）。若你能專注於小規模、可執行的價值機會，即使不能做億級投資，也能從中獲利。 - 後續注意事項：觀察未來幾季伯克夏是否持續以併購或大筆買入改寫資本部署比例、以及庫藏股規模是否放大，將能更清楚判斷Abel是否已真正轉換為較積極的資本配置策略。