AI基建瘋狂大擴張：從晶圓設備到電源模組，全球半導體供應鏈全面「賣到缺貨」

CMoney 研究員

・ 2026 年 09 月 12 日

全球AI算力需求失控成長，從Lam Research設備接單「賣到缺貨」、Vicor擴產AI電源工廠，到DELL、HPE、HP因AI與PC換機潮股價飆漲，相關供應鏈紛紛擴建產能、搶人、拉長投資週期，推升估值也放大執行風險。

華爾街近來對通膨與能源價格戰戰兢兢，然而在科技股的另一端，AI基礎設施正上演「供不應求」的狂熱行情。從上游半導體設備、電源模組，到系統伺服器與雲端服務商，多家企業不約而同透露：AI算力建設讓產能幾乎全面售罄，誰能最快擴產、誰就有機會在這波周期中吃下最大紅利。

首先在晶圓設備端，Lam Research(LRCX)直接點破產業現況——整個半導體設備市場「根本賣到缺貨」。公司高層在與高盛分析師對談時指出，Tier-1客戶到明年底前預計會有8到10座全新無塵室(clean room)開出，需求強度遠超公司現有供貨能力。Lam為此正全力擴大產能、增加人力與安裝資源，並調整供應鏈，以免錯失這波難得的「超額需求」。

Lam透露，現階段真正的焦點不是為景氣反轉做準備，而是如何不要漏接訂單。記憶體DRAM、先進製程晶圓代工與邏輯晶片、以及NAND轉換投資，構成未來幾年的主力成長來源。公司估計，像是gate-all-around、背面供電等新型晶體管與三維結構架構，每增加10萬片月產能，就能為Lam增加約10億美元可服務市場(SAM)，顯示架構升級已實質放大設備需求。

更關鍵的是，Lam不只賣設備，也靠服務賺得盆滿缽滿。其Customer Support Business Group(CSPG)已連三季改寫營收新高，單季就貢獻近25億美元，包括備品、維護、升級與成熟製程設備。高稼動率與NAND產線轉換，推升零組件更換與設備改造需求，讓公司毛利率在最新一季達到52%，創20年高點，並看好未來有機會一路墊高到中50%區間。

為了應對這波需求浪潮，Lam也把AI用在自己身上。公司以30多年故障排除資料訓練AI系統，協助現場工程師安裝、維修設備，目前約三分之二的外勤工程團隊已導入此工具，不僅縮短問題排除時間，也為未來導入更進階服務方案鋪路。Lam並在美國加碼實驗室與工程投資，包含在奧勒岡州宣布約30億美元的實驗與工程建設，以貼近客戶新建的美國晶圓廠。

沿著供應鏈往下游走，高效電源也是AI基建不可或缺的一環。Vicor Corporation(VICR)股價在最新交易日暴漲逾10%，關鍵就在於公司宣布在美國新罕布夏州一口氣買下兩塊大型產業用地，將用來興建第二、三座ChiP封裝工廠(Fab-2與Fab-3)，以因應高效能運算與AI相關應用的產能需求，因為現有Fab-1已接近滿載。市場普遍解讀，這是Vicor對未來AI電源需求釋出的強烈信心訊號。

從技術面與籌碼面來看，VICR股價近月波動極大，52週高點曾逼近382.65美元、低點則落在47.56美元，顯示市場對其估值分歧度極高。分析師評論多數肯定Vicor在AI電源技術與授權上的差異化優勢，也看好新廠建置後的營收與積壓訂單轉換空間，但同時警告公司估值偏高、執行風險不容小覷，尤其產能擴張、現金轉換能力、客戶集中度與訴訟爭議，都是未來幾季的壓力測試。

在伺服器與系統端，企業AI投資與PC換機潮則推升硬體廠股價齊揚。Dell(DELL)、Hewlett Packard Enterprise(HPE)與HP Inc.(HPQ)在最新一個交易日上午漲幅都超過8%，背後動能一方面來自企業端AI伺服器需求持續熱絡，另一方面則是市場期待PC換機周期啟動。HPE更因Oracle(ORCL)公布亮眼雲基礎設施(IaaS)財報與新合作案而獲得額外加分——Oracle將在全球資料中心部署HPE的路由與交換平台，以支撐其AI雲擴建。

Oracle自身的雲基建數字也反映AI浪潮的強度：最新財報顯示，雲基礎設施營收年增高達121%至74億美元，單季新增AI合約金額超過300億美元，並在一季內交付逾30萬顆GPU和850MW數據中心電力容量。J.P. Morgan、Jefferies與Citi三大投行紛紛重申「買進」評等，目標價最高喊到330美元，理由包括龐大AI訂單池、營運槓桿帶動約42%的營業利益率，以及未來36個月內預期將有約半數長約義務(RPO)轉為實際營收。

更上游的算力供應則呈現另一種風景。專注AI的避險基金Situational Awareness，由前OpenAI研究員Leopold Aschenbrenner創立，在7月底一度瀕臨崩盤後，近日重新大舉回到市場，透過看漲選擇權押注AMD(AMD)、Bloom Energy、Coreweave、SK Hynix與Sandisk等，投入金額達數億美元期權權利金。這種高槓桿、多標的的押注模式，凸顯資本市場對AI相關硬體與雲端算力供應鏈仍然高度看多，也放大了未來波動風險。

綜合來看，AI基礎設施正帶動一波前所未見的投資循環：設備廠如Lam Research吃到架構升級與3D化趨勢，電源模組廠Vicor急著搶地擴產，系統整合商DELL、HPE、HPQ因企業AI投資與PC換機潮股價走強，雲服務與資料庫老將Oracle則靠AI雲合約與GPU部署推升成長曲線。然而，在產能大舉擴張與估值普遍偏高的同時，景氣循環、地緣政治與客戶投資節奏一旦反轉，都可能讓這場「AI基建盛宴」變成高處不勝寒的壓力測試。投資人與產業參與者接下來要思考的，不只是誰能吃到這波成長，而是誰有能力在未來的修正與輪動中站得住腳。