外資看漲六成，AI資本開支驅動博通多年成長
Broadcom(博通)(AVGO)獲外資再度點名為AI硬體首選。Jefferies維持買進評等並重申頂級首選，目標價500美元，較周三收盤價308.05美元推估仍有約62%上行空間。催化主因來自Google母公司Alphabet於最新財報中釋出重大資本開支上調訊號，預估2026年資本支出達1750億至1850億美元，顯示AI基礎設施投資進入第二波擴張。股價面上，博通近12個月上漲36%，今年以來回跌約9%，截至2月5日收盤報310.51美元，上漲0.80%，在評價拉回下與AI訂單延續並行，風險報酬比重新轉佳。
Google擴大投入AI基礎設施，訂單能見度升高
Alphabet加碼資本開支被視為對AI運算力的長期承諾，涵蓋自研與客製化晶片、資料中心網通以及高階封裝與散熱體系。Jefferies指出，博通在Google下一代與下下代的客製晶片設計上具優勢，與聯發科分別對應兩個SKU，分別為AVGO v8ax與MTK v8x。依其自下而上模型，2027年Google整體出貨量估約600萬顆，當中85%至90%預期由博通承接，且總量仍有上修空間。若Google持續偏好高性能方案，博通單位售價與產品組合可望同步受益。
產品強項在客製化與高速連結，鞏固雲端資料中心版圖
博通核心營運橫跨AI客製化加速器、資料中心網通晶片、儲存與連接解決方案，並結合基礎設施軟體業務打造高切換成本的企業級平台。其在高速SerDes、交換器與封包處理等關鍵技術具深厚積累，能與雲端服務商長期共研客製化設計，創造穩定與高能見度的營收來源。由於雲端客戶傾向以多世代路線圖綁定供應夥伴，博通在大客戶專案的黏著度有助於延長產品生命週期並提升毛利結構，形成可持續的競爭優勢。
穩健現金流支撐配息紀律，股利安全獲A加評級
在資本配置上，博通長年以穩健現金流支應配息與回購，股東回饋紀律受到市場認可。最新大型權值股股利安全評級名單中，博通獲A+等級，該評級綜合負債、利息保障倍數、自由現金流覆蓋率與週期抗壓能力，評估企業維持配息的可持續性。對追求現金流與成長並重的投資人而言，A+代表在景氣波動或AI投資節奏變化時，公司仍具備維持股利的緩衝，提升持有期間的總報酬可預期性。
與聯發科分食Google設計案，性能與生態左右勝負
就Google兩條設計線路，Jefferies判斷市場需求將明顯傾向高性能的AVGO v8ax，情境類似過往v6e相對於v7x的採用結果。對博通而言，高階版本不僅帶來較佳單價，也有利週邊高速連結與交換元件同步放量，放大整體系統性收入貢獻。潛在風險在於大客戶進度微調、規格變更與供應鏈瓶頸，但在需求優先導向性能與能效的前提下，博通技術路線與長期共同開發經驗，仍是維持訂單占比的核心變數。
AI投資週期延長至2027年後，供應鏈汰弱留強
從Alphabet上修資本開支可見，AI硬體需求已由單純訓練擴展至推論落地，算力、記憶體頻寬與網路吞吐同步拉升。這對具備高速I/O、先進封裝配套與網通整合能力的供應商帶來實質紅利。隨著應用從大型語言模型訓練擴散至企業級推論與資料庫加速，多樣化負載推動客製化晶片滲透率提升。競爭面上，技術與製程協同的門檻提高，供應鏈將呈現強者恒強態勢，受惠者將是能提供整體平台化解決方案並確保交期的廠商。
評價與籌碼面仍可觀察，股價拉回提供風險報酬比
股價層面，博通今年以來回跌但相對12個月仍顯著上行，顯示市場對AI受惠度未變，主要受類股輪動與資金獲利了結影響。Jefferies500美元目標價提供中期定錨，短線股價若在回檔區間築底，後續將觀察Alphabet資本開支執行強度、Google新一代晶片量產節奏、產品組合對毛利率的影響，以及主要雲端客戶擴產進度。評等與目標價的新增上修，亦有機會成為量能與股價的次級催化。
風險與情境假設並存，專案集中度是主要變因
值得留意的風險包含大型專案集中度、規格競賽加劇導致價格壓力、製造與封裝產能調度、以及宏觀資本支出若不如預期的下修風險。若Google在世代更迭中採多供應商策略或擴大自研比例，博通訂單占比可能受影響。不過，在AI負載持續升級的背景下，高性能與低功耗兼具的解決方案仍是採用主軸，博通的技術積累與與客戶共研經驗，提供一定的防守緩衝。
投資結論偏正向，AI客製化訂單與股利體質雙引擎
綜合而論，Alphabet擴大資本開支使AI硬體周期延續，Jefferies對博通的樂觀看法以實單與規格優勢為依據，並以A+股利安全評級強化防禦屬性。現階段股價自高檔回落、評價消化後，搭配中長期AI需求與大客戶專案進度，博通具備基本面與籌碼面的雙重支撐。對願意承擔科技類股波動的投資人而言，逢回分批布局、以專案里程碑與資本開支落實度為持續追蹤指標，是相對務實的策略。
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