【美股動態】目標百貨不打價格戰，靠差異化爭勝

・ 2025 年 12 月 29 日

結論先行，價值感勝過最低價

Target(目標百貨)(TGT)拋出明確訊號：不跟隨Walmart拼到最低價，而是用大規模降價搭配設計與選品的差異化，強化「物超所值」的認知。此舉短期可能壓抑毛利，但若能有效帶動客流與提袋數，股價評價有望修復。周一股價收在96.53美元，上漲3.13%，市場正用資金投票觀察策略落地速度。

設計驅動的零售路線，回到Target最擅長的戰場

目標百貨的核心，是以自有品牌與設計導向的商品組合驅動消費者走進實體門市與App。新任CEO Michael Fiddelke在第三季法說重申「我們是設計導向的公司」，強調用「獨家、時尚、對的價格」的選品，來維持品類話語權。相較同業純粹壓價，目標百貨希望讓消費者在家居、服飾、季節性與美妝等高毛利品類感受到品質與設計的差異，再用必要品的降價守住日常來店頻率，形成結構性互補。

第三季成績單複雜，仍具獲利能力

公司第三季公布GAAP每股盈餘1.51美元、調整後每股盈餘1.78美元，較前一年同期1.85美元下滑，呈現「營運穩定但成長承壓」的典型零售盤整。報告指向公司仍維持獲利，但行銷投資、品類組合與價格調整牽動了獲利表現。就投資架構而言，目標百貨的營運重點轉向：

用「幾千項商品降價」提升價值感知，目標在必要品與流量商品
以自有品牌和選物的獨特性，守住毛利較佳的可離散品類
強化店內體驗與科技導入（如提貨、車邊取貨）以提高效率與回購率

上述組合反映出公司不以財測驚喜為短線重點，而是要修復同店動能與毛利結構，為後續旺季與年度穩健擴張鋪路。

不與Walmart硬拼低價，價值認知才是主戰場

Jefferies給出的評析點明策略方向：目標百貨不意圖挑戰Walmart在「全店最低價」的領先地位，而是同時「調降廣泛商品、又維持差異化選品」，要在「價格夠好＋體驗與設計更好」上取勝。這是對零售基本面的回歸——Target真正的優勢從來不是絕對低價，而是讓消費者有理由進店「逛」。Retail Dive轉述，管理層看見在產品創新、店內體驗與效率科技上爭取市占的機會；長期仍承認Walmart、Amazon與Costco會成長，但目標百貨能靠企業級計畫攫取份額。

關鍵風險與驗證點：毛利韌性與客流轉換率

策略雖清晰，但執行需要三個驗證：

客流與轉換率：廣泛降價能否帶動來客數與提袋數回升，並轉入高毛利品類
毛利與庫存：價格投放與促銷節奏若失衡，毛利與庫存周轉將承壓
自有品牌動能：設計與品質優勢需持續被市場感知，方能支撐價值定錨

若三者同時改善，目標百貨的每股盈餘彈性可望優於市場保守預期；反之，將導致「流量有感、獲利無感」的尷尬局面。

產業變局：通膨後的消費分層與私有品牌抬頭

美國零售正經歷通膨降溫後的「消費兩極化」：高收入族群重視設計、體驗與便利，中低收入族群則更偏好價格導向。私有品牌滲透率上升，對目標百貨有利，因其在自有品牌上具多品類深度；但在食品與大宗消耗上，Walmart與Costco仍具規模與供應鏈優勢。電商面向，Amazon的即時性與選擇性仍是壓力，因此目標百貨需要把「到店＋即時提貨」的效率極限拉滿，並用場景化陳列創造差異。整體宏觀面若維持溫和通膨與就業穩健，消費信心回溫將優先利多擁有體驗與品牌資產的零售商。

競爭定位：從追隨者到品類領域型領導

在大賣場與綜合零售戰場，目標百貨非價格領導者，但在家居、美妝、季節與設計導向的日用品上，具備可持續的品牌心智與商品開發能力。主要對手包括Walmart、Amazon與Costco：前者以價格與規模稱霸，後兩者分別以履約速度與會員經濟見長。目標百貨的可持續優勢在於「設計＋自有品牌＋到店體驗」的綜效；若能持續以數據優化選品與陳列，有機會在非食品類別提升市占。