Citi啟動SMid Biotech覆蓋　重押IONIS、ALNYLAM、BioMarin為買入首選

CMoney 研究員

・ 2026 年 05 月 20 日

Citi啟動SMid醫藥研究組，五檔給予Buy、BridgeBio為中性。

Citi週一正式啟動「SMid Cap Biotech」研究組，對中小型商業階段生技股持偏多看法，並在首次覆蓋中對五檔個股給予買進評級，震撼市場。分析師Eric Joseph指出，過去12個月以來的穩健新品上市、臨床利多確認、活躍的併購態勢，以及美國監管與藥價環境相對趨緩，均支撐團隊對整體商業型SMid生技板塊的正面展望。

具體個股評級與目標價如下：Ionis Pharmaceuticals (IONS) 被列為買進、目標價115美元；Alnylam Pharmaceuticals (ALNY) 目標價380美元；BioMarin Pharmaceutical (BMRN) 目標75美元；Ascendis Pharma (ASND) 目標355美元；Cytokinetics (CYTK) 目標99美元，均獲Buy評級；而BridgeBio (BBIO) 則被評為Neutral，目標價82美元。Citi強調，這些評估聚焦於公司商業化能力、產品線催化劑與估值差異。

就各公司亮點，Citi指出Ionis以反義寡核苷酸（antisense oligonucleotides）為核心的管線，具備可望帶來長期成長的基礎；Alnylam的RNAi療法組合、以及心臟病療法Amvuttra的市場推進，被視為在今年以來股價相對落後下的買入機會；BioMarin則因目前企業價值對營收比（EV/Rev）約4倍，遠低於同儕8–9倍水準，存在顯著估值折讓；Cytokinetics的主力藥物Myqorzo在去年12月獲FDA核准，用於心肌疾病，其上市軌跡被視為成長催化劑；Ascendis的副甲狀腺素替代療法Yorvipath被看好在2026年達成重磅藥（blockbuster）地位。相對地，Citi認為BridgeBio在產品接續推出前，至2026年底前可能維持區間盤整格局，因此暫列中性。

分析層面，Citi的結論建立在幾大觀察：一是過去一年多數藥品上市執行力佳，二是臨床利好訊息已逐漸被市場辨認並反映價值，三是生技領域併購活動仍活躍，四是監管與藥價環境相對穩定，降低系統性下行風險。這些因素共同使分析師願意對商業型SMid生技公司給予較高評價及明確目標價。

當然，也存在反對或風險觀點值得注意。生技股天生面臨臨床試驗失敗、監管意外、商業化進度不如預期及定價壓力等風險；此外，全球資金面波動或利率變化亦可能拉低整體估值。對此，Citi的回應是：當前一系列成功上市案例與M&A活動，連同「較平穩」的美國監管與藥價議題，使得這類公司短中期內的下檔風險可被部分緩和，但並非毫無風險，投資人仍需留意單一公司催化劑的可達性與時間表。

總結與展望：Citi啟動覆蓋並給予多檔買入評級，反映其對SMid商業型生技股在成長動能與估值修復上的期待。投資人若採行此觀點，應持續關注各公司即將到來的關鍵里程碑（例如產品上市後的銷售資料、臨床關鍵期中/期末資料、併購訊息與監管動態），並將Citi的評級視為眾多參考依據之一，搭配風險管理與多元資訊來源，做出配置決策。