全球央行悄悄「去美元化」：黃金、歐元崛起衝擊華爾街與AI科技股前景

・ 2026 年 07 月 08 日

最新OMFIF報告顯示，全球央行與主權基金正緩步降低美元部位、增持黃金與歐元；在AI投資熱潮遭質疑、晶片股集體回檔之際，此一結構性資金流向變化，恐改寫未來幾年美股與科技產業估值版圖。

在全球地緣政治風險升溫與利率高檔盤旋的背景下，官方資金正悄悄改寫國際金融秩序。根據國際官方金融機構論壇(OMFIF)最新全球公共投資人(GPI)報告，央行與大型公共投資機構，正逐步降低美元曝險、轉向黃金與歐元資產，呈現「去美元化」溫和進程。此一趨勢並非戲劇性拋售美元，而是結構性、長期的資產配置調整，其後續影響，將不僅止於外匯市場，更可能牽動美股估值、科技股資金面與企業融資環境。

OMFIF調查涵蓋90家公共機構，其中包括74家央行及16家公共年金與主權基金。結果顯示，約4%受訪機構預計在未來12至24個月內降低美元持有比例，為三年來首度出現對美元部位的「淨減碼」計畫。儘管比例看似不高，但在官方資金運作一向保守緩慢的前提下，已足以被視為結構性轉折的早期訊號。即便如此，美元仍穩居全球儲備貨幣霸主地位，在受訪機構的持有中占比58%，僅較2025年的60%略降，顯示多數央行並非「出清美元」，而是開始有系統地分散風險。

與美元部位緩步下修相對的是，黃金在各國央行資產中的戰略地位明顯提升。報告指出，目前有82%的受訪央行持有實體黃金，較去年71%大幅攀升，約三成央行計畫在未來一到兩年進一步加碼黃金。更顯眼的是價格預期：61%受訪者認為，到2027年6月前，黃金價格將落在每盎司5,000至6,000美元區間，僅28%央行認為目前金價過高，足以抑制後續買盤。央行多以「地緣政治風險防護」作為持有黃金的主要理由，反映出在戰爭陰霾、制裁工具頻繁啟用的環境下，具高度主權獨立性的實體資產愈加受到青睞。

在匯率配置上，歐元則成為官方資金眼中最大受益者。整體來看，約29%受訪機構表態長期計畫增加歐元持有比例。若歐盟成為「永久型主權發債單位」，更有55%的符合資格央行願意擴大持有歐元計價儲備資產。在各主要貨幣中，美元成為未來12至24個月內唯一被預期「淨減碼」者，而歐元則被視為最被偏好加碼的儲備貨幣。此種權重微調，雖不會在短期顛覆美元霸權，但象徵歐元區在安全性、流動性以及長期價值考量上，逐步收復過去因歐債危機而流失的信任。

值得注意的是，這波資產配置轉向並非單純反映市場情緒，而是配合技術工具與風險管理框架的演進。OMFIF調查顯示，多達89%的已開發市場央行已導入某種形式的人工智慧(AI)工具協助資產管理與風險控管；相較之下，新興市場央行採用率僅44%。在AI廣泛導入的情況下，官方資金更能精細評估貨幣風險、利率敏感度與地緣政治事件衝擊，進一步支撐其在黃金與歐元上的戰略性加碼決策。

從市場價格來看，黃金近期走勢也呼應央行的趨勢。金價目前約在每盎司4,155.63美元，單日小跌0.23%，但過去一週仍上漲3.45%，年初以來則下跌3.75%，屬於在長期強勢結構中的短線盤整。美元指數(DXY)則報100.953，日內微漲0.10%，今年迄今上漲2.77%，但近五個交易日回落0.44%。這顯示，雖然官方資金開始分散，但在實體經濟與利率環境支撐下，美元在短期仍具韌性。

對未來走勢，分析機構也給出相對保守的看法。法國興業銀行(Société Générale)預估在美國經濟維持韌性與利率「較長時間維持高檔」的情境下，美元指數到2026年底可望維持在103.6附近。簡言之，央行並未打算「棄美元投奔黃金」，而是認知到制裁、結算體系與國際政治的複雜性後，透過漸進式的多元化來強化資產防禦性。

此一溫和去美元化，對華爾街與科技股的影響不容忽視。美元長期作為全球儲備與交易主軸，造就美國資本市場深度與科技企業融資成本優勢。當官方資金逐步將部分部位移往黃金與歐元，意味著流向美國公債與美元計價資產的「天然買盤」可能緩慢降溫。若未來某一階段與財政赤字擴大、國債供給增加疊加，將可能推升美國長期利率，對高度依賴股權融資與高估值的AI科技股形成估值壓力。

這點已在近期半導體與AI相關股價波動中初露端倪。儘管三星電子(Samsung Electronics)預告第二季營益將較去年同期暴增19倍，南韓記憶體雙雄股價卻因市場質疑AI資料中心投資是否開始降溫而同步重挫，拖累當地股市。美國方面，Micron Technology(MU)、Western Digital(WDC)、Marvell Technology(MRVL)等記憶體與網通族群亦大幅回落，代表市場資金對「AI永遠高成長」的想像出現修正。當AI與高端晶片投資循環遭到質疑，若再疊加官方資金對美元資產的相對保守態度，科技股的資金面優勢恐會與過去一年形成鮮明對比。

然而，亦有替代觀點指出，官方資金分散儲備並不必然導致美股或科技股遭到資金撤離。首先，央行主要配置在超高安全資產，如主權債與黃金，對股市直接影響本就有限。其次，OMFIF報告明確指出，各機構仍重視安全、流動性與長期價值，並非追逐短線波動。在此架構下，美元資產比重略減，仍可能被同屬安全資產的歐元主權債與黃金取代，而非大量移入風險性股票。科技股資金面真正的關鍵，反而在企業獲利能否支撐現行高估值，以及AI投資是否能轉化為可持續現金流。

面向未來，這場「慢動作的去美元化」與「AI投資熱潮的冷卻期」，構成全球資本市場兩條交錯的主線。一方面，美元仍在短期內獲利率與經濟基本面支撐；另一方面，官方資金已開始用黃金與歐元買下地緣政治保險。對投資人而言，這代表資產配置思維也需要從「只問成長、不問風險」，轉向更重視避險與多元分散。當央行都開始利用AI輔助風險管理，人類投資人更應思考，在美元優勢尚存但逐步被稀釋的世界裡，如何在美股、黃金、歐元資產間找到新的平衡點，避免在下一波結構性調整來臨時成為最後一棒的「接盤俠」。