【美股動態】美國銀行鎖定五千萬資產客群，替代資產直通車上路

・ 2025 年 09 月 06 日

替代資產需求爆發，美國銀行提前卡位

Bank of America(美國銀行)(BAC)旗下Merrill財富管理與美國銀行私人銀行推出Alts Expanded Access Program，直攻淨值至少五千萬美元的超高淨值族群，將先前多由機構專屬的私募市場基金導入特選通路，預計2025年秋季上線。此舉可望強化財管費用收入與客戶綁定度，抵消利差走弱的壓力，並延續今年第二季「優於擔憂」的基本面。股價周四收在50.34美元、下跌1.13%，高盛續給予買進評等與56美元目標價。

新計畫直攻私募門檻，超高淨值客戶獲選擇權擴大

新方案將開放精選的私募市場基金與利基策略，讓超高淨值客戶在顧問協助下審閱基金資料與結構，由投資人自主做出最終決策。美國銀行指出，財富族群特別是年輕一代對非傳統資產的興趣顯著升溫；其最新研究顯示，替代資產目前已占資產配置的約17%，逾九成高資產客戶計畫進一步加碼。負責Merrill與私人銀行替代投資業務的主管表示，非公開市場長期由機構主導，如今因市場環境與分散化需求改變，客戶對非傳統投資的配置需求加速浮現。

從代銷到顧問升級，費用收入成下一波增長動能

美國銀行已在超高淨值客群推出Premium Access Strategies，三年內資產規模快速成長至六百億美元以上，本次新計畫被視為產品深度與範圍的再擴張。對財富管理業務而言，替代資產帶來較高且更穩定的顧問與管理費，產品鏈加寬可望提升每位客戶的錢包占比，並增強跨世代傳承與資產留存。對投資人而言，透過大型平台進入私募市場，有助於取得更完善的盡職調查、資訊披露與流動性規畫。

核心銀行利差承壓，第二季成績單顯示韌性猶存

公司7月公布第二季每股盈餘0.89美元，符合華爾街共識。雖然淨利差收入略顯疲弱，但費用型收入表現較強，營運效率維持穩健，整體結果被賣方形容為「優於市場此前擔憂」。此結構顯示，在利率路徑不確定與存款成本上升的環境下，財富管理與手續費收入的重要性持續提高，有助平衡傳統存放款業務的波動。

賣方維持正向觀點，盈利動能延伸至2025下半年

高盛重申買進評等與56美元目標價，指向自周四收盤計約11%的上行空間，理由在於營收結構多元化、費用管控紀律與資產負債表韌性，並看好獲利能力可延續至2025年下半年。市場後續觀察重點包括利率政策對淨利差的邊際影響、財管資產流入速度，以及資本規範對股利與回購節奏的影響。

雙引擎商業模式深化護城河，財管與零售存款彼此增益

美國銀行以龐大的低成本零售存款與數位客群為底盤，結合Merrill與私人銀行的高淨值服務，形成存放款與費用收入的雙引擎。相較同業，規模、資料累積與全產品線的交叉銷售優勢，使其在經濟周期中更能平衡波動。替代資產的通路深化，將高黏著度的超高淨值客群納入更廣的產品階梯，提升長期客戶終身價值。

同業競逐私募通路，平台能力與盡職調查決勝負

摩根大通、摩根士丹利與高盛等同業近年也積極擴張私募與半流動性基金的財管通路，市場競爭焦點從「能否上架」轉向「能否挑選到結構與策略適配的產品」。在此賽局下，美國銀行的優勢在於龐大的顧問網絡與系統化風控流程，有機會以更高的篩選門檻與教育內容，提升客戶體驗與長期留存。

年輕富裕族群偏好多元配置，非公開市場滲透率有望提升

在經歷利率震盪、股市風格反覆與地緣風險頻仍後，年輕高資產投資人對收益來源與波動管理的要求提升，追求與公開市場低相關性的工具，包括私募股權、私募信貸、基建與實物資產等。美國銀行以研究與顧問導向的投資流程，結合多策略供給，可望在此趨勢中擴大受益。

流動性與費用結構需審慎評估，產品適配是關鍵前提

替代資產多半存在流動性限制、估值頻率較低與費用結構複雜等特性，並非適合所有投資人。美國銀行在新計畫中由顧問協助解讀基金條款與風險，最終決策仍由投資人自行承擔，顯示其在擴充供給的同時強調適當性與資訊透明，降低誤配風險並強化合規防線。

股價回測消化消息，評價空間繫於利差與費用增長

周四收盤美國銀行報50.34美元、下跌1.13%，短線回測主要反映利率預期與金融類股整體氣氛的擺動。以高盛56美元目標價推算仍有上行空間，但節奏仰賴淨利差收入觸底企穩、手續費收入延續成長，以及信用成本維持可控。交易層面，股價走勢仍高度連動公債殖利率與就業、通膨數據，量能放大多出現在財報與政策拐點前後。