全球資產配置新態勢！挪威主權基金考慮轉向軍工產業美歐防禦股成焦點

CMoney 研究員

・ 2025 年 11 月 13 日

面對戰爭威脅與地緣政治轉變，全球最大主權基金挪威基金醞釀解禁對防禦股投資，顯示全球資產配置開始重估軍工價值。

挪威主權財富基金（Norwegian Sovereign Wealth Fund）近期正進行一場劃時代的戰略轉型評估，傳出可能於2027年起，放寬對全球大型防禦公司的投資禁令。這個擁有高達2.1兆美元資產的全球最大主權基金，自2004年起就因倫理政策排除投資部分涉核武軍工企業，但俄烏戰爭持續、全球安全局勢惡化及美國政策環境轉變，正促使這套道德標準出現鬆動跡象。

議會已於11月4日表決，啟動對現行投資指引的全面檢討。預計2026年底將出具報告，2027年6月投票決定是否正式松綁。若修改通過，將允許基金投入如Lockheed Martin(LMT)、Boeing(BA)、Northrop Grumman(NOC)、General Dynamics(GD)、Huntington Ingalls Industries(HII)、L3Harris Technologies(LHX)等美國指標軍工企業，這些公司合計市值約1兆美元。值得關注的是，過去二十年這些軍火商一度被ESG（環境、社會及治理）原則視為「禁區」；然而俄羅斯入侵烏克蘭等戰事發展，加上川普再掀歐洲防務自立議題，也使歐美資產管理趨於軍工防禦板塊。

政界聲音與輿論亦有分歧。主張解禁者質疑「一邊向軍工巨頭採購武器、同時卻不允許收益於同一企業」的雙重標準，認為現實安全必須超越傳統道德標準。反對陣營則指出，主權基金原旨在守護未來世代，涉入核武產業形同助長威脅人類存續。

專家分析，挪威對軍工投資政策的鬆動不僅可能成為全球資產重配風向球，還會帶動一連串ESG邊界的重新檢視。基金若增資防禦產業，料將吸引其他歐洲主權基金、養老資金及全球長線資本跟隨。實際上，目前已有多國加強國防預算，美歐主要軍工股行情持續受益於地緣風險加劇與政府採購升溫。

此外，挪威基金在美國資產達52.4%，規模超過1兆美元，此舉將對紐約證交所的軍工巨擘產生實質影響。也顯示傳統ESG規範於極端安全環境下難以一致適用，未來國際資本勢必更強調經濟安全及地緣戰略的平衡點。

總結來看，挪威主權基金若通過松綁軍工產業政策，將為全球資產配置帶來重大信號：在動盪的地緣氛圍下，資本市場正迎來新一波以安全為核心的主題輪動。然而，這也拋出一道世紀大哉問：資本應如何在「守護世代」與「歐洲安危」間拿捏界線？未來兩年，這場兼具道德辯證與資本重構的全球大戲，勢必牽動美股防禦產業板塊的長線走向與國際倫理投資的底線定義。