AI 熱潮急凍？OpenAI 傳延後上市、科技股慘跌　華爾街估「AI 瘋牛」進入修正期

CMoney 研究員

・ 2026 年 06 月 27 日

美股科技板塊連續遭到拋售，Nasdaq 本週重挫逾 4%，多檔 AI 與晶片概念股大跌。市場傳出 OpenAI 擬延後 IPO 至 2027 年，被視為 AI 瘋狂估值降溫的象徵。分析師指出，資金從高估值 AI 股轉向防禦型產業，AI 題材進入「用成績單說話」的新階段。

美股科技股近期風向急轉。過去兩年被資金瘋狂追捧的 AI 概念與高成長科技股，近日遭到大規模獲利了結與估值修正壓力，拖累以科技權重為主的 Nasdaq 指數本週大跌約 4.5% 至 4.6%，終結連續兩週的上漲走勢。市場焦點集中在兩大訊號：一是 AI 相關個股出現劇烈回檔，二是有報導指稱 AI 龍頭 OpenAI 考慮將首次公開發行股票(IPO)延後至 2027 年，成為「AI 熱潮降溫」的重要象徵事件。

從個股表現來看，本週跌幅榜幾乎被科技與 AI 受惠股壟斷。比特幣相關的 Strategy(MSTR)重挫 26.2%，隨著比特幣價格本週一度跌破 6 萬美元、觸及約 5.8 萬美元後才略為反彈，風險資產同步承壓。高階晶片與 AI 生態鏈焦點股 Arm Holdings(ARM)大跌 23.9%，儲存與資料中心供應鏈的 Western Digital(WDC)也下挫 21.4%。火箭發射及太空概念股 Rocket Lab(RKLB)以及 AI 基礎設施相關的 CoreWeave(CRWV)同樣跌勢沉重，周線跌幅皆逾一成八，顯示市場對高估值、高故事性的科技題材開始全面踩煞車。

與此同時，整體大盤指數表現也受到拖累。S&P 500(SP500) 本週下跌約 1.96%，週五收盤再小跌約 0.1%，而以科技為主的 Nasdaq Composite(COM:IND) 週五續跌 0.2%，道瓊工業指數(DJI)也小跌 0.1%。過去支撐美股多年上漲的科技與通訊服務板塊，本週表現墊底：科技類 ETF Technology Select Sector SPDR Fund(XLK) 周跌 5.02%，通訊服務類 XLC 下跌 2.89%。反之，防禦與傳統產業明顯接棒，醫療保健類 XLV 飆漲 7.48%，公用事業類 XLU 上漲 3.26%，房地產、必需消費等也多數收紅，顯示資金正悄悄從高風險、成長型 AI 相關股，轉向現金流穩定、估值相對合理的族群。

投資研究機構 Agar Capital 直言，市場正進入一個「重大轉折期」。該機構指出，過去兩年，投資人幾乎是不計代價地湧入所有與 AI 沾上邊的題材，接受遠高於歷史水準的本益比，只因相信未來成長可以合理化任何價格，如今這種敘事可能走到了盡頭。分析認為，一來是估值已漲到難以再被故事支撐，二來是市場流動性環境正在丕變：央行寬鬆與企業回購的支撐力道趨緩，新股與增資發行量增加，IPO 重啟熱潮稀釋了資金，聯準會的態度也可能比市場原先期待的更不鴿派，讓資金更注重風險報酬的選擇。

在這個大背景下，OpenAI 傳出考慮將 IPO 延後至 2027 年的消息，被 Agar Capital 形容為「高度象徵性」事件。分析指出，若連最具代表性的 AI 熱潮核心公司都選擇暫緩上市，市場很可能會解讀為：目前 AI 題材的估值已難以說服長線投資人，或是「市場狂熱的高峰已經過去」。Agar Capital 強調，這並不意味著 AI 產業前景黯淡，而是從「任何跟 AI 沾上邊就漲」的情緒交易，轉向「要拿出穩健資產負債表與合理估值」的基本面選股時代。

個別公司動態也加深這波情緒的轉折。Apple(AAPL) 雖然在週五盤中股價仍小漲約 2%，但其 AI 與硬體布局正面臨人才版圖變化。根據報導，負責 Vision Products Group 硬體工程的副總裁 Paul Meade 將離開 Apple，轉戰 OpenAI 的硬體團隊，協助開發下一代 AI 裝置。Meade 不僅是 Vision Pro 開發主力，也參與 Apple 計畫在明年推出的無顯示器智慧眼鏡專案。如今，OpenAI 已先前以 65 億美元收購由前 Apple 設計大將 Jony Ive、Tang Tan 與 Evans Hankey 創立的 AI 硬體新創，Meade 的加入更凸顯 AI 裝置競賽愈演愈烈，也讓投資人重新思考：究竟哪一方能把 AI 技術轉化為可持續獲利的實體產品與服務。

然而，並非所有科技股都一面倒遭到拋售。電商平台 Shopify(SHOP) 成為本週 Nasdaq 成分股中少數逆勢上漲的科技股之一，周漲約 7.4%。在大幅波動的市況中，Shopify 的相對抗跌甚至上漲，顯示部分具備實際獲利能力與清楚商業模式的科技公司，仍能獲得資金青睞。此外，警用與民間電擊槍與雲端軟體公司 Axon(AXON) 上漲 9.8%，生技龍頭 Vertex Pharmaceuticals(VRTX) 大漲 8.8%，電力公用事業 American Electric Power(AEP) 也有 8.7% 漲幅，進一步印證資金正在從「高想像空間」轉往「穩定現金流與防禦收益」的配置思維。

面對這波 AI 題材修正，也有投資人提出不同看法。部分樂觀派認為，估值適度回落有助於擠出泡沫，讓長線資金以更合理價格進場，對產業發展反而是健康調整。此外，即便 OpenAI 延後 IPO，仍有不少企業積極布局 AI 勞動系統與企業導入，例如 Helport AI(HPAI) 在 2026 年上半年雖然仍虧損，每股 GAAP 淨損 0.04 美元，但營收年增 7.6% 至 1,766 萬美元，並對下半年及之後的營收成長釋出正向展望，反映企業端導入 AI 系統與 AI+BPO 解決方案的需求仍在穩步上升，且遍及保險、房貸、消費金融與電商等多個垂直領域。

展望未來，投資人本週末後將關注幾個關鍵觀察點。首先，是科技股下週是否出現技術性反彈，或賣壓是否持續擴大；追蹤 Nasdaq 與主要科技 ETF，例如 QQQ、QQQM、TQQQ 等的資金流向，將有助判斷短線風險偏好。其次，宏觀數據與地緣政治風險也可能加劇波動，包含美國與伊朗關係變化對能源價格與通膨預期的影響，及區域製造指標對經濟軟著陸情境的驗證。更關鍵的是，AI 相關企業即將陸續公布的財報與前景指引，將成為這波「AI 熱潮是否真正降溫」的試金石。若企業能拿出實際營收與獲利成長，AI 題材或許只是從狂熱邁入成熟；反之，若財報難以支撐過去兩年炒作的高估值，AI 股將可能進入更長一段的估值修正期，迫使投資人重新思考整體科技板塊在投資組合中的角色與比重。