標題 : 房市抗震！利率震盪下待售成交仍強，UBS：建商接單增、D.R. Horton與PulteGroup是買點

CMoney 研究員

・ 2026 年 05 月 20 日

摘要 : 待售房資料顯示買氣穩健，利率波動反成建商選股機會。

新聞 : 美國最新待售房（pending home sales）資料與UBS住宅建商分析師約翰·洛瓦羅（John Lovallo）指出，儘管近期抵押貸款利率出現波動，整體住房需求依然強勁。洛瓦羅在接受CNBC訪問時表示，市場表現與建商接單情況支援這一觀察，部分賣壓可視為投資機會。

背景與現況：自中東戰事爆發以來，抵押貸款利率已上升約70個基點，但仍低於2025年1月高點約60個基點、較去年同期低約30個基點，當前30年期固定利率約6.68%。在此利率背景下，UBS所覆蓋的建商在春季銷售季平均接單仍成長約3%，顯示實際購屋需求未被短期利率波動完全抑制。

事實與分析：洛瓦羅指出，新建案具有一項關鍵優勢：建商可透過買降利率（rate buydown）來替購屋者降低購屋成本，這在現行6.68%利率水準下尤其有效，因此新建案較既有屋更能抵抗利率上揚壓力。反觀既有屋市場，賣方無法以類似工具快速改善購買可負擔性，且無法透過興建更小坪數快速調整供給，因此面臨較大壓力。

區域表現與個股觀察：地理上，德州、佛羅裡達與卡羅萊納等陽光帶州依舊是最熱的市場，但一些中西部州份出現意外韌性。UBS認為，去年造成陽光帶市場庫存短缺的問題已大多緩解。針對個股，洛瓦羅將近期建商股的拋售視為進場良機，特別點名D.R. Horton(DHI)與PulteGroup(PHM)，認為若利率穩定且需求持續，這些公司具備較佳的基本面與防禦性。

替代觀點與駁斥：批評者主張，利率仍可能上行、波動性加劇，將抑制購買力並拖累銷售，尤其是對利率敏感的買家與既有屋市。對此，UBS與洛瓦羅的回應是：「情境很重要」——當前利率仍低於先前峰值，且新屋可以透過利率買降等工具緩解衝擊；不過他也承認，若利率再度快速上升或地緣政治風險擴大，房市仍存在下行風險。

結論與展望：短期看來，待售房資料與建商接單顯示需求有韌性；中長期則取決於利率走勢、地緣政治、各地供給與建商策略。對投資人而言，應關注利率趨勢、建商的成本與定價能力，以及區域供需差異；對政策制定者，則需持續關注房市可負擔性與庫存結構的調整。若利率穩定或回落，UBS看好部分建商的表現並建議在選股上採取篩選性佈局。