「大空心臟」全面復甦？Hexcel 點燃碳纖維產能，商用與軍工雙引擎衝刺航空材料新高峰

・ 2026 年 07 月 31 日

碳纖維複合材料大廠 Hexcel(HXL) 第二季營收年增 8%、商用航空銷售飆升 18.3%，管理層上調 2026 年營收與 EPS 預期，並啟動加速擴產與人力招募，瞄準本年代末達成 18% 調整後營運利潤率與商用、國防各半的營收結構。

在全球航空產業從疫情低谷加速回升之際，碳纖維複合材料龍頭 Hexcel(HXL) 正站上關鍵轉折點。公司第二季再度交出「雙升」成績單，營收與獲利同步成長，管理層更罕見地上調全年財測，釋出對商用客機與國防航太長線需求的強烈信心。對投資人與產業而言，這不只是單一公司季報靚麗，而是高階航空材料供應鏈全面升溫的風向球。

從數字來看，Hexcel 第二季營收達 5.29 億美元，較去年同期成長 8%，在固定匯率下成長 8.1%。調整後每股盈餘(EPS) 為 0.66 美元，調整後營運利潤率達 13.9%，明顯優於去年同期的 11.1%。毛利率也從 22.8% 提升至 26.1%，顯示產能利用率與價格改善已開始在損益表顯現。管理層將此歸因於商用客機產量持續爬升與長約價格調整帶來的營運槓桿效應。

更值得關注的是營收結構的變化。Hexcel 商用航空市場第二季銷售 3.466 億美元，年增率高達 18.3%，遠優於整體營收成長。執行長 Thomas Gentile 強調，若 Airbus(AIR) 與 Boeing(BA) 在主要商用機型上達成公開宣示的峰值產量，光是來自現有合約的增量，就可為 Hexcel 帶來約 5 億美元的年度額外銷售；國防與太空領域在本年代末前則可再貢獻約 2 億美元增量，成為第二引擎。

這樣的需求前景也反映在公司對未來獲利的藍圖。Gentile 表示，隨著整體 OEM 與防務主承商的產量達標，Hexcel 已看見通往 18% 調整後營運利潤率的明確路徑。換言之，目前 13.9% 的利潤率仍有顯著上修空間，而關鍵就在於產能管理與產品組合優化。一方面，商用機量產帶來規模經濟，另一方面，國防業務在價格與毛利上通常較佳，營收比重若提升，將持續推高整體獲利體質。

為了銜接即將到來的產量高峰，Hexcel 已啟動人力與設備的「提前部署」。Gentile 披露，公司預計招募約 400 人，目前已完成 300 人的聘僱，同時將疫情期間閒置的碳纖維生產線逐步重啟。原先停擺的 4 條線已有 2 條復工，現在再啟動其中一條，相當於「閒置產能的三分之一回到戰場」。管理層指出，這些投資對利潤率短期有部分壓力，但若不及早準備，未來就可能因供給不足錯失訂單。

在產能規劃上，Hexcel 也展現出謹慎與前瞻並行的策略。Gentile 回應分析師提問時表示，公司目前的設備與廠房可支援 Airbus A350 計畫每月 13 架的產量，若要再往上則需新增投資，且擴產前置期約三年。這意味著 Hexcel 正在為未來幾年的飛機交付高峰預先卡位，確保不會成為整體供應鏈的瓶頸。

財務面則提供了另一個信心來源。財務長 James Coogan 指出，2026 年前六個月調整後 EBITDA 達 2.16 億美元，EBITDA 利潤率為 21%。自由現金流在上半年達 5,200 萬美元，相較去年同期的負 4,700 萬美元明顯改善；槓桿比率也從 2025 年底略低於 2.7 倍降至 2.3 倍。由於公司目前優先以償債為主，第二季未執行庫藏股，目標是將淨負債/調整後 EBITDA 控制在 1.5 至 2 倍區間。

在全年展望方面，Hexcel 直接上調 2026 年財測。公司預期今年銷售將落在 20.25 億至 21.25 億美元區間，高於先前的 20 億至 21 億美元；調整後 EPS 亦由原本的 2.10 至 2.30 美元上修至 2.30 至 2.40 美元。自由現金流預估維持在至少 1.95 億美元，資本支出則持續壓低在 1 億美元以下。管理層提醒，下半年仍會出現一般第三季的季節性效應，加上加速招募與啟動產能帶來的成本，短期利潤率波動在所難免，但不影響全年目標。

值得留意的是，Hexcel 不僅押注商用航空，也刻意調整國防與太空業務的長期比重。Gentile 表示，目前國防與太空約佔整體銷售 35%，理想狀態希望提升至 40% 至 50%，並強調公司對防務客戶的定價仍以「商業條件」為基準，而非壓低售價的政府採購模式。這種價格策略，有助維持國防產品線的健康毛利，強化全公司抗景氣循環的能力。

當然，利多背後仍存在變數。Coogan 提到，外匯在第二季對營運利潤率帶來約 90 個基點的負面影響，且美元走弱仍是持續逆風；若油價維持高檔，能源與原物料(尤其是與氨相關的化學品)成本也將逐步反映在未來幾季。公司強調，這些成本壓力會「分層」進入營運，配合長約價格每年約 15% 至 20% 的重新談判空間，盡可能透過調價吸收部分衝擊。

從市場情緒來看，分析師在第二季法說會上明顯更關注「後半場」的利潤率節奏與國防占比變化，不再只是驗證短期訂單強度。Gentile 則以「我們正以適當的平衡提高指引」回應外界期待，並重申對 Airbus A350 年交付至少 80 架的 2026 年指引「保持信心」。相較第一季仍是維持原有財測，第二季的上調代表管理層認為需求復甦已從「可能」轉向「可見」。

整體來看，Hexcel 的最新季報與展望，勾勒出一幅航空材料供應鏈「量與價雙修」的圖像：商用客機產量回升推動需求，國防與太空業務持續穩健成長，長約價格逐步上調，配上財務結構持續去槓桿與產能提前佈局。短期外匯與成本逆風難免，但在明確的產量與利潤率目標加持下，Hexcel 已從疫情後的修補期，正式邁向下一輪成長週期。對關注航空與國防產業的投資人而言，這家公司未來幾年的表現，將是評估整體高階複合材料市場熱度的關鍵風向之一。