為AI數據中心搶電！Google押寶地熱新秀 Fervo，挑戰天然氣發電成本極限

CMoney 研究員

・ 2026 年 11 月 10 日

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AI算力狂潮推高用電需求，Google攜手地熱新創 Fervo 在美國猶他州擴建地熱電廠，已簽下約119億美元長約。Fervo雖仍虧損，但單位造價從每千瓦7,000美元降至5,500美元，若達長期目標3,000美元，有望在成本上壓過天然氣發電。

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在全球科技巨頭為AI數據中心瘋狂搶電之際，一家原本名氣不大的地熱公司 Fervo，正被推向能源轉型與算力革命的風口。靠著與 Google(Alphabet, 股票代號：GOOG、GOOGL) 的大型電力採購案，Fervo 手上的已簽約收入在最新一季財報中衝上119億美元，較上一季的72億美元大幅提升，成為少數在「AI供電戰」中率先吃到訂單紅利的再生能源玩家。

從時間點來看，Fervo 可說踩在了產業變革的黃金交叉口。一方面，全球雲端與AI巨頭急切尋找穩定、低碳且可長期鎖價的電力來源，以支撐耗電驚人的超大規模資料中心（hyperscalers）；另一方面，傳統風電、太陽能面臨間歇性與併網彈性不足的瓶頸，核能與天然氣電廠則普遍工期長、資本支出高、政策阻力大。在這樣的結構缺口下，能夠提供「全天候、可預測、可分段擴建」電力的地熱，重新獲得資本市場與科技業的關注。

Fervo 目前的明星案場位於美國猶他州的 Cape Station。該地熱資源原先被專家評估最多可供應約4吉瓦（GW）電力，但 Fervo 經過勘探與技術優化後，認為潛力可達8.4吉瓦，相當於翻倍釋出潛在裝置容量。公司今年已將首座100百萬瓦（MW）地熱電廠併網，成為後續擴建的基礎模組，並為後續與 Google 合作的電廠鋪路。

最受矚目的，是規模達396 MW、供應 Google 的 Cape Google 400 專案。依 Fervo 共同創辦人暨執行長 Tim Latimer 在財報電話會議上的說法，這座電廠預計在2028年底前完工，且將以「併網供電」方式運作。換言之，電力先進入電網，Google 可視自身資料中心進度與負載需求調度使用，甚至在短期內轉售給其他用戶，讓雙方在建設進度與資本規劃上保有高度彈性。

這種「分段建置、分階啟用」的模式，正是地熱相較於大型核電或天然氣電廠的一大優勢。Fervo 的新一代井口設計更深、更熱，每口井可提供約15 MW的毛發電量，接著再將多口井組成所謂的「GeoBlock」模組。首個完工的 GeoBlock 僅約33 MW，但近期新模組已拉高到50 MW。這樣的容量規模，剛好對應一座典型資料中心機房（data hall）的用電量，讓雲端業者得以採「滾動上線」模式，一間機房、一個模組地逐步接電，降低一次性投資壓力。

儘管在訂單與技術路線上節節推進，Fervo 的財務體質仍處於成長期公司典型的「高投入、先虧後盈」階段。最新一季公司營運虧損達4,370萬美元，但帳上現金及約當現金高達19億美元，長期負債約3.016億美元，為其未來幾年的擴建提供了充足跑道。對投資人而言，真正關鍵不在於短期盈虧，而是 Fervo 是否能如期、如預算完成大型案場，並持續壓低度電成本。

從目前公布的造價來看，Fervo 的學習曲線已有明顯下滑。Cape Station 第一階段的建置成本約為每千瓦7,000美元，而供應 Google 的Cape Google 400 項目，單位造價已降至每千瓦5,500美元，幾年內成本即出現顯著改善。若加上美國現行再生能源補貼，Fervo 指出，這樣的成本大致相當於一座以每百萬BTU燃料成本6美元運行的新天然氣電廠，雖然仍高於目前較低的天然氣價格水準，但差距正在收斂。

更具野心的是，Fervo 對外喊出的長期目標，是將成本進一步壓到每千瓦3,000美元左右。若真能達標，在考量燃料成本與碳排風險後，地熱發電有望在總體成本上反壓天然氣，成為AI時代最具競爭力的「基載綠電」之一。這也是包括 Google 在內的大型科技公司願意「提早卡位」、提前簽訂長約的核心理由：先鎖資源，再等技術和成本曲線成熟。

當然，市場對這條路徑並非毫無疑慮。一方面，地熱開發高度依賴區域地質條件，並非可在全球任意複製；另一方面，當前AI熱潮推升電力需求的情況是否能長年維持，也存在變數。如果未來數據中心效率大幅提升，或演算法與晶片設計更省電，科技巨頭對「不計成本搶電」的態度勢必轉為理性精算，屆時地熱必須在硬碰硬的成本競賽中站得住腳。

但從目前的發展軌跡來看，Fervo 已在時間與技術上取得領先。一手握著來自 hyperscalers 的長期購電合約，一手靠模組化 GeoBlock 持續證明工程與成本可控，如果未來真的將造價壓至3,000美元每千瓦，地熱不只是AI數據中心的備案，更可能成為全球電力結構中，與風、光、氣並列的主力選項。對正被電力瓶頸卡住的AI產業而言，這場由 Fervo 與 Google 牽頭的地熱實驗，將是關乎「算力上限」的一場關鍵壓注。