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延後PPI、房市信心、阿里巴巴及戴爾財報 【莫紹晉 Josh】 【】 【高檔劇烈震盪未解、延後通膨與零售數據成短週主線】 上週美股在劇烈拉扯中收在高檔區間：S&P 500、道瓊一週約跌1.9%、那指約跌2.7%，但週五尾盤強彈約1%，收在6,602點，距歷史高點仍僅約4%多的修正幅度。恐慌指標VIX一度衝上28附近，反映市場情緒從「貪婪」快速翻成「極度恐懼」。 基本面上，延後公布的9月就業報告顯示非農新增約11.9萬人、失業率升到4.4%、前兩月還被下修，勞動市場出現「溫和降溫」訊號；同時輝達 (NVDA) 交出營收與獲利年增逾60%的亮眼財報，但股價先漲後殺，凸顯AI龍頭也難解高估值壓力。 FOMC會議紀錄與聯準會官員Williams偏鴿談話，讓12月降息機率在30%到70%間來回擺盪。 來到本週，雖然因感恩節只有4個交易日、週五又提前收盤，但因先前政府關門造成的「數據塞車」開始一次補發，包含9月零售銷售、PPI，以及耐久財訂單、初領失業金等關鍵數據，加上阿里巴巴 (BABA)、戴爾科技 (DELL)、約翰迪爾 (DE) 等重量級財報，仍會是關鍵事件密集的一週。 【📌 本週重大事件時程（台灣時間）】 11/25（二） 21:30：美國9月零售銷售（延後公布）、9月PPI與核心PPI 22:00：FHFA房價指數、S&P CoreLogic Case-Shiller房價指數（9月） 23:00：10月待完成房屋銷售、9月企業庫存、11月消費者信心指數 財報焦點：Zoom (ZM)、Best Buy (BBY)、戴爾科技 (DELL)、阿里巴巴 (BABA)、Analog Devices (ADI)、NIO (NIO) 等 11/26（三） 21:30：9月耐久財訂單（延後）、每週初領失業金 23:45：芝加哥PMI（11月） 23:00：新屋銷售、部分房市相關數據 11/27（四）03:00：聯準會褐皮書 財報焦點：約翰迪爾 (DE)、理想汽車 (LI) 11/27（四） 美國感恩節，美股休市 11/28（五） 無重量級經濟數據 美股提前於台灣時間凌晨1:00收盤、債市凌晨2:00收盤 美團港股財報將牽動中概與中國內需情緒 【🔍 重大事件分析與市場影響】 【延後PPI與零售銷售一次補發、12月降息機率再洗牌】 週二同時公布的9月零售銷售與PPI，是政府關門後首批「補課」的重頭戲。市場預期9月零售銷售月增約0.4%，低於8月的0.6%，顯示實體消費動能可能略降溫。PPI方面，共識預估月增將從前月-0.1%回升到約0.3%，核心PPI也將轉為正成長，若成真將顯示上游成本壓力尚未消退。 在PCE通膨與Q3 GDP二次估值延後的情況下，這組數據將成為Fed於12月會議前的最後線索。若零售與PPI維持溫和，利率與股市將偏向樂觀反應；但若PPI明顯高於預期，則市場恐再下修降息預期，壓力將重回高估值科技股與AI族群。 【房價、房市成交與信心指標共同檢驗美國內需韌性】 週二房市數據與消費者信心同步登場，包含9月房價指數、10月Pending Home Sales與11月消費信心。房貸利率雖略降，但成交量仍低，反映高利率下購屋意願持續疲弱。 消費者信心若持續探底，對Best Buy (BBY)、家得寶 (HD)、亞馬遜 (AMZN) 等零售股將帶來壓力。高端零售與線上通路預料抗跌，中低價零售與傳統百貨則受壓。 【阿里巴巴與戴爾財報牽動中概與AI PC供應鏈情緒】 週二晚間阿里巴巴 (BABA) 與戴爾科技 (DELL) 財報登場。中概股上週大跌，阿里回檔5%，本週財報結果將成為中概股是否技術反彈的關鍵。 戴爾則是AI伺服器與企業PC需求的指標。若展望偏正向，將利多美光 (MU)、超微 (AMD)、輝達 (NVDA) 等供應鏈；但若轉保守，AI投資過熱疑慮將升溫，壓抑整體科技股評價。 【約翰迪爾財報搭配耐久財訂單、測試製造景氣是否落底】 週三將公布延後的9月耐久財訂單，預估月增約0.3%，低於8月的2.9%。若確認資本支出回升，有利工業與製造族群回溫。 約翰迪爾 (DE) 財報若釋出樂觀展望，將利多卡特彼勒 (CAT)、霍尼韋爾 (HON) 等基建設備股；但若耐久財與展望雙雙轉弱，景氣循環股可能遭遇新一波評價壓力。 【感恩節短週成交量偏低、波動可能被放大】 感恩節短週向來流動性不足，今年更值高檔震盪階段。上週那指一週跌逾2.5%、納指100跌3.1%、VIX衝上28後回落至22上下，技術面仍屬多頭中期修正。 短線投資人須留意，數據與財報若優於預期，容易放大單日漲幅，但也容易出現高開低走的「先漲後殺」型態，盤後與盤前交易風險放大。 【🔍 放大鏡評論】 【就業與AI財報皆不差、但估值與政策雜音壓抑指數表現】 9月非農新增11.9萬人、失業率升到4.4%，就業溫和放緩。輝達 (NVDA) 財報優於預期，但AI資本支出熱潮與應收帳款上升引發疑慮，股價走勢不買單。Fed官員言論互有鷹鴿，導致12月降息機率波動劇烈，對股市方向形成壓力。 總結來看，上週數據與財報皆為「中性偏多」，但未能驅動新一波漲勢，反映目前市場仍處估值修正與政策觀望交錯期。 【高估值成壓力源、指數進入6,500～6,900點區間盤整】 S&P 500自高點回檔近4%，跌破50日均線，但守穩100日均線，顯示支撐力仍在。VIX回落至22，未進入安全區間，代表市場仍保守。 恒生科技指數單週重挫7%、中概股提前修正，阿里與百度雖財報不差，股價卻大跌，突顯資金信心不足。Stifel等機構預期S&P 500可能回檔5%至6,500點一帶，短線震盪仍大。 【短線保守控槓桿、中長線偏向高品質科技＋工業與防禦股】 短線建議：✅ 控槓桿操作、嚴設停損，避開高槓桿ETF✅ 事件交易以小部位快打為主，阿里 (BABA)、戴爾 (DELL)、理想 (LI)、NIO 等建議不重倉賭方向 中長線方向：✅ 科技：輝達 (NVDA)、微軟 (MSFT)、蘋果 (AAPL)、亞馬遜 (AMZN)、美光 (MU)、博通 (AVGO)、超微 (AMD)、Alphabet (GOOGL)✅ 工業：卡特彼勒 (CAT)、霍尼韋爾 (HON)、約翰迪爾 (DE)、聯合包裹 (UPS)✅ 防禦：可口可樂 (KO)、寶僑 (PG)、聯合健康 (UNH)、強生 (JNJ)、公共事業與高股息REITs 本週聚焦數據如何牽動12月利率決策與AI題材走勢。對台灣投資人而言，短線避開波動擴大階段、保留彈性等待趨勢確認，仍是勝率較高的策略。 【台股AI與內需股同步修正、短線聚焦雙11與美股聯動】 台股方面，上週隨美股震盪走弱，加權指數週跌約2.1%，電子權值股修正壓力加劇，AI族群如廣達 (2382)、緯創 (3231)、技嘉 (2376) 明顯回檔，市場開始反映短線訂單雜音與美國大型科技股估值修正的連動風險。雖然輝達 (NVDA) 財報正向，但台股相關AI供應鏈仍未擺脫資金轉向防禦股的趨勢。 另一方面，內需與消費族群也出現壓力，百貨、電商如富邦媒 (8454)、網家 (8044) 等，在雙11後表現偏弱，顯示市場對年底消費力道與實際轉換率仍持保留態度。此外，金融族群如國泰金 (2882)、中信金 (2891) 表現相對穩定，成為近期台股震盪下的資金避風港。 展望本週，台股盤勢可能受到美股數據密集發布的影響而維持區間震盪格局。建議投資人短線留意美股耐久財、PPI與阿里、戴爾財報對台系供應鏈（如PCB、伺服器、IC設計）的情緒牽動；中期則可關注具基本面支撐、評價已合理修正的AI設備與先進封裝供應鏈（如日月光投控 3711、台積電 2330、帆宣 6196），以及受惠於高殖利率的公用與營建股。操作上維持中性偏保守、避免追高，等待成交量重新放大與美股止穩訊號出現後，再伺機加碼。 【美股焦點】美國將放行H200？輝達對中出口傳鬆綁 【美股焦點】AI財報利多反成賣壓導火線？拆解這波大跌3大關鍵 【美股焦點】輝達財報亮眼卻帶崩AI？是利多出盡還是健康修正？ 【美股研究報告】輝達Q3亮眼超預期，Rubin明年火力全開！ 【美股焦點】美國消費撐不住了？家得寶財報洩露的關鍵真相 【美股焦點】不只漲價！VMware授權戰火延燒，博通股價會怎麼走？ 【美股焦點】比特幣半年新低，Coinbase大跌7%！ 【美股焦點】記憶體漲價狂潮來襲！Dell、HPE成受害者？ 【莫紹晉 Josh】 自律=自由 【】