關稅政策加速產業洗牌，RH(RH)與Wayfair(W)憑藉規模優勢擴大市佔，小型零售商因成本飆升面臨生存危機！ 美國最高法院本週可能針對川普所謂的「互惠關稅」做出裁決，但無論結果如何，家具產業的困境恐怕短期內難以緩解。自去年秋季美國政府依據《貿易擴張法》第232條款，針對沙發、櫥櫃等產品徵收高額關稅以來，家具進口商已面臨層層堆疊的稅務壓力。儘管川普依據《國際緊急經濟權力法》實施的特定國家關稅正面臨最高法院審查，但針對家具進口商約25%的關稅並不在審查範圍內。這場關稅風暴正在加速市場分化，形成大者恆大的局面，大型上市企業如RH(RH)與Wayfair(W)反而因規模優勢在逆境中獲利。 中小型家具商資金斷鏈面臨清算危機 對於資源有限的中小型家具商而言，關稅帶來的不確定性與成本飆升已成為致命打擊。美國家居家飾協會執行長Peter Theran指出，企業經營最大的困難在於無法預測未來，導致無法制定替代方案或進行投資。原定於1月將部分家具進口關稅從25%提高至50%的計畫雖延後至2027年，但政策的反覆無常已造成實質傷害。 擁有近80年歷史的American Signature Furniture（Value City Furniture母公司）於去年底聲請破產，並開始清算剩餘的89家門市。法院文件顯示，該公司在2023年至2025年間銷售額下滑27%，淨營業虧損從1800萬美元激增至7000萬美元。公司表示，疫情後消費習慣改變、成本上升以及新關稅政策的引入，使其面臨嚴重的流動性限制。數據顯示，過去一年至少有10家家具企業聲請破產，其中多數為無力應對供應鏈變動的小型企業。 大型上市家具股財報展現強勁韌性 相較於小型業者的困境，大型上市家具公司展現了優越的抗壓性與獲利能力。雖然同樣面臨關稅成本上升，但大型企業憑藉深厚的資本、規模經濟以及強大的採購團隊，能夠迅速調整供應鏈產地，甚至藉此機會搶奪市佔率。Ikea在2025會計年度維持價格相對穩定，營收與前一年持平。 美股市場中的RH(RH)、Williams-Sonoma(WSM)和Wayfair(W)則繳出了更亮眼的成績單。截至11月1日的九個月內，RH(RH)銷售額成長近10%且利潤率擴大；Williams-Sonoma(WSM)在截至11月2日的39週內銷售成長約4%；Wayfair(W)在2025會計年度營收成長5.1%，毛利率持穩且營業費用下降。這些數據顯示，大型業者更有能力消化關稅衝擊，甚至將危機轉化為擴大領先優勢的轉機。 疫情紅利消退加上高利率環境雙重打擊 家具業目前的困境並非僅由關稅造成，而是多重總體經濟因素疊加的結果。在新冠疫情期間，民眾居家時間長且手頭現金充裕，帶動了一波家具換新與居家裝飾的熱潮；隨後的低利率環境刺激房市需求，進一步推升家具買氣。然而，隨著2022年通膨升溫與聯準會啟動升息循環，房市降溫導致家具需求顯著回落。 根據Euromonitor數據，該產業在經歷多年成長後出現下滑。當關稅大刀落下時，許多家具公司的銷售已放緩，且無力承擔固定成本的突然增加。供應商East Coast Innovators負責人Joseph Cozza表示，為了抵銷關稅成本，被迫將價格調漲15%至18%，這直接導致假期購物季的需求下滑。他坦言目前只能寄望於降息與房市回暖，否則可能被迫將業務遷往營運成本較低的地區。 最高法院裁決將決定關稅政策走向 目前市場高度關注最高法院對於川普徵收「互惠關稅」法律依據的裁決，核心爭議在於總統是否有權在未經國會同意下徵收此類稅款。然而，無論裁決結果為何，產業的不確定性仍將持續。若法院判決政府敗訴，屆時將面臨退稅機制與政府可能推出新關稅手段的問題；若判決政府勝訴，關稅稅率則可能進一步調升。 Home Furnishings Association執行長Theran強調，這種政策的不穩定性讓企業完全無法制定長期計畫。在關稅策略尚未穩定前，沒有人敢貿然投資，而即將到來的最高法院裁決，勢必又會為產業帶來新一輪的變動與挑戰。對於投資人而言，關注具備規模護城河的大型家具類股，或許是應對此波產業動盪相對穩健的策略。 原文連結： https://is.gd/7BgtGY