TC EnergyTRP

進入 2026 年，全球股市仍延續前幾年的強勢表現，但潛在風險也逐漸浮現，Bella Advisors 投資長 Patrick Mueller 在 Schwab Network 訪談中形容，目前市場情緒極度亢奮，三大指數已連續三年年漲幅超過 20%，這樣的走勢在歷史上相當罕見，也意味著動能可能接近高點。 同時，AI 技術的快速發展正帶動前所未有的電力與基礎設施需求，大型資料中心持續擴張，尤其在美國德州的 Permian 盆地，OpenAI、Microsoft 等科技巨頭甚至選擇自建電廠，繞過傳統電網體系，這不僅正在改變能源產業的結構，也為投資人創造新的布局機會，像 Caterpillar（CAT）受惠於資料中心建設，而天然氣中游公司如 TC Energy（TRP）與 Williams（WMB）則因管線需求增加而受益。 【科技股過熱與關稅帶來的壓力】 目前市場的樂觀情緒，仍高度集中在 AI 與大型科技股身上，這種集中度本身就是一項風險，Mueller 指出，S&P 500 指數中前十大公司貢獻了將近 40% 的漲幅，一旦 NVIDIA等關鍵公司財報不如預期，可能引發整個 AI 板塊的修正。 回顧 2025 年，記憶體相關股票如 Micron 曾出現高達 500% 的漲幅，但進入 2026 年，市場風格可能轉向價值型股票，另一項不確定因素是關稅政策，Trump 政府宣稱能源進入緊急狀態，長期而言有利於 AI 與基礎設施投資，但短期內關稅已對企業獲利造成壓力。 【能源與基礎設施的成長契機】 AI 所帶動的能源需求，正在成為市場的重要轉折點，預估到 2035 年，資料中心的電力需求將成長超過 200%，傳統電網難以承受，根據《華爾街日報》報導，美國每年需要新增約 80 GW 的發電容量，其中德州的電力需求成長高達 62%，這對天然氣中游公司形成明顯利多，包括 TC Energy、Williams、Kinder Morgan、Antero Midstream、Western Midstream、MPLX 以及 Energy Transfer，ET 已收到超過 200 件資料中心的連接需求，顯示產業動能強勁。 Caterpillar 方面，其能源與運輸部門年成長 17%，主要來自資料中心所需的天然氣引擎與渦輪機，公司預期服務收入將由 240 億美元成長至 300 億美元。建築部門則有望在降息與《基礎建設投資與就業法案》（IIJA）資金挹注下復甦，而資源部門也將受惠於新一輪礦業資本支出循環。 【降低集中風險，著眼長期趨勢】 在高波動環境下，Mueller 建議投資組合應提高多元化程度，適度降低科技股比重，轉向價值型資產，像是 Berkshire Hathaway，以及金融股如 JPMorgan（JPM），他認為若監管環境放寬，IPO 活動可望回溫，對金融業形成利多。 能源相關股票如 Constellation Energy 與 NRG 的漲勢可能延續，Caterpillar 目前被評為買入，市場預估其 2026 年 EPS 約 22.30 美元，2027 年約 26.98 美元，以 28 倍本益比來看仍屬合理區間，Seeking Alpha 強調這是一個「贏家通吃」的市場，中游能源公司同時具備成長性與現金收益，對長期投資人具吸引力。 主要風險仍包括經濟衰退，或 AI 技術效率大幅提升、導致電力需求增速放緩，不過在美國政策導向與中美科技投資競爭的背景下，基礎設施與能源建設的加速趨勢，短期內仍難以逆轉。 【結語】 在 2026 年的市場關鍵已不再只是單一的 AI 成長敘事，而是逐步演變為「AI 推動、能源支撐、基礎設施落地」的結構性循環，在科技股高度集中的情況下，市場對成長的期待正在外溢至電力、天然氣與實體建設領域，形成新的投資主軸，對投資人而言，與其追逐短期情緒與題材輪動，更重要的是辨識哪些產業能在 AI 長期擴張中，持續受益於真實且不可逆的需求成長。能源與中游基礎設施，正逐漸從配角轉為這一輪科技浪潮中的關鍵支點。