降息預期升溫，感恩節前美股能否續漲？(2025.11.26) 【莫紹晉 Josh】 【聯準會降息押注升溫 感恩節前美股續漲能否延續？】 週二美股三大指數連三日收高，道瓊上漲約 1.43%、標普500 漲約 0.91%、那指上漲約 0.67%，主要受近期零售銷售、物價與信心數據偏軟，讓市場對聯準會 12 月再降息 1 碼機率升至約 80–85% 所帶動。費半指數小漲約 0.16% 至約 6,714 點，Nvidia 小跌約 2.6%，由 Alphabet、零售股與部分金融股填補科技賣壓。 亞洲股市今早普遍走揚，MSCI 亞洲（除日本）約上漲 1% 左右，日經指數漲近 2%，台股加權指數早盤約漲逾 1%，反映對美國降息與科技股反彈的樂觀情緒。歐股方面，前一交易日 Stoxx 600 收漲約 0.9%，今日歐盤早段續小漲約 0.3–0.4%，延續對通膨趨緩與利率見頂的期待。 今晚（美東 11/26、台北時間 11/27 凌晨前後）美國迎來感恩節前的「數據超級星期三」：包括 GDP、耐久財訂單、核心 PCE、初領失業金、PMI、新屋銷售與個人收支 等重量級數據，以及聯準會 Beige Book；同時紐約證交所將提前於美東時間 13:00 收盤（台北時間 11/27 凌晨 02:00）。 對台灣投資人而言，今晚關鍵在於：（1）數據是否鞏固 12 月降息預期；（2）10 年期美債殖利率能否守在約 4% 附近；（3）費半與 SOXX、QQQ 等科技 ETF 是否維持資金淨流入。在感恩節前後流動性偏低的環境下，個股波動與隔日跳空風險皆可能被放大，台積電 ADR 與高價半導體股需特別留意。 https://image.cmoney.tw/attachment/blog/1764086400/6a9e43e3-f65d-49d1-9fda-808307dc361d.jpg 【總經】 【一、感恩節「數據超級星期三」：GDP＋核心 PCE＋就業同日登場】 美東時間 11 月 26 日（週三），多項關鍵數據將在開盤前後密集釋出： 07:00 ET（台北 11/26 20:00）：MBA 房貸申請 08:30 ET（台北 11/26 21:30）：耐久財訂單、第三季 GDP、貨物貿易赤字初值、初領失業金、企業庫存初值 09:45 ET（台北 11/26 22:45）：Chicago PMI 10:00 ET（台北 11/26 23:00）：新屋銷售、個人所得／支出與 核心 PCE 物價指數 14:00 ET（台北 11/27 03:00）：聯準會 Beige Book 市場普遍預期：GDP 成長維持中低個位數，耐久財動能偏溫和，核心 PCE 年增率落在約 2% 多 的區間（屬保守推估），若數據「不冷不熱」，將強化 12 月降息 1 碼 的共識；反之，一旦核心通膨或薪資相關指標意外偏熱，聯準會可能透過官員談話淡化市場對快速降息的期待。 指數層面來看，若數據大致符合或略弱於預期，最有利 標普500 與那指高檔橫盤偏多整理；但若數據顯示景氣過度降溫，市場可能從「降息利多」迅速轉向「衰退憂慮」，金融、工業與小型股（羅素 2000）容易成為調節標的。 專業觀察：感恩節前一個交易日量能通常較低，這次又疊加大量數據，短線可能出現「數據公布時期貨快速反應，現貨開盤後改走震盪消化」的型態，隔夜持股須特別留意跳空風險。 【利率與風險情緒】 【二、12 月降息機率高企：10 年債近 4%、VIX 回落至 19 區間】 近期零售與物價數據偏軟，加上部分聯準會官員釋出偏鴿訊號，利率期貨顯示市場對 12 月降息 1 碼隱含機率約在 80–85%，較一週前明顯升溫。10 年期美債殖利率已從前波高點回落至約 4.0–4.1%，壓力明顯減輕。 波動率方面，VIX 目前約在 19 附近，明顯低於本月較早前的高檔區間，顯示短線恐慌情緒降溫、買權避險需求放緩。不過在 AI 與高估值科技股部分，選擇權市場仍存在一定程度的保護性買權佈局，反映投資人對「降息＋高估值」組合依然保持戒心。 利率定價若持續指向 2025 年起多次降息，對 長期成長股、雲端與軟體、ARKK 類高 Beta ETF 相對有利；但若今明兩日數據或聯準會溝通使降息機率退燒，長天期債券與高估值科技股可能同步承壓。 專業觀察：目前組合較像「利率面偏多、基本面尚待驗證」：殖利率下行為股市打開估值空間，但勞動市場與企業獲利是否能撐住未來一到兩年的成長預期，仍需接下來幾輪經濟數據與財報確認。 【科技與半導體】 【三、Alphabet 攜手 Meta 挑戰 Nvidia？AI 晶片版圖重排、費半企圖止跌】 盤面焦點落在 Alphabet(GOOGL)與 Meta(META)傳出談判，預計自 2027 年起大舉採用 Google TPU，並最早自明年起透過 Google Cloud 租用 TPU，此舉被視為 Google 正式在 AI 加速卡市場對 Nvidia 展開正面競逐的重要訊號。消息帶動 Alphabet 股價盤中創高，上漲逾 3%，相對地 Nvidia 股價則回落約 2–3%。 即使 GPU 龍頭股承壓，費半指數仍小漲約 0.16% 至 6,700 點上下，顯示整體半導體族群在晶圓代工、記憶體與設備股支撐下暫時止跌。ETF 方面，追蹤半導體的 SOXX 近幾日仍見資金淨流入，今年以來報酬約在 30% 以上，代表長線資金仍持續佈局 AI 與半導體主題。 對台股與台積電 ADR 而言，Google 擴大自研 TPU、Meta 分散供應風險，長期可能使 AI 加速卡市場由單一 Nvidia 主導轉向多元競爭，但對晶圓代工與高階封測而言，訂單來源分散反而有利拉長 AI 投資週期，支撐 台積電、先進封裝與 ASIC 供應鏈 的中長期需求。 專業觀察：短線上，Nvidia、AMD 等高估值 GPU 股價回檔，可能壓抑費半指數的續漲角度；但只要 SOXX 資金尚未出現明顯淨流出、指數仍守在今年漲幅約 30%＋ 區間上緣，市場對 AI 半導體的修正仍偏向健康輪動，而非結束循環。 【消費與中小型股】 【四、零售股飆漲帶動道瓊 600 點行情 今晚聚焦兒童服飾與利基成長股財報】 前一交易日，部分零售股因上調全年獲利展望而大漲，其中 Kohl’s(KSS)與 Abercrombie & Fitch(ANF)單日漲幅分別逾 4 成與 3 成，帶動標普零售指數明顯走強，也是推升道瓊單日大漲逾 600 點 的主因之一；相對地，Burlington Stores(BURL)因營收遜於預期重挫逾 10%，顯示消費股仍呈現「贏家與輸家差距擴大」的結構。 今晚美股雖缺乏超大型權值財報，但中小型股焦點在： Children’s Place(PLCE) Spire Global(SPIR) Imperial Petroleum(IMPP) Maxeon Solar(MAXN) 預計於美東時間 11/26 盤前或盤後 公布上季財報（實際時間以公司公告為準）。市場共識預估，PLCE EPS 有機會由虧轉盈至約 0.7 美元附近（保守推估），若優於預期，可能在中小型股族群內觸發短線軋空。 這些個股對大盤指數權重有限，卻是觀察 美國實體消費力道、利基科技與能源／太陽能需求 的前端訊號；同時，中小型股走勢也會反映在 羅素 2000 指數 與相關 ETF（如 IWM）上，影響整體風險偏好。 專業觀察：在利率預期轉向寬鬆後，資金往往會從超大型科技逐步輪動到中小型成長股與價值股；若今晚 PLCE 等「邊緣零售股」能交出不錯成績，將有利於支撐羅素 2000 的落後補漲行情。 【國際與商品】 【五、烏俄和平框架傳進展、油價止跌回穩 黃金站上短期高點】 市場消息指出，美國推動的烏俄和平框架傳出部分進展，先前壓抑油價的「制裁鬆綁、供給增加」預期一度造成原油大跌，近期在 OPEC+ 會議前夕則出現技術性反彈，Brent 期貨在 每桶 60 多美元區間 震盪，單日小幅走高。若談判持續往正面方向發展，長期將壓抑能源股與油服股的風險溢酬，但同時有利歐洲與新興市場的通膨壓力舒緩。 貴金屬方面，金價已攀升至約 4,100 美元／盎司附近、接近兩週高點，主要受惠於市場對聯準會 12 月降息機率上升與美元指數回落；黃金與白銀相關 ETF 也持續吸引防禦資金流入。這一方面顯示投資人對風險資產仍有疑慮，另一方面也透過壓低實質利率，對高成長股形成一定支撐。 歐洲股市在烏俄停火預期與降息想像加持下，近期 Stoxx 600 持續在高檔震盪小漲，德國 DAX 與法國 CAC 亦同步走強，整體風險偏好氛圍偏正向。 專業觀察：若烏俄和平談判後續出現實質協議，長期將利多歐股與新興市場，同時壓抑能源板塊相對表現；但在協議未塵埃落定以前，油價仍可能對任何談判波折出現 3–5% 的單日波動，對能源與航運股投資人來說，風險控管的重要性不亞於方向判斷。 【關鍵個股與 ETF 總覽】 https://image.cmoney.tw/attachment/blog/1764086400/9a3caa70-3890-4785-aa14-02c8957cd6e0.jpg https://image.cmoney.tw/attachment/blog/1764086400/8de6d450-f888-415d-9001-07ea9f3c03b9.jpg 【美股大盤三種情境分析】 https://image.cmoney.tw/attachment/blog/1764086400/1bb26271-03c2-4dca-97be-a18a1584e17c.jpg 👉一鍵緊貼最新行情 【哪一個情境較可能成為短期主基調？】 綜合目前訊號，短期最有機會成為主基調的，是 「中立偏樂觀」的第二種情境。主要理由包括： 利率期貨與降息機率：CME FedWatch 顯示，市場對 12 月降息 1 碼的隱含機率約在 8 成上下，即使今晚數據略高於預期，從「積極降息」退回為「緩步降息」的機率較高，而非完全翻空。 殖利率曲線與 10 年債：10 年期公債殖利率已從先前高點回落到約 4.0% 左右，曲線雖仍倒掛但壓力較前幾季緩和，顯示市場對長期通膨與成長預期相對穩定，短期缺乏「利率再衝一段」的利空。 ETF 資金流向：雖然 QQQ 近期有數十億美元等級的獲利了結賣壓，但 1 個月與 1 年仍為淨流入；同時 SOXX 仍偶有大額資金流入，代表長線資金對半導體成長故事仍有信心。 VIX 與風險指標：VIX 約在 高 10 至 低 20 的區間震盪，未顯示系統性風險；10 年債在 4% 左右徘徊，也有利壓抑股市折現率，為高估值成長股提供一定支持。 在這樣的架構下，較合理的短期盤勢假設是：美股在高檔震盪、板塊輪動加速。大型科技與 AI 龍頭在今年大漲後，短線進入評價消化期；資金則有機會部分轉進半導體中游（設備、封測）、金融、工業與防禦型高股息板塊。對台股而言，只要費半與 SOXX 不出現連續大幅回檔，高階晶圓與 IP 仍可維持偏多結構，但日內震盪可能放大，對追價與槓桿操作的容錯空間較小。 大盤總結：目前市場處於「降息預期重新升溫，但 AI 估值與景氣力道仍受檢驗」的過渡階段。對台灣投資人來說，關鍵在於將風險與機會清楚分開： 機會在於：利率見頂回落、科技與半導體長期趨勢未變、ETF 資金仍偏向股市與半導體。 風險在於：短線估值偏高、重要數據與 Fed 溝通稍有閃失，就可能引發波段性修正，尤其是高 Beta 科技與 AI 概念股。 在感恩節前後量能偏低的情況下，控制槓桿與曝險比重、避免因短線跳空而被迫在情緒極端時進出，通常比精準預測指數點位更為關鍵。 【美股焦點】川普啟動「創世任務」，AI國策行情怎麼看？ 【美股焦點】AI驗證需求噴發！Keysight股價狂飆13% 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