美商高盛證券GS

戰爭新聞往往會讓投資人急於逃離市場。當油價飆升、股市遭到拋售時，當下的恐慌情緒似乎完全合情合理。然而，摩根大通 (JPM) 提出了一個可能讓您感到驚訝的觀點。在其地緣政治市場分析報告中，該行認為市場對於戰爭對股市造成持久影響的擔憂，很大程度上被誇大了。摩根大通指出，歷史數據站在投資人這一邊。這並不代表風險不存在，而是意味著若能理解歷史真正的軌跡，就能在恐慌性拋售與明智佈局之間做出正確區隔。 俄烏戰爭與波灣戰爭皆成實證，國防支出增加往往推升股市隨後走高 摩根大通研究了過去數十年的地緣政治衝擊，其結論相當犀利：地緣政治事件通常不會對全球多元化配置的股票投資組合產生持久影響。短期的波動是真實存在的，但從歷史上看，長期的損害並不存在。該行以 2022 年俄羅斯入侵烏克蘭為例，當時市場在隨後的幾天內遭到大幅拋售，但隨後便展開反彈，標準普爾 500 指數更從入侵時的低點回升，證明當時的恐懼情緒遠甚於股市的基本面結果。 1991 年的波斯灣戰爭也遵循同樣的模式，韓戰與越戰亦是如此。在大多數情況下，隨著國防支出增加、國內生產毛額 (GDP) 保持穩健，股市往往在最初的衝擊後數個月內逐步走高。 荷姆茲海峽封鎖風險引發油價劇烈震盪，華爾街投行高度關注能源供應鏈 目前的衝突引爆點在於美國與伊朗的衝突，以及對荷姆茲海峽的威脅，全球約有 20% 的石油供應流經此處。當緊張局勢升溫時，布蘭特原油曾在單一交易日內飆升 13%，短暫觸及每桶 120 美元，因市場計入了最糟情境。摩根大通與高盛 (GS) 均曾警告，若該海峽遭到長時間封鎖，油價可能推升至每桶 150 美元或更高。這種預期嚴重驚嚇了市場，導致道瓊指數單日下跌超過 1,000 點，標準普爾 500 指數與那斯達克指數跌幅均超過 2.4%。 全球能源緩衝能力優於預期，美國頁岩油產量創高可望緩解供給壓力 不過，摩根大通自身的研究顯示，油價飆升的情況可能不會持久。該行指出，即使是今年發生的劇烈地緣政治事件，包括美國對伊朗核設施的打擊，在中期內也幾乎沒有推動油價波動。沙烏地阿拉伯擁有顯著的閒置產能，且美國頁岩油產量處於歷史高位。全球能源市場的緩衝能力實際上比新聞標題所暗示的還要大。 國防軍工與能源類股成資金避風港，雷神與洛克希德馬丁股價強勢表態 即使大盤遭到拋售，特定板塊仍逆勢大幅走高。國防類股立即飆升，RTX (RTX) 跳漲 6.2%，洛克希德馬丁 (LMT) 上漲 2.9%，主因是區域衝突持續的前景加速了採購時程並擴大了訂單積壓。能源巨頭也隨之波動，艾克森美孚 (XOM) 與雪佛龍 (CVX) 均隨著油價飆升而反彈，BP 與 Shell 也因歐洲供應擔憂而上漲。這些是典型的戰爭輪動交易，其走勢完全符合歷史先例的預測。 投資人需釐清衝突本質，區分短期市場衝擊與一九七三年式結構性破壞 摩根大通並非要投資人忽視衝突。其地緣政治團隊確實因為伊朗戰爭風險，縮減了對新興市場貨幣與當地債券的看漲預期，這是一個有意義的訊號。該行研究人員在「暫時擾亂股市的地緣政治衝擊」與「造成結構性破壞的衝擊」之間劃清了界線。1973 年的石油禁運屬於後者，該次衝擊之所以不同，是因為它引發了持續的供應限制，直接助長通膨、打擊消費者支出，最終破壞了經濟週期。 投資人現在需要回答的問題是，當前的伊朗衝突屬於哪一類。如果荷姆茲海峽的封鎖是短暫的，且沙烏地阿拉伯的閒置產能填補了供應缺口，歷史經驗顯示應逢低買進；但若衝突升級為長期的區域戰爭並造成持續的石油中斷，投資邏輯將完全改變。 採取攻守兼備投資策略，佈局科技股同時配置黃金與基礎建設抗波動 摩根大通對 2026 年的整體展望保持建設性看法。該行預期股市將在年底收高，並對科技、公用事業、金融、醫療保健與工業類股抱持信心。該行將地緣政治視為一個需要圍繞其進行佈局的核心主題，而非逃避的理由。 具體而言，摩根大通建議採取「攻守兼備」的策略。進攻意味著持有全球碎片化的受惠者，包括國防承包商與能源股；防守則意味著在固定收益之外增加投資組合的多元化工具，例如黃金與基礎建設，這些資產在波動飆升時往往表現穩健。 專注基本面而非新聞頭條，非理性恐慌拋售往往導致不必要的虧損 摩根大通的結論相當直截了當：戰爭是可怕的，但從歷史上看，它並不是放棄股票的理由。銀行數據顯示，在過去的衝突期間拋售的投資人，往往鎖定了本不需要承擔的虧損。話雖如此，此次衝突確實帶有早期衝突所沒有的尾部風險。荷姆茲海峽不同於烏克蘭，長期的封鎖將以現代少數衝擊能及的方式打擊全球能源供應。摩根大通並未忽視這點，而是建議投資人應關注基本面，而非新聞標題，並據此進行部位調整。 原文連結： https://is.gd/Cpj6HW