近期金價走勢驚人，現貨價格於2026年1月28日觸及每盎司5589美元的歷史新高，雖然隨後有所回跌，目前仍維持在5100美元附近的高檔震盪，並有望連續第八個月上漲。各國央行、ETF投資人與散戶大舉進場，然而全球最知名的價值投資大師巴菲特卻完全置身事外。即便早已將執行長職位交棒給Greg Abel，但巴菲特的投資哲學仍主導著波克夏海瑟威(BRK.B)的決策，而這個哲學中始終沒有黃金的位置。 巴菲特視黃金為非生產性資產無法創造複利價值 巴菲特看空黃金的觀點長期且一致，他在2011年的股東信中就將黃金歸類為「永遠不會生產任何東西」的資產。他認為黃金持有人並非被資產本身的產出所激勵，因為黃金永遠沒有生命力，投資人唯一的希望僅是寄望未來有人願意出更高的價格接手。 巴菲特直言黃金吸引的是恐懼情緒，多數黃金買家是基於相信恐懼的人數會增加而進場，但恐懼並非長期投資的基石。相比之下，農場可以提供糧食、公寓可以提供住所、公司可以運送貨物並創造獲利，而黃金只能靜待下一位買家出現。 長期數據顯示美股回報率遠勝黃金數百倍 巴菲特曾在2018年波克夏股東大會上用數學算給投資人看，若在1942年3月將1萬美元投資於標普500指數基金，到了2018年將成長至5100萬美元；但同樣的1萬美元若投資於黃金，最終價值僅約40萬美元。 這項數據顯示出驚人的差距，在美國企業每創造1美元的財富時，黃金買家獲得的收益還不到1分錢。雖然黃金近期表現強勢，但在巴菲特長達數十年的時間框架下，具有生產力的資產因具備複利效應，長期表現將遠勝於僅能保值的黃金。 波克夏曾短暫買進金礦股推測非巴菲特本人決策 2020年第二季波克夏海瑟威(BRK.B)曾短暫買入價值5.62億美元的巴里克黃金(GOLD)股票，當時引發市場熱議，帶動該股大漲超過10%。然而這筆投資佔波克夏投資組合不到0.3%，且在同年底前就已全部出清，持有時間不到兩個季度。 多數華爾街分析師認為，這筆操作應是出自波克夏投資經理Todd Combs或Ted Weschler之手，而非巴菲特本人的主意。這短暫的進出更加證實了波克夏對黃金產業並無長期的信心與佈局意願。 巴菲特唯一青睞過的貴金屬是具有工業需求的白銀 巴菲特並非全然排斥貴金屬，波克夏海瑟威(BRK.B)曾在1997年買進1.297億盎司的白銀，佔當時全球年產量的四分之一。與黃金不同的是，巴菲特看中白銀是因為當時工業需求大於礦場產出，存在可量化的供需失衡，這是典型的價值投資邏輯。 這筆白銀投資在1997年為波克夏帶來近1億美元的稅前獲利，並於2006年全數出清。巴菲特曾打趣說自己買得太早也賣得太早，但關鍵在於白銀有實際工業用途，價格受基本面驅動；反觀黃金缺乏大規模工業用途，價格波動純粹取決於市場情緒，這也是價值投資者最忌諱的特點。 面對央行搶購與地緣政治緊張巴菲特仍堅守原則 儘管全球央行在2025年大舉買入863噸黃金，遠高於過去十年的平均水準，且地緣政治緊張局勢推升避險需求，讓金價在2025年大漲65%，創下1979年以來最強勁的單年表現，但巴菲特依然不為所動。 波克夏海瑟威(BRK.B)的投資組合反映了巴菲特的世界觀，公司持有鐵路、公用事業、保險業務與消費品牌，最大持股蘋果(AAPL)更是一台持續創造現金流與資本回報的機器。在巴菲特眼中，生產性資產能透過時間複利累積財富，而黃金只能躺在資產負債表上佔用空間。 原文連結： https://is.gd/rYjkbw
