全球最大啤酒釀造商、百威啤酒母公司安海斯-布希英博(BUD)公布2025年全年財報，儘管面臨消費環境變動與氣候挑戰，公司仍透過漲價策略與高階產品組合，交出優於預期的獲利成績單。公司宣布股息較前一年同期大幅調升，並持續執行庫藏股回購計畫，展現對現金流的強大信心。 以下為投資人整理本次財報的關鍵解讀： 儘管全球消費市場充滿變數，安海斯-布希英博(BUD)在2025年仍展現了嚴謹的資本配置能力。公司財務長Fernando Tennenbaum指出，受惠於營益率改善與自由現金流增長，公司已連續多年調升股利。董事會提議2025年最終股息為每股1歐元，加計期中股息後，全年總股息較前一年同期成長15%。此外，公司已完成32億美元的股票回購，並正在執行後續60億美元的庫藏股計畫。在債務管理方面，公司將淨債務槓桿比率降至2.87倍，且2026年無債券到期，財務結構更加穩健。 高階化策略奏效帶動可樂娜與無酒精啤酒營收雙位數成長 產品組合的「高階化」是安海斯-布希英博(BUD)獲利成長的核心引擎。執行長Michel Doukeris強調，旗下高階品牌與「巨型品牌」（Mega Brands）表現優於整體業務。其中，可樂娜（Corona）品牌自2018年以來銷售量已翻倍，2025年在全球30個市場實現雙位數成長，且平均售價較競爭對手高出20%，持續穩居全球最有價值啤酒品牌寶座。此外，非酒精啤酒營收大幅成長34%，由Corona Cero與美版的Michelob ULTRA Zero領軍；涵蓋罐裝雞尾酒等產品的「Beyond Beer」類別營收亦成長23%，顯示創新產品已佔總營收的11%，成為重要成長動能。 北美市佔率提升與巴西動能回穩，中國市場營收則呈現雙位數跌幅 各地區市場表現呈現兩極化發展。在北美市場，安海斯-布希英博(BUD)在啤酒與烈酒領域均取得市佔率增長，Michelob ULTRA與Busch Light成為美國啤酒業銷量成長最快的品牌。南美洲方面，巴西市場在第四季動能回升，隨著氣候正常化，銷量於12月重回成長軌道。然而，亞太地區受到中國市場疲軟拖累，中國營收出現「低雙位數」（low teens）衰退。管理層指出，這主要是受到通路庫存調整及銷售渠道轉向影響，不過第四季市佔率趨勢已見回穩，且線上到線下（O2O）通路正加速成長。 數位平台BEES交易總額大增六成，積極拓展非啤酒業務商機 數位轉型持續為公司創造價值，安海斯-布希英博(BUD)的B2B數位平台BEES表現亮眼。2025年該平台總交易額（GMV）達到530億美元，年增12%。其中，BEES Marketplace（第三方市集）的GMV更是激增61%至35億美元。Doukeris表示，這顯示公司正成功將業務觸角延伸至「非啤酒」領域，協助零售商採購更多樣化的商品，且該模式獲利能力正在提升。在直接面對消費者（DTC）部分，數位平台用戶數達到1230萬人，較2024年成長11%，進一步強化了數據收集與消費者互動能力。 2026年財測預估EBITDA穩健成長，世足賽將成行銷重頭戲 展望2026年，安海斯-布希英博(BUD)預估有機EBITDA（稅前息前折舊攤銷前獲利）將成長4%至8%，符合其中期展望目標。資本支出預計落在35億至40億美元之間。管理層提醒，由於原物料成本壓力及行銷投資集中，上半年成本壓力可能較大，獲利將呈現「先蹲後跳」態勢。行銷方面，2026年將迎來超級盃、冬奧以及在北美舉辦的FIFA世界盃足球賽等重大體育賽事，公司將藉此機會大力推廣品牌，預期將成為刺激銷量與提升品牌參與度的關鍵催化劑。 原文連結： https://is.gd/XvnQCf