2026年7月30日舉行的英美菸草 (British American Tobacco, 股票代號：BTI / BTAFF) 2026年第二季暨上半年財報電話會議文字稿重點整理： 4 大核心亮點一次看 1️無煙轉型爆發：營收逼近 20%，毛利大增 55% 無煙佔比衝高：無煙產品已佔集團總營收的 19.8%（年增 +160 bps），全球無煙用戶突破 3,500 萬人（一年增加 410 萬人）。 主力爆品崛起：Velo 現代口含菸 營收暴增 +66%；Vuse 電子菸 受惠美國市場大復活，營收成長 +5.3%。 加熱菸微幅拉回：glo 品牌受競爭與庫存調整影響，營收下滑 12%，為唯一弱勢品項。 規模效應顯現：新類別毛利增加超 1.2 億英鎊，利潤貢獻大跳增 55%，不再是只燒錢不賺錢的轉型期！ 2️區域市場：美洲成為成長「大老粗」，亞太受監管拖累 美洲市場 (U.S.)：營收強彈 +8.5%，營業利潤大增 +10.1%！主要得益於 Velo Plus 成長 >200%，以及美國警方大力清查非法電子菸（沒收超 1,800 萬件非法品），合規大廠直接吃下市佔。 歐中非 (AME)：營收微增 +0.9%，巴西、土耳其紙菸強勢定價，提供穩健現金流。 亞太中東 (APMEA)：營收重摔 -6.3%，受到澳洲與孟加拉猖獗的走私菸與嚴苛監管拖累。 3 財務紀律：持續省錢 + 13 億英鎊庫藏股回購 Fit2Win 升級：2028 年前的年度成本節約目標，上調 1 億英鎊至每年 7 億英鎊。 股東回饋不手軟：2026 年按計畫執行 13 億英鎊股票回購，財務槓桿預計降至 2.0-2.5x 區間，現金轉換率高達 95% 以上。 4️全年展望：上修 EPS 獲利目標 受到約 1% 外匯逆風影響，全年營收/營業利潤會落在公司指引 (3-5%) 的下緣。 但因為利息支出下降與節約有成，公司上調全年經調整 EPS 成長至 5% ~ 8% 的中段！ (免責聲明：本文僅為財報資訊與數據整理，不構成任何投資建議，投資人請獨立思考並自負風險。)
