AI「電荒」開打！從Core Scientific到Galaxy Digital　數十億美元瘋搶算力與電力基礎建設

・ 2026 年 07 月 28 日

比特幣礦商與加密金融業者急轉彎搶攻AI算力商機。Core Scientific(CORZ)營收年增逾一倍、祭出2026年200億美元資本支出計畫，Galaxy Digital則在德州麥格雷戈搶下約500英畝土地打造AI與高效能運算園區，市場押注未來將上演「電力與機櫃」大缺貨。

生成式AI狂潮持續延燒，真正被資本市場視為「下一個風口」的，已不只是模型與晶片，而是最底層的電力與數據中心基礎建設。近期多家相關企業財報與投資計畫曝光，從美國AI／比特幣雙重概念股Core Scientific(CORZ)，到加密資產金融公司Galaxy Digital在德州的大手筆買地建廠，無不透露出一個訊號：AI時代的關鍵資源，正在從算力晶片轉移到「能裝得下、供得上電」的超大規模機房。

先看市場高度關注的Core Scientific。該公司第二季財報顯示，營收達1.642億美元，年增率高達108.9%，遠優於市場預期，股價盤前一度應聲上漲7%。雖然每股虧損達3.32美元，與先前市場估的虧損0.06美元有落差，短期獲利仍承壓，但營收翻倍成長，凸顯其在算力經濟中的戰略位置正在鞏固。公司並披露，截至7月中旬已就437MW（百萬瓦）機房容量進行計費，按平均年化計算，可貢獻約6.35億美元的機櫃託管GAAP營收，對於一家仍在加速投資期的基礎設施供應商而言，這樣的已計費容量成為市場看多的重要支撐。

更關鍵的是Core Scientific的未來投資藍圖。公司公開了高達200億美元的2026年前後資本支出計畫，並以33億美元專案債為後盾，準備在美國境內大舉擴增負載能力與機房規模。市場評論普遍認為，這一波投資邏輯已經從單純的比特幣挖礦轉向更廣義的高效能運算與AI託管服務，正如部分分析報告所言，Core Scientific的「AI受惠者」定位已經被證明，而股價正回測先前高點，投資人關注的是這家公司能否在AI算力長牛中穩站供給端核心。

與此同時，另一家重要玩家Galaxy Digital也正悄悄加碼實體世界的算力與電力資產。該公司宣布，已在德州McGregor市取得約500英畝土地，並與當地政府簽署開發協議，將在McGregor工業園區興建並營運一座人工智慧與高效能運算（HPC）資料中心園區。這項計畫是Galaxy在德州第二個大型數據中心投資案，將與其位於西德州、規模達1.6GW的Helios園區形成雙核心布局。

Galaxy指出，已與當地公用事業夥伴合作，規劃園區所需的電力基礎建設。第一階段預計建置74MW容量，若能按開發里程碑推進，目標在2028年讓第一批電力上線；隨著輸電基礎建設陸續完成，McGregor園區未來有機會在2030年前擴張成「數百MW」級別的超大型機房。儘管利多消息釋出後，Galaxy股價盤前一度下跌4%，反映市場短線對資本支出壓力與加密資產波動的疑慮，但在長線投資者眼中，這更像是在低檔佈局AI基礎建設資產的時間差。

從兩家公司動向可以看出，AI基礎設施投資已出現明顯路徑：一方面，原本專注比特幣挖礦與加密算力的企業，憑藉既有機房、電力合約與營運經驗，開始轉型承接AI、高頻交易等高效能運算託管需求；另一方面，像Galaxy Digital這類金融與資本運作見長的機構，則把目光投向土地與電力資源，在美國電價相對低且監管較友善的州別先卡位。兩者在商業模式上有所差異，但共同押注的，都是未來數年可能出現的「AI用電荒」與機櫃缺口。

支撐這波擴張的，除了生成式AI帶動的推理與訓練需求外，還包括企業與政府對於在地合規、資料主權與低延遲算力的要求。越來越多客戶不願完全依賴少數超大型雲端服務商，而希望分散到多個託管與共置機房供應商，這給了像Core Scientific這類獨立運算基礎建設業者成長空間。其437MW已計費容量與未來200億美元的資本支出，不只是「賭比特幣」，更像是一張押注多租戶AI託管市場的長期選票。

當然，風險也不容忽視。大量依賴債務籌資意味著利率環境變化將直接影響投資報酬，而比特幣價格回落或AI投資熱度降溫，都可能拖累客戶擴產與上機速度。此外，在電網已相對緊繃、美國多州監管環保與用電配額趨嚴情況下，大型機房能否順利取得持續且穩定的電力供應，也被部分分析師視為一大變數。股價短線波動，部分就是市場對這些風險的折價反映。

展望未來三到五年，AI基礎設施戰局恐怕才剛開打。晶片端由Nvidia(NVDA)等設計商領跑，但真正決定AI服務能否落地並規模化的，將是像Core Scientific與Galaxy Digital這類掌握土地、變電站與冷卻技術的「新時代公共建設商」。對投資人而言，如何在高成長敘事與高資本支出現實之間取得平衡，成為布局AI算力供應鏈時無可迴避的難題；而對整體市場來說，眼前這波數十億甚至上百億美元的機房與電網投資，或許正是AI革命真正落地的起點。