Moderna靠國際訂單力挽狂瀾：Q1營收驚豔超預期、訴訟費用卻讓淨損擴大

・ 2026 年 05 月 01 日

國際COVID疫苗訂單推動Q1營收達3.89億美元，超越預期；因9億美元訴訟和解費用，淨損擴大至13億美元。

Moderna公佈2026年第一季財報，靠穩定的國際COVID疫苗交付將營收推升至3.89億美元，大幅超過市場約2.28億美元的共識估值，盤前股價大漲近8%。此一表現的亮點在於國際銷售達3.11億美元，遠高於美國境內的7800萬美元，國際市場約佔當季營收的80%。

背景說明：公司表示，國際成長主因來自與政府機構簽訂的長期策略性供應合約，且包含與英國合作項下的首批出貨。首季每股淨損為3.40美元，優於分析師預期的每股損失3.96美元；但公司整體淨損從去年同期的10億美元擴大到13億美元，主要因為一筆9億美元的訴訟和解費用，該和解涉及Arbutus Biopharma與Genevant Sciences就脂質奈米顆粒（LNP）技術的爭議。

資料與成本動態：若剔除訴訟相關一次性費用，Moderna表示銷貨成本與營運費用均較去年下降。研發支出下降24%至6.49億美元，銷售及一般管理費用下降18%至1.73億美元，顯示公司在控制營運成本上已有成效。公司對2026年展望維持不變，目標為較2025年成長最多10%，並預期國內市場在2026年約佔總銷售一半，較前一年62%的比重出現明顯回撥。第二季營收預估介於5000萬至1億美元。

監管進展與未來催化：本季Moderna獲得歐盟核准其流感加COVID組合疫苗mCOMBRIAX及COVID疫苗mNEXSPIKE；美國FDA已將公司mRNA流感疫苗的決議日定於2026年8月5日，此前公司已與監管單位解決原先針對試驗設計的爭議。這些核准與潛在的美國核准，可能在中長期支撐產品銷售與市場信心。

管理層觀點與市場解讀：財務長Jamey Mock在接受採訪時表示，本季反映出銷售地理結構的再平衡，且他希望美國市場的幹擾多數已經過去，公司預期2026年美國市場將較為穩定。投資者短期看好國際長約帶來的可見性，但也關注國內市場回補速度與疫苗需求波動。

替代觀點與回應：市場上有人擔心Moderna對政府長約與國際市場的依賴過高、且一次性訴訟費用可能隱藏其他法律風險；另有聲音指出疫苗需求可能季節性或受競爭影響。然而，支援論點反駁稱：公司已透過多國策略夥伴與監管進展分散風險，且剔除一次性支出後的成本下降顯示營運基本面正在改善。不過，未來仍需關注其他法律或專利爭議、競爭廠商動向及疫苗接種需求的持續性。

總結與展望：Moderna本季以國際疫苗訂單超預期推高營收、帶動股價上揚，但9億美元和解費用放大了會計上的淨損。投資人與分析師接下來應關注（1）美國市場是否回穩以達到公司預期的「約半數」國內營收目標、（2）FDA於2026年8月5日的mRNA流感疫苗決定、以及（3）任未來可能的法律或技術爭議。短期投資決策應追蹤下季指引與實際交貨情況，中長期則需評估核准產品的商業化進展與國際合約的可持續性。