AI狂潮點燃資安軍備賽：Fortinet領軍 SASE Firewall 大戰，華爾街押注長線成長

・ 2026 年 07 月 30 日

AI導入與雲端轉型推動企業加速汰換資安架構，Fortinet(QS:FTNT)第二季帳單成長33%、產品營收暴增52%，並首度以「SASE Firewall」整合安全與網路，帶動全年營收與獲利全面上修。搭配記憶體成本波動、法規合規壓力與主權雲需求，全球資安市場正從單點產品走向平台整合的長期軍備賽。

生成式AI與雲端轉型壓力正把全球企業推上新一輪資安軍備賽，而最新財報顯示，市場資金正快速往「整合式平台」集中。Fortinet(FTNT)在2026年第二季交出亮眼成績單，成為這波浪潮的核心受益者，並透過重新定義「SASE Firewall」，準備改寫企業網路安全架構版圖。

Fortinet共同創辦人暨執行長Ken Xie直言，公司對長期成長「非常有信心」。第二季Fortinet帳單(billings)成長33%至23.7億美元，總營收則大增26%達20.5億美元，其中產品收入暴衝52%至7.73億美元，服務收入也成長14%達12.7億美元。非GAAP毛利率高達80.9%，營業利益率38%創下第二季新高，非GAAP每股盈餘成長41%至0.90美元，自由現金流更年增逾三倍、逼近10億美元，在科技股中顯得格外醒目。

真正吸睛的是Fortinet對產品與市場定位的重組。公司將原本的安全網路與Unified SASE兩大支柱合併，推出統一概念「SASE Firewall」，標榜同時滿足分散據點、遠距工作與雲端存取需求。Xie指出，第二季SASE Firewall相關業務規模已達逾20億美元，年增34%，並宣稱在與「所有頂級SASE競爭者」的案子中頻頻勝出。管理層更提到，FortiSASE銷售在既有大型企業客戶中的滲透率不斷提高，顯示客戶正在從傳統防火牆與VPN堆疊，轉向單一整合平台。

這波攻勢的背後，是AI與主權雲帶來的新需求。Fortinet在法說會上多次提到，攻擊者同樣利用AI提升攻勢，迫使企業加速汰換既有設備與架構；同時，歐洲與多國政府對資料主權與在地部署的要求，讓所謂「sovereign SASE」與「on-premise SASE」成為新賽道。Fortinet強調自家以ASIC專用晶片搭配軟體的架構，可在AI帶來的流量暴增下維持效能與成本優勢，這也成為公司認為成長「可長可久」的關鍵論點。

在財測上，Fortinet順勢全面上修。第三季預估帳單介於22.5億至23.5億美元，營收20.1億至21億美元，非GAAP營業利益率35%至37%，每股盈餘0.83至0.87美元。全年則預估帳單93.5億至95.5億美元，營收80.2億至81.8億美元，服務收入51.8億至52.2億美元，非GAAP每股盈餘則拉高至3.41至3.47美元，較前季展望全線進一步調升。公司同時表示，第二季已回購1.9百萬股、約1.46億美元，剩餘授權約7.66億美元，顯示對現金流與股價水準具一定信心。

然而，市場也沒有放棄追問風險。分析師最在意的是這波高成長能否延續到2027年之後，以及價格策略是否會在通膨與記憶體成本波動下遭遇反噬。財務長Christiane Ohlgart坦言，要精準預測2027年「並不容易」，但指出公司在下半年已把「高個位數」的價格調整效果納入帳單假設，並會根據零組件成本，尤其是記憶體價格，動態調整，目標是維持高毛利率而非盲目追量。她也承認，價格動能將高度依賴產品組合，若客戶更偏向高階防火牆與SASE解決方案，利潤空間自然較大。

從產業層面看，Fortinet的表現與其他科技與基礎設施公司形成呼應。跨國ATM與零售端點設備商Diebold Nixdorf(DBD)就坦言，記憶體成本飆升已成為痛點，為確保下半年交貨能力，只能戰略性提升庫存，壓縮自由現金流。這與Fortinet在硬體產品中提到的「記憶體成本風險」如出一轍，顯示半導體與記憶體價格周期，已成為影響資安設備毛利的共同變數。

另一方面，風險建模與信用評分龍頭Fair Isaac(FICO)則從另一個角度印證了數位風險管理需求的升溫。FICO第三季營收6.74億美元，非GAAP營運利益率高達62%，B2B收入成長49%，更大幅上調全年營收與每股盈餘展望，並強調平台年度經常性收入(ARR)成長62%，首次超越非平台ARR。雖然FICO聚焦的是信貸風險與數據決策，但其高成長、高毛利模式，加上強調平台化與AI決策引擎，也反映出資金正偏好可同時掌握安全與風險管理「控制點」的軟體與平台商。

綜合各家財報與法說內容，資安與風險管理市場正出現幾個明確趨勢。第一，單一產品不再足夠，從Fortinet的SASE Firewall到FICO的平台ARR，客戶愈來愈傾向以平台取代拼裝式解決方案。第二，AI既是風險也是機會，攻擊者與防禦方都在利用AI，而具備專用晶片、整合平台與資料優勢的業者，最有機會在這場軍備賽中拔得頭籌。第三，硬體成本與法規壓力則形成共通風險，從記憶體價格到主權雲規範，企業不得不在成本、合規與防禦力之間重新平衡。

展望未來，Fortinet雖然拒絕給出2027年的具體數字，但多次強調AI、OT(營運科技)與主權SASE仍是長線成長引擎。若公司能在維持逾八成毛利率與高自由現金流的前提下，持續拉高平台滲透率與高價值服務比重，這波以SASE Firewall為名的架構重整，有機會把短期的成長驚喜，轉化為一場長期的資安權力移轉。反之，若競爭對手在價格與功能上全力追趕，加上記憶體與零組件成本再度失控，Fortinet與整體資安板塊也可能面臨估值與成長預期的重新校正。對投資人而言，AI驅動的資安新周期才正要開始，真正的考驗，會是在這波軍備賽中，誰能在高成長與高獲利之間維持平衡。