標題 : BJ’s穩住全年指引！德州會員數暴增33%、Q1業績5.5億美元成長但毛利受關稅與燃料擠壓

・ 2026 年 05 月 23 日

摘要 : Q1淨銷售5.5B、會員費132M創高，維持FY2026同店2–3%及EPS $4.40–4.60指引。

新聞 : BJ’s Wholesale Club在2026財年第一季交出「穩健開局」，公司管理層在財報與法說會上強調以會員價值為核心，並宣佈維持全年營運指引。總覽本季重點：淨銷售約5.5億美元、可比店銷售成長6.3%，排除汽油後商品可比成長1.5%，調整後每股盈餘為1.10美元，會員費收入約1.32億美元、年增約10%，創歷史新高。

背景與細節： - 會員與通路拓展：本季開出首家德州分店，四家德州會籍數合計「超出計畫33%」，數位業務（路邊取貨、當日配送、ExpressPay）帶動數位可比成長28%，顯示新市場與數位服務採用率高。公司新任首席商品長Stephanie Reibling也在此期間到任。 - 價格、燃料與關稅影響：期內零售油價上漲近50%，市場汽油量下滑約4%，BJ’s表示藉由將關稅退款回饋給會員、投資促價以保持競爭力，帶來約0.5個百分點的零售價格「通縮」貢獻。管理層稱商品毛利大致年減10個基點，若排除關稅退款影響則毛利約下滑60個基點。 - 成本、現金與回購：銷管費約8.06億美元，佔銷售比率改善；調整後EBITDA約2.98億美元、年增約4%；本季回購約2.07億美元普通股，授權剩餘約5.45億美元。未來開店節奏：第三季預計三家、第四季五家。

分析與不同觀點：分析師對毛利走勢、關稅影響與成本能見度持偏保守態度，擔憂關稅與燃料成本若持續上升會侵蝕利潤。管理層的回應是採「以價換量」與進一步投資以鞏固會員價值，並指出關稅仍會在第2季有小幅流入，且下半年與前一年比較有利差（laps）可望緩解利潤壓力。BJ’s亦強調會員基盤健康與新店高ROIs（新店回報率達高十位數），作為支援維持全年2–3%同店成長與$4.40–4.60調整EPS指引的依據。

風險與後續觀察指標：關鍵風險包括油價與柴油持續高漲、關稅政策變動、以及對低收入家庭消費壓力的延續。投資人與市場應重點追蹤：排除汽油之可比銷售、商品毛利與關稅實際迴流數額、德州新店會員轉化與ExpressPay採用率，以及燃運成本與開店前置費用的變動。若BJ’s能維持會員成長與數位滲透，並將關稅利益有效轉化為價值投資，則有望支撐全年目標；反之，燃料與關稅的負面衝擊仍可能拖緩利潤復甦。