【美股動態】高盛示好代幣化監管鬆綁或掀新業務

・ 2026 年 02 月 23 日

結論先行：Goldman Sachs(高盛)(GS)執行長David Solomon在川普背書的World Liberty Forum上公開強調「代幣化」是資本市場演進關鍵，並稱過去限制銀行涉足加密資產的監管正逐步鬆動，高盛將「再度審視」相關布局。市場解讀為華爾街對代幣化基礎設施的態度轉向務實，對高盛中長期手續費與平台收入是潛在利多。股價收在916.65美元，上漲0.61%，短線關注度升溫但仍需以監管落地與產品實績驗證。

代幣化發聲帶動預期，高盛進可攻退可守
Solomon自述僅「少量持有」比特幣，立場偏觀察者，但明確否認傳統銀行與加密資產是零和對決，強調「這是一個系統，關鍵在於正確建構」。他點名代幣化將成市場基礎設施的重要組成，若監管提供更明確邊界，高盛會再評估參與深度。此一訊號使投資人預期高盛可望從「研究與客戶服務」升級到「產品與平台」層級，提升非利差型、可擴張的手續費收入比重。

核心業務穩盤，代幣化可望銜接既有優勢

高盛以投資銀行、機構交易、資產與財富管理為三大支柱，靠承銷與併購顧問費、做市與自營相關交易收入、以及管理費與投資收益創造營收與獲利。其競爭優勢在全球機構客戶網絡、風險管理與做市能力，以及大型發行與配售執行力。代幣化若落地至私募股權、不動產、結構性產品與回購結算等場景，將與高盛的發行與交易能力自然接軌，形成差異化門檻。整體而言，高盛屬行業龍頭梯隊，優勢具可延續性，但新技術能否轉化為規模營收仍繫於監管細節與客戶採用速度。

代幣化的收入路徑，短線象徵長線潛力

潛在商機包括：
- 代幣化資產的承銷、配售與二級做市，提高流動性與手續費收入
- 託管與結算基礎設施，提供機構級合規方案，創造穩定費用
- 私募市場與結構性產品的分割與流通，擴大可服務資產池
短期財務貢獻可能有限，因機構級產品需滿足KYC、AML、資本占用與會計認列等要求；中長期一旦標準化，手續費與平台性收入具高可擴張性，且與高盛既有銷售與交易網絡互補。

監管與合規風險須先釐清，執行節奏勿超車

Solomon強調「要用正確方式做」，點出合規是前提。對高盛而言，資本規則、資產分類、投資人保護、跨境合規與託管責任等均是路徑依賴。監管若再度趨嚴，將壓縮風險資本、延後產品上市；若鬆綁明確且與交易所與結算體系對接順暢，則評價可望受惠「高品質成長」敘事。投資人應將監管時程視為最核心變數。

產業趨勢與競局，平台化驅動勝出者通吃

資本市場正被大型科技與基礎設施平台重塑，代幣化本質上是市場微結構升級，關鍵在成本、速度與合規可驗證性。華爾街同業與主要交易所均在探索可上鏈的流動性池與結算網路，但真正打開機構需求的仍是受監管的高品質資產與便捷的二級流通。高盛若能以「合規資產上鏈＋做市＋託管」的整合方案切入，將有機會鞏固高端機構客群黏著度，提升跨賬戶的錢包與資產留存。

股價走勢與交易觀點，整數關卡為短線觀察

股價收在916.65美元，事件驅動下關注度升高。技術面就整數位階觀察，900美元附近可視為短線心理支撐，若量能配合，950至980美元區間可能形成測試壓力。基本面評價仍以傳統業務週期為主：投行承銷與併購活動回暖、交易波動度上升、資產與財富管理的淨流入，將決定本益比與股價中樞。代幣化題材屬選擇權價值，若監管落地並有首批產品上線，評價上修空間可期；反之，題材消退時股價將回歸景氣循環與費用效率的比拼。

財務與資本結構觀察，穩健仍是基本盤

此次訊息未涉及具體財測、EPS或ROE，投資人應持續追蹤高盛後續財報對數位資產與代幣化的資本開支、合規成本與風險加權資產影響。關鍵在於：是否能以輕資本、費用可控的模式推進，並維持流動性與風險指標的保守區間。若管理層在下次法說提供明確里程碑與KPI（如首批代幣化產品規模、機構客戶數、平台費率），將有助市場量化題材價值。