CAAP四月客運回升2.6%但國內疲軟、亞美尼亞衝突拖累航班──營收雖增、未來仍受阿根廷與巴西影響

・ 2026 年 05 月 21 日

2026年4月客運增2.6%，國際成長7.6%、國內降3.5%；貨運微升，航班起降下降1.1%。

Corporación América Airports(CAAP)週三公佈，2026年4月整體旅客流量較去年同期成長2.6%，顯示疫情後需求持續回溫，但結構性差異與地緣政治因素同時凸顯，公司營運仍面臨區域性風險與不均衡表現。

背景與主要資料 - 整體旅客流量：+2.6%（年增）。 - 國內旅客：-3.5%，主要因阿根廷市場下滑所致。 - 國際旅客：+7.6%，除了巴西與烏拉圭外，所有營運國家均呈現年增。 - 貨運量（不含阿根廷）：+1.3%，烏拉圭呈雙位數強勁成長，亞美尼亞為中位數成長，義大利、厄瓜多、巴西出現衰退。 - 飛機起降次數：-1.1%，義大利、巴西、厄瓜多與亞美尼亞為正貢獻，烏拉圭與阿根廷下降抵銷了上述成績。

深入分析與影響 CAAP的國際航線表現強勁，反映旅遊與跨境商務需求回升，特別是在歐洲與部分拉美市場。然而，阿根廷國內市場的萎縮拖累整體國內旅運，成為公司短期業績波動的主因之一。貨運端雖有整體成長，但分國表現分化，代表供應鏈與貨運需求仍受地區性產業與航線結構影響。

地緣政治風險的即時衝擊也不可忽視：3–4月亞美尼亞地區的航班受伊朗相關衝突影響而取消與受限空域，部分航線運能被迫調整，造成旅客與貨運短期波動，亦顯示外部風險可迅速反映在流量資料上。

駁斥替代觀點有人可能主張4月數字僅為季節性或一次性回升，不具代表性；但國際端連續月的普遍增長（除巴西與烏拉圭）與貨運中烏拉圭的雙位數成長，支援需求面有實質回暖。相反地，主張全面復甦的觀點則忽略了阿根廷與巴西的持續弱勢以及地緣政治對航班與空域的即時影響，這些都是限制公司短期表現的重要變數。

結論與展望 CAAP面臨「國際強、國內弱、區域分化」的局面。短期觀察要點包括阿根廷市場是否止跌回穩、巴西與烏拉圭能否改善，以及地緣政治事件是否再度影響亞美尼亞或鄰近空域。投資者與管理層應關注航線結構調整、貨運網路最佳化，以及在不確定性下的靈活運能配置。鑑於公司近期財報顯示營收彈性（但EPS略遜預期），若能在國內市場恢復或進一步提升貨運，將有助支撐未來獲利與股東報酬政策的可持續性。