美股SPAC熱潮重燃，機構資金主導進場，聚焦AI與能源新標的，投資人結構與機制全面升級。
近年沉寂的SPAC（特殊目的收購公司）市場，近期在美股再度掀起新一波熱潮。曾引領SPAC風潮的華爾街知名投資人Chamath Palihapitiya，本週強勢回歸，推出新SPAC American Exceptionalism Acquisition Corp. A（AEXA），以AI、能源、國防及去中心化金融等美國新創重鎮為聚焦，並採用全新制度設計，吸引高達14億美元認購、超額五倍，全由主動挑選機構資金主導。
回顧SPAC市場過去三年的起落，Palihapitiya在疫情期間憑藉Virgin Galactic(SPCE)與Clover Health(CLOV)、Opendoor(OPEN)等SPAC案一度成為「SPAC之王」，但多數標的於上市後表現黯淡，其中Virgin Galactic市值腰斬逾九成、Clover Health在查核與空頭報告衝擊下股價僅剩三分之一高點。SPAC模式也因市場熱度消退、績效不佳及美國主管機關加強監管，讓大量SPAC選擇清算退場，整體信心重挫。
此次AEXA重新調整機制，企圖逆轉市場劣勢：不發行認股權證（warrants）以減少稀釋，管理階層獎酬僅在公司完成併購、股價上漲50%方可領取，直接與績效掛勾；更將配售結構由過去廣泛推向散戶，改為僅有1.3%分配予散戶，98.7%明確鎖定機構投資人，強化資金穩定及長期佈局能力。Palihapitiya更直言「這次SPAC不為散戶打造，而是選定機構資金進場，提升專業與穩健性」。
隨疫情退潮、美國IPO市場回溫，SPAC再度成為資本市場新題材。多家機構如今看好AI、能源轉型、國防科技與金融創新等領域出現新契機，適合由SPAC作為快速上市工具，有利創新企業突破傳統IPO門檻，直接擴張業務。
業界分析認為，雖然SPAC過去給投資人留下不佳印象、績效多有警惕，但新一輪制度設計及配售結構調整，有望改善標的品質及投資人利益。然而部分專家也提醒，機制創新並非全然保證，優質標的稀缺、併購後表現仍需長期驗證，投資人仍需審慎研判標的基本面。
總的來看，隨著機構資金主導、投資專業化、制度調整，SPAC再度回到美股投資聚光燈下，成敗關鍵端看新興領域併購標的能否實現長期增值。SPAC能否於新一輪美股創新浪潮中再度崛起，仍等待市場與投資人共同見證。
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